华融信托-遵义经开应收账款转让及回购集合资金信托计划︱信托产品-信托易

测评报告
产品资料

风险评分：

7.09分

说明：评分范围为0-10分，评分越高，表示风险越低。大多数固定收益信托/基金资管产品的风险测评评分为5-8分。10分并不表示没有风险，只表示风险很低。

风险评级：

风险较低

说明：风险评分>=8分，风险很低；风险评分>=7分，风险较低；风险评分>=6分，风险中等；风险评分>=5分，风险较高；风险评分<5分，风险很高。

风险点评：

        融资主体：融资主体的净资产适中，资产负债率适中。融资主体评分为7.27分，实力较强。
        还款来源：第1还款来源为应收账款，应收账款金额比较充足，债务方为地方政府，当地政府一般预算财政收入较低。第2还款来源为经营性收入，还款方年销售收入较低，年利润一般。还款来源评分为4.18分，还款来源有较大的不确定性。
        担保措施：第1家担保方为与融资主体及其母公司、实际控制人没有关联关系的公司，担保方净资产适中，资产负债率适中。担保措施的评分为4.98分，担保措施比较不足。
        考虑到政府的隐性担保，综合来看，该产品的最终风险评分为7.09分，风险评级为风险较低。

风险调整后的收益评分：

<300万：7.79 分； >=300万：7.59分

说明：评分范围为0-10分，评分越高，表示风险调整后的收益越高。大多数固定收益信托/基金资管产品风险调整后的收益评分为5-8分。当评分为“0”时，代表的值为小于等于0的整个区间，当得分为“10”时，代表的值为大于等于10的整个区间。

投资建议：

该产品风险评分为7.09，风险较低，适合风险偏好较低的投资者。100-300万的份额经风险调整后的收益评分为7.79，收益较高，值得购买；300万及以上的份额经风险调整后的收益评分为7.59，收益较高，值得购买。

融资主体信息：

融资方：
遵义经济技术开发区投资建设有限公司（以下简称“遵义经开投”或“公司”）成立于 2011 年 9 月，由遵义经济技术开发区管委会出资，经遵义经济技术开发区管委会、汇川区人民政府批准设立的国有控股公司。司主要负责国家级遵义经济技术开发区基础及配套设施建设、棚户区改造、资产运营、投融资平台以及娄山关景区、海龙屯景区、汇川区旅游开发等工作。
截至2017年9月30日，遵义经开投总资产279.99亿元，总负债148.94亿元，资产负债率53.19%, 主营业务收入为10.33亿元，净利润为0.66亿元。遵义经开于15年发行3年期公司债券1亿元，16年发行7年期公司债券“16遵经开债”总规模为6亿元，发行3年期公司债券“16遵经投”总规模为5亿元，且信用等级评级均为AA，评级展望维持为稳定，有较强的融资能力。

还款来源：

资金投向:
      标准化厂房四期项目建设。
第一还款来源：遵义经开区政府对应收账款的回款
应收账款情况描述
      本项目融资所涉及转让及回购的应收账款为遵义经济技术开发区投资建设有限公司与遵义经济技术开发区管理委员会签订的《委托代建及回购协议》项下对应的应收账款8.7 亿元。
      遵义经济技术开发区普陀路建设项目建设地点为遵义市汇川区高坪镇。起点接汇川大道延长线与遵龙快线交叉口，终点接现状横三路北段公路，道路全长约 9,450m，路幅宽度40m，车行道面积约 221,962 平方米，人行道面积约 108,571平方米，中央隔离带面积约 31,356 平方米。根据《委托代建及回购协议》，经开区管委会将依据已验收工程造价及工程总造价的 10%作为代建报酬核算确认回购价格，即回购价格为 8.7亿元。截至目前普陀山路已经拉通，尚未完成绿化与路灯的安装，项目已投入建设资金 7.1 亿元。
第二还款来源：融资方收入
      遵义经开投的经营收入主要为项目建设收入，公司近三年累计营业收入 16.95 亿元。由于过去年份公司营业收入波动较大，因此以 2016 年度营业收入作为基数较为合适，按照信托期间每年 5%的增长率进行预测，即 2017-2020 年分别为 111,615.00 万元，117,195.75 万元，123,055.54 万元和129,208.31 万元。

抵质押措施：

第一质押物：应收账款
本项目融资所涉及转让及回购的应收账款为遵义经济技术开发区投资建设有限公司与遵义经济技术开发区管理委员会签订的《委托代建及回购协议》项下对应的应收账款8.7 亿元。

担保措施：

第一担保方：遵义市汇川区城市建设投资经营有限公司
遵义市汇川区城市建设投资经营有限公司（以下简称 “汇川城投或者公司”）成立于 2002 年 3 月 13 日，是由遵义市汇川区财政局作为出资人。
截至2017年6月30日，遵义市汇川区城市建设投资经营有限公司总资产377.72亿元，总负债221.86亿元，资产负债率58.74%，主营业务收入为8.72亿元，净利润为0.60亿元。汇川城投于13、14、16年共计发行5笔债券，总规模达53亿元，且公开发行的债券信用等级评级均为AA级，评级展望维持为稳定，实力雄厚，担保可靠。