中泰信托-镇江新区应收账款投资信托计划︱信托产品-信托易

测评报告
产品资料

风险评分：

6.08分

说明：评分范围为0-10分，评分越高，表示风险越低。大多数固定收益信托/基金资管产品的风险测评评分为5-8分。10分并不表示没有风险，只表示风险很低。

风险评级：

风险中等

说明：风险评分>=8分，风险很低；风险评分>=7分，风险较低；风险评分>=6分，风险中等；风险评分>=5分，风险较高；风险评分<5分，风险很高。

风险点评：

        融资主体：融资主体的净资产较低，资产负债率很高。处于实际控制地位的母公司净资产一般，资产负债率适中，处于实际控制地位的母公司为此次融资提供担保。融资主体及其处于实际控制地位的母公司评分为5.06分，实力一般。
        还款来源：第1还款来源为应收账款，应收账款金额比较充足，债务方为地方政府，当地政府一般预算财政收入较低。第2还款来源为经营性收入，还款方年销售收入一般，年利润一般。还款来源评分为5.19分，还款来源存在一定的不确定性。
        担保措施：第1家担保方为有直接或间接股权关联的公司，担保方净资产适中，资产负债率很高。第2家担保方为有直接或间接股权关联的公司，担保方净资产较高，资产负债率较低。担保措施的评分为5.35分，担保措施稍显不足。
        考虑到政府的隐性担保，综合来看，该产品的最终风险评分为6.08分，风险评级为风险适中。

风险调整后的收益评分：

<300万：5.58 分； >=300万：5.08分

说明：评分范围为0-10分，评分越高，表示风险调整后的收益越高。大多数固定收益信托/基金资管产品风险调整后的收益评分为5-8分。当评分为“0”时，代表的值为小于等于0的整个区间，当得分为“10”时，代表的值为大于等于10的整个区间。

投资建议：

该产品风险评分为6.08，风险适中，适合风险偏好中等的投资者。100-300万的份额经风险调整后的收益评分为5.58，收益适中，可以购买；300万及以上的份额经风险调整后的收益评分为5.08，收益适中，可以购买。

融资主体信息：

瑞城地产简介：
公司是镇江新区城投的全资子公司，实际控制人为镇江市人民政府国有资产监督管理委员会，主要负责新区内保障性住房的建设。公司的资产主要为流动资产，近三年流动资产分别为6.99亿元、12.38亿元和39.20亿元。
融资主体的净资产为9.27亿元，资产负债率为76.33%。处于实际控制地位的母公司净资产为107.31亿元，资产负债率为57.02%，处于实际控制地位的母公司为此次融资提供担保。

还款来源：

第一还款来源为融资公司对镇江新区政府的9.49亿元应收账款
债务人：镇江新区政府简介
镇江新区成立于1998年7月，率属于镇江市政府直接管辖，于2010年4月升级为国家级开发区，现已形成了化工、造纸、电子信息、生物医药、汽车零部件等以技术密集型和资金密集型产业集群；辖区面积219.67平方公里，人口21.8万。
2013年，镇江新区完成GDP 460亿元，财政总收入89.05亿元，其中：公共财政预算收入47.49亿元（占财政总收入53.32%）。
第二还款来源为经营性收入，融资主体上一年销售收入为15.84亿元，年利润为0.586亿元。

抵质押措施：

无抵押措施。
无质押措施。

担保措施：

担保人一：镇江新区城投
      　公司成立于2003年3月，注册资本106857.25万元，是镇江经开全资子公司，是镇江新区经济建设开发区开发建设的投融资主体，主要承担新区内一级土地开发业务和部分基础设施建设的代建任务。
      　截至2013年12月31日，公司总资产249.66亿元，净资产107.31亿元，资产负债率57.02%；2013年1-12月，公司主营收入15.94亿元，净利润3.03亿元。
      　公司于2014年1月发行了7年期7.5亿元企业债（简称“14镇江新城债01”，代码：1480017），票面利率8.99%。　
       ;  公司于2014年2月发行了7年期7.5亿元企业债（简称“14镇江新城债02”，代码：1480070），票面利率8.35%，2014年6月，经上海新世纪资信评估，债券主体评级为AA。
担保人二：镇江经开简介
      　公司成立于2003年8月，注册资本35亿元，唯一股东是镇江市国有资产管理委员会，是镇江经济技术开发区建设主体，是A股深圳中小板上市公司大港股份（股票代码：002077.SZ）最终控制人。
      　截至2013年12月31日，公司总资产677.4亿元（其中：流动资产569.26亿元），净资产252.9亿元，资产负债率62.67%；其中有息负债298.57亿元，有息资产负债率44.08%；2013年1-12月，公司主营收入94.7亿元，净利润4.27亿元。
      查询央行征信系统，截至2013年6月30日，公司对外担保29.45亿元，银行贷款304316.24万元，信托贷款959790万元。　
      公司于2009年12月18日发行了7年期14亿元企业债（简称“09镇江新区债”，代码：0980178）， 2014年12月18日公司可行使赎回权，票面利率6.5%，2014年债券主体评级为AA。　
      公司于2012年3月1日发行了7年期16亿元企业债（简称“12镇江新区债”，代码：122731），票面利率8.16%，2015年3月1日开始还本3.2亿元，2014年债券主体评级为AA。　
      公司于2014年6月18日发行了5年期10亿元第一期中期票据（简称“14镇江新区MTN001”），票面利率7.15%，2014年债券主体评级为AA。
担保人三：镇江城投
      　公司成立于1994年，注册资本10亿元，唯一股东是镇江市人民政府国有资产监督管理委员会，是镇江市重大城市基础设施建设项目的投融资主体；2013年位列中国城投公司百强排名中位列第10名。
      　截至2014年3月31日，公司总资产1041.49亿，净资产543.73亿元，资产负债率为47.79%；其中有息负债432.68亿元，有息资产负债率41.54%；2013年1-12月，主营业务收入5.15亿元，净利润2.19亿元。