中泰信托-祥泰1号集合资金信托计划︱信托产品-信托易

测评报告
产品资料

风险评分：

6.67分

说明：评分范围为0-10分，评分越高，表示风险越低。大多数固定收益信托/基金资管产品的风险测评评分为5-8分。10分并不表示没有风险，只表示风险很低。

风险评级：

风险中等

说明：风险评分>=8分，风险很低；风险评分>=7分，风险较低；风险评分>=6分，风险中等；风险评分>=5分，风险较高；风险评分<5分，风险很高。

风险点评：

        融资主体：融资主体的净资产适中，资产负债率较低。融资主体评分为7.83分，实力较强。
        还款来源：第1还款来源为应收账款，应收账款金额比较充足，债务方为地方政府，当地政府一般预算财政收入较低。还款来源评分为4.33分，还款来源有较大的不确定性。
        担保措施：第1家担保方为与融资主体及其母公司、实际控制人没有关联关系的公司，担保方净资产适中，资产负债率较低。第2家担保方为与融资主体及其母公司、实际控制人没有关联关系的公司，担保方净资产一般，资产负债率较低。担保措施的评分为8.28分，担保措施非常强大。
        考虑到政府的隐性担保，综合来看，该产品的最终风险评分为6.67分，风险评级为风险适中。

风险调整后的收益评分：

<300万：8.67 分； >=300万：8.47分

说明：评分范围为0-10分，评分越高，表示风险调整后的收益越高。大多数固定收益信托/基金资管产品风险调整后的收益评分为5-8分。当评分为“0”时，代表的值为小于等于0的整个区间，当得分为“10”时，代表的值为大于等于10的整个区间。

投资建议：

该产品风险评分为6.67，风险适中，适合风险偏好中等的投资者。100-300万的份额经风险调整后的收益评分为8.67，收益很高，推荐购买；300万及以上的份额经风险调整后的收益评分为8.47，收益很高，推荐购买。

融资主体信息：

融资方：梅花山文旅
      六盘水梅花山生态文化旅游发展有限公司成立于2015 年5 月，隶属于钟山区人民政府。注册资本5 亿元，公司法定代表人为陈政。公司目前主要围绕旅游项目开发、建设；
      2015 年至2017 年3 月末，公司合并总资产分别为195,884.88 万元、348,339.26 万元和 446,092.70 万元，总资产规模增长快速，2016 年末公司资产总额较2015 年末增加152,454.38 万元，主要是由于公司有初创阶段向扩张阶段发展，公司业务规模增长较快，从而导致项目建设形成的存货和在建工程大幅增加。2016 年末，公司非流动资产占总资产的比例为73.37%，非流动资产主要为固定资产、在建工程和无形资产。
      2017年末，公司总资产为105.32亿元，总负债34.66亿元，资产负债率为32.91%。2017年，公司实现营业收入5.1亿元。

还款来源：

资金投向:
      资金用于受让梅花山文旅因其承建梅花山景区旅游基础设施建设项目形成的对钟山区人民政府6.2 亿元的应收账款。本信托计划存续期内及到期日，钟山区人民政府和梅花山文旅按相关合同的约定按期向我司履行给付义务，从而实现信托利益。
第一还款来源：：钟山区人民政府直接偿还应收账款债权

标的应收账款
      本次信托资金用于受让梅花山文旅因其承建梅花山景区旅游基础设施建设项目形成的对六盘水市钟山区人民政府61891.14 万元的应收账款。我司与梅花山文旅、钟山区人民政府签订《应收账款转让合同》，梅花山文旅将其因承建梅花山景区旅游基础设施建设项目形成的对钟山区人民政府61891.14 万元的应收账款转让给我司，我司在中国人民银行征信中心办理转让登记手续；钟山区人民政府对我司受让的债权负有直接偿付义务，债权人确定为我司，债务人确定为钟山区人民政府。我司、钟山区人民政府及梅花山文旅在合同中约定，由钟山区人民政府在规定的日期内直接向信托专户偿付我司债权。
钟山区情况
      钟山区1988 年3 月建立的市辖县级行政区，距省会贵阳市254 公里，坐落于六盘水市中心城区。 2016 年，钟山区财政收入为42.32 亿元，以一般公共预算收入为主。其中，一般公共预算收入占财政收入的比重为55.43%。钟山区一般公共预算收入以税收收入为主。2014-2016 年税收收入分别为12.49 亿元、 14.08 亿元和18.05 亿元，占一般公共预算收入的比重分别为74.12%、70.36%和76.94%。

抵质押措施：

应收账款转让
梅花山文旅、应收账款债务人签订《债权债务确认书》，同时中泰信托将与债权转让方梅花山文旅、债务人三方签署《应收账款转让合同》，并就受让的应收账款在中国人民银行征信中心中征动产融资统一登记平台做转让登记；

担保措施：

第一家担保方：六盘水钟山城投
      担保方六盘水市钟山区城市建设投资有限公司（简称“钟山城投”）成立于2012年9月，现有注册资本150000万元。公司经营范围：法律、法规、国务院决定规定禁止的不得经营；法律、法规、国务院决定规定应当许可（审批）的，经审批机关批准后凭许可（审批）文件经营；法律、法规、国务院决定规定无需许可（审批）的，市场主体自主选择经营。章程、协议、申请书记载的经营范围：投资、资本运营、资产管理、担保及咨询；国土资源开发、城市基础设施开发（含路网、地下管网、污水处理设施建设）；房地产开发、经营、管理；初级产品、高新技术引进研发；第二、第三产业开发投资；房屋租赁、物业管理、资产经营、土地一级开发。公司于2016年、2017年分别发行两期金额为10亿、5亿的公司债券，主体信用评级AA。 2017年末，钟山城投资产总额为385.32亿元，总负债为142.67亿元，资产负债率为37.03%。2017年，公司实现营业收入19.86亿元。
第二家担保方：六盘水钟山城投
      担保方贵州六盘水攀登开发投资贸易有限公司（简称“攀登开投”）成立于2013年3月，现有注册资本25000万元。公司经营范围：国土资源开发；城市基础设施开发（含路网地下管网、污水处理开发建设）；房地产开发；初级产品高技术深度加工、开发；第二、第三产业开发；项目土地收储开发及经营；项目融资；信息技术领域的技术开发、技术服务、技术咨询；建筑材料（不含木材）；机电设备的开发经营；购销：绿化苗木。
      公司于2017年发行金额为8亿的企业债券，主体信用评级AA。 2017年末，攀登开投资产总额为103.81亿元，总负债为45.01亿元，资产负债率为43.35%。2017年，公司实现营业收入10.7亿元。