爱建信托-潍坊高密国资应收账款融资集合资金信托计划（24月）︱信托产品-信托易

测评报告
产品资料

风险评分：

7.81分

说明：评分范围为0-10分，评分越高，表示风险越低。大多数固定收益信托/基金资管产品的风险测评评分为5-8分。10分并不表示没有风险，只表示风险很低。

风险评级：

风险较低

说明：风险评分>=8分，风险很低；风险评分>=7分，风险较低；风险评分>=6分，风险中等；风险评分>=5分，风险较高；风险评分<5分，风险很高。

风险点评：

        融资主体：融资主体的净资产较高，资产负债率较低。融资主体评分为9分，实力很强。
        还款来源：第1还款来源为应收账款，应收账款金额不够充足，债务方为地方政府，当地政府一般预算财政收入较低。第2还款来源为经营性收入，还款方年销售收入一般，年利润较高。还款来源评分为9分，还款来源非常有保障。
        担保措施：第1家担保方为与融资主体及其母公司、实际控制人没有关联关系的公司，担保方净资产较高，资产负债率较低。担保措施的评分为7.25分，担保措施比较强大。
        考虑到政府的隐性担保，综合来看，该产品的最终风险评分为7.81分，风险评级为风险较低。

风险调整后的收益评分：

<300万：7.01 分； >=300万：6.61分

说明：评分范围为0-10分，评分越高，表示风险调整后的收益越高。大多数固定收益信托/基金资管产品风险调整后的收益评分为5-8分。当评分为“0”时，代表的值为小于等于0的整个区间，当得分为“10”时，代表的值为大于等于10的整个区间。

投资建议：

该产品风险评分为7.81，风险较低，适合风险偏好较低的投资者。100-300万的份额经风险调整后的收益评分为7.01，收益较高，值得购买；300万及以上的份额经风险调整后的收益评分为6.61，收益较高，值得购买。

融资主体信息：

融资人--高密国资投资
       公司成立于2003年12月，注册资本7.2亿元，是高密国资管理的全资子公司，是高密市最大的政府平台公司（占高密市所有平台公司资产规模的70%以上）；在高密市道路、城市管网和保障房等市政基础设施建设领域处于核心地位，主营业务收入来源于工程项目回购收入、土地开发收入、水费收入。
       截止至2013年12月31日，公司总资产170.35亿元，净资产116.55亿元，资产负债率31.58%；其中刚性债务34.14亿元；2013年1-12月，收入22.13亿元，净利润2.66亿元。
       据2014年12月5日经查询中国人民银行企业基本信用信息报告显示，公司未结清贷款余额为116,162.00万元；对外保证担保共计144笔，合同金额为692,098.90万元；抵押担保共计18笔，合同金额为48,732.84万元。目前两项担保业务余额为429,646.30万元。
       2011年4月8日，公司成功发行7年期10亿元公司债（简称“11高密国投债”，代码：1180074），票面利率6.98%。
       2012年11月15日，公司成功发行7年期8亿元公司债（简称“12高密债01”，代码：1280393），票面利率6.70%。
       2012年11月15日，公司成功发行6年期4亿元公司债（简称“12高密债02”，代码：1280394 ），票面利率6.75%；2014年6月，经上海新世纪资信评估，公司主体信用评级为AA。

还款来源：

第一还款来源：高密市财政局对约2.51亿元应收账款债权的回款。
债务人高密市简介
       高密市地处山东半岛东部胶东地区，属潍坊市管辖，距青岛机场和青岛港仅40分钟车程；是国务院批准的山东半岛沿海开放重点县市之一，位列2014年百强县第71名；是诺贝尔文学奖获得者莫言的故乡，面积1526平方公里，人口87.6万。
       2013年，高密市实现GDP 501.4亿元，可支配财政收入60.03亿元，其中一般预存收入36.33亿（税收收入28.34亿），基金收入10.38亿，上级补助收入12.74亿。
       截至2013年12月31日，高密市地方政府债务余额459448万元，债务率76.54%，负债率9.16%。
第二还款来源融资方高密国资的经营性收入

       截止至2013年12月31日，公司总资产170.35亿元，净资产116.55亿元，资产负债率31.58%；其中刚性债务34.14亿元；2013年1-12月，收入22.13亿元，净利润2.66亿元。

抵质押措施：

无抵押措施。
无质押措施。

担保措施：

第一担保方-- 高密国资管理
       公司成立于2006年6月，注册资本8亿元，是市政府授权范围内城市基础设施建设的融投资主体，承担高密城市建设投融资和国有资产运营任务。
       截止至2013年12月31日，公司总资产298.62亿元，净资产185.68亿元，资产负债率37.82%；2013年1-12月，收入19.56亿元，净利润5.68亿元。
       据2014年12月5日经查询中国人民银行企业基本信用信息报告显示，公司贷款余额为0；对外保证担保共计22笔，合同金额为102,500.00万元；抵押担保共计4笔，合同金额为66,350.10万元。目前两项担保业务余额为109,708.00万元。