中信信托-民惠29号浙江湖州长兴城建应收账款流动化信托项目︱信托产品-信托易

测评报告
产品资料

风险评分：

7.21分

说明：评分范围为0-10分，评分越高，表示风险越低。大多数固定收益信托/基金资管产品的风险测评评分为5-8分。10分并不表示没有风险，只表示风险很低。

风险评级：

风险较低

说明：风险评分>=8分，风险很低；风险评分>=7分，风险较低；风险评分>=6分，风险中等；风险评分>=5分，风险较高；风险评分<5分，风险很高。

风险点评：

        融资主体：融资主体的净资产较高，资产负债率较低。融资主体评分为8.53分，实力很强。
        还款来源：第1还款来源为应收账款，应收账款金额非常充足，债务方为地方政府，当地政府一般预算财政收入一般。还款来源评分为6.38分，还款来源有一定保障。
        抵质押措施：第1抵押物为土地，抵押物金额为6.05亿元，抵押物所在地为珠三角、长三角、北京乡镇，地理位置不太好。抵质押措施的评分为4.64分，抵质押物不够充足。
        担保措施：第1家担保方为与融资主体及其母公司、实际控制人没有关联关系的公司，担保方净资产适中，资产负债率适中。担保措施的评分为5.55分，担保措施稍显不足。
        考虑到政府的隐性担保，综合来看，该产品的最终风险评分为7.21分，风险评级为风险较低。

风险调整后的收益评分：

<300万：5.71 分； >=300万：5.21分

说明：评分范围为0-10分，评分越高，表示风险调整后的收益越高。大多数固定收益信托/基金资管产品风险调整后的收益评分为5-8分。当评分为“0”时，代表的值为小于等于0的整个区间，当得分为“10”时，代表的值为大于等于10的整个区间。

投资建议：

该产品风险评分为7.21，风险较低，适合风险偏好较低的投资者。100-300万的份额经风险调整后的收益评分为5.71，收益适中，可以购买；300万及以上的份额经风险调整后的收益评分为5.21，收益适中，可以购买。

融资主体信息：

融资人：长兴城建
      公司成立于2007年3月，注册资本13亿元，主要负责长兴县的基础设施建设。
      截止2013年12月31日，公司总资产161.56亿元，净资产95.13亿元，资产负债率40.17%；2013年1-12月，实现主营收入7.13亿元，利润总额3.19亿元。
      公司于2012年11月30日发行了7年期10亿元企业债券（简称“12长兴债”，债券代码：1280426），票面利率6.80%。
      公司于2014年12月3日发行了7年期13亿元企业债券（简称“14长兴债”，债券代码：1480576），票面利率6.00%，2014年5月，经鹏元资信评估，债券主体评级为AA。

还款来源：

资金投向:
      受让长兴城市建设有限公司（以下简称“长兴城建”）对浙江省湖州市长兴县政府享有的80081万元应收账款。

第一还款来源：湖州市长兴县政府对80081万元应收账款的回款
债务人-湖州市长兴县简介
      长兴县位于长江三角洲杭嘉湖平原，属湖州市管辖；位列2014年中国百强县第44位；辖3街道9镇4乡，面积1430平方公里。
      2014年，长兴县实现GDP 438.7亿元，增长8.7%；财政收入70.2亿元，增长3%，其中地方财政收入40.2亿元，增长2%。
      2013年，长兴县实现GDP 407.4亿元，综合财政实力89.51亿元，其中地方财政收入39.4亿元，城镇居民人均可支配收入36732元，农村居民人均纯收入19341元。截止2013年12月31日，长兴县地方政府债务余额为407470.5万元，债务率为45.52%。
      根据第六次人口普查数据显示，长兴县常住人口总数为641982人。其中城镇人口314372人（占48.97%），农村人口327610人（占51.03%）。

抵质押措施：

第一抵押物：土地抵押
长兴城建提供国有土地使用权作抵押担保，中信信托资料显示，抵押物的价值为60,500万元，以本次优先级借款3亿元计算，抵押率49.59%。

担保措施：

第一担保人：长兴交投简介
      公司成立于1994年，注册资本15亿元，是浙江省湖州市长兴县最主要的交通和市政基础设施建设的投融资主体。
      截至2013年12月31日，公司总资产339.63亿元，净资产137.86亿元，资产负债率57.13%；2013年1-12月，实现主营收入11.89亿元，利润总额2.89亿元；2011-2013年经营活动现金流净额分别为16.48亿元、-6.58亿元和10.59亿元。
      经查询人行征信系统，截至2014年2月20日，公司借款余额216952万元，对外担保余额267100万元，无不良负债情况。