中信-神州丰泰2号盐城亭湖区南洋经发应收账款流动化信托计划︱信托产品-信托易

测评报告
产品资料

风险评分：

5.58分

说明：评分范围为0-10分，评分越高，表示风险越低。大多数固定收益信托/基金资管产品的风险测评评分为5-8分。10分并不表示没有风险，只表示风险很低。

风险评级：

风险较高

说明：风险评分>=8分，风险很低；风险评分>=7分，风险较低；风险评分>=6分，风险中等；风险评分>=5分，风险较高；风险评分<5分，风险很高。

风险点评：

        融资主体：融资主体的净资产较低，资产负债率适中。融资主体评分为2.9分，实力较弱。
        还款来源：第1还款来源为应收账款，应收账款金额比较充足，债务方为地方政府，当地政府一般预算财政收入较低。第2还款来源为经营性收入，还款方年销售收入较低，年利润适中。还款来源评分为5.97分，还款来源存在一定的不确定性。
        抵质押措施：第1抵押物为土地，抵押物金额为2.2亿元，抵押物所在地为珠三角、长三角、北京的县或县级市城区，地理位置比较一般。抵质押措施的评分为0.5分，抵质押物不够充足。
        担保措施：第1家担保方为与融资主体及其母公司、实际控制人没有关联关系的公司，担保方净资产一般，资产负债率较高。第2家担保方为与融资主体及其母公司、实际控制人没有关联关系的公司，担保方净资产较低，资产负债率适中。担保措施的评分为4.09分，担保措施比较不足。
        考虑到政府的隐性担保，综合来看，该产品的最终风险评分为5.58分，风险评级为风险较高。

风险调整后的收益评分：

<300万：4.58 分； >=300万：4.08分

说明：评分范围为0-10分，评分越高，表示风险调整后的收益越高。大多数固定收益信托/基金资管产品风险调整后的收益评分为5-8分。当评分为“0”时，代表的值为小于等于0的整个区间，当得分为“10”时，代表的值为大于等于10的整个区间。

投资建议：

该产品风险评分为5.58，风险较高，适合风险偏好较高的投资者。100-300万的份额经风险调整后的收益评分为4.58，收益适中，可以购买；300万及以上的份额经风险调整后的收益评分为4.08，收益适中，可以购买。

融资主体信息：

融资人：南洋经发
公司成立于2002年，注册资本7600万元，实际控制人为亭湖区财政局，是亭湖新区最大的政府平台企业，主要从事盐城市亭湖区公路及路网设施、产业园区、民生工程的代理建设业务。
截至2014年10月31日，公司总资产14.60亿元，净资产6.47亿元，资产负债率55.69%；2014年1-10月，公司实现主营业务收入2.19亿元，净利润3810.80万元。

还款来源：

资金投向:
受让盐城南洋经济发展实业有限公司（以下简称“南洋经发”）对江苏省盐城市亭湖区政府的应收账款债权，资金用于亭湖新区光电产业园科技孵化区项目。

第一还款来源：盐城市亭湖区政府对应6.04亿元的收账款的回款
债务人-盐城市亭湖区简介: 亭湖区是盐城市中心城区，是盐城市政治经济文化中心，是盐城市委、市政府所在地。2013年，亭湖区实现GDP 290.83亿元，财政总收入43.36亿元，一般预算财政收入为32.81亿元。

第二还款来源：融资公司经营性收入
2014年1-10月，公司实现主营业务收入2.19亿元，净利润3810.80万元。

抵质押措施：

第一抵押物：土地抵押
盐城嘉亭园区建设有限公司（以下简称“嘉亭建设”）提供土地使用权作为抵押。抵押物的金额为2.2亿元.

担保措施：

第一担保人-嘉亭建设
      公司注册资本5000万元，股东有盐城市亭湖区新区管理委员会（持股60%）和南洋经发（持股40%）。
      截至2014年8月31日，公司总资产4.91亿元，净资产1.88亿元，资产负债率61.71%；2014年1-8月，公司实现主营业务收入2.34亿元，净利润2908.19万元。 第二担保人-亭湖公投
      公司成立于1993年2月，注册资本43642万元，唯一股东是盐城市亭湖区财政局，是盐城市亭湖区最大综合性国有资产运营实体。
      截至2013年12月31日，公司总资产103.97亿元，净资产39.31亿元，资产负债率61.19%；其中有息负债26.02亿元，有息资产负债率25.03%；2013年1-12月，公司实现主营业务收入58626.84万元，净利润18124.80万元；2011-2013年经营净现金流为7820.86万元、9276.62万元和-3967.48万元。
      公司于2013年11月15日发行了7年期10亿元企业债（简称“13亭湖公投债”，代码：1380365），票面利率为7.95%，2016年11月15日开始还本2亿元，2014年债券主体评级AA。