中泰信托-重庆江城水务收费权投资集合资金信托计划︱信托产品-信托易

测评报告
产品资料

风险评分：

7.28分

说明：评分范围为0-10分，评分越高，表示风险越低。大多数固定收益信托/基金资管产品的风险测评评分为5-8分。10分并不表示没有风险，只表示风险很低。

风险评级：

风险较低

说明：风险评分>=8分，风险很低；风险评分>=7分，风险较低；风险评分>=6分，风险中等；风险评分>=5分，风险较高；风险评分<5分，风险很高。

风险点评：

        融资主体：融资主体的净资产较低，资产负债率较低。融资主体评分为2.96分，实力较弱。
        还款来源：第1还款来源为其他收入来源，还款来源金额为为8.87亿元。第2还款来源为应收账款，应收账款金额非常充足，债务方为地方政府，当地政府一般预算财政收入适中。还款来源评分为8.8分，还款来源非常有保障。
        抵质押措施：第1质押物为未上市公司股权，质押物金额为6亿元。抵质押措施的评分为2.72分，抵质押物不够充足。
        担保措施：第1家担保方为有直接或间接股权关联的公司，担保方净资产适中，资产负债率较低。第2家担保方为与融资主体及其母公司、实际控制人没有关联关系的公司，担保方净资产适中，资产负债率较低。担保措施的评分为7.66分，担保措施比较强大。
        考虑到政府的隐性担保，综合来看，该产品的最终风险评分为7.28分，风险评级为风险较低。

风险调整后的收益评分：

<300万：6.48 分； >=300万：6.08分

说明：评分范围为0-10分，评分越高，表示风险调整后的收益越高。大多数固定收益信托/基金资管产品风险调整后的收益评分为5-8分。当评分为“0”时，代表的值为小于等于0的整个区间，当得分为“10”时，代表的值为大于等于10的整个区间。

投资建议：

该产品风险评分为7.28，风险较低，适合风险偏好较低的投资者。100-300万的份额经风险调整后的收益评分为6.48，收益较高，值得购买；300万及以上的份额经风险调整后的收益评分为6.08，收益较高，值得购买。

融资主体信息：

融资人：江城水务
公司成立于2009年5月，注册资本1000万元，是合川农投全资子公司，主营重庆市合川区城乡水厂经营、管理、维护和改造等业务。
截至2013年12月31日，公司总资产8.48亿元，净资产5.14亿元，资产负债率39.39%；2013 年1-12月，公司实现主营业务收入0.23亿元，净利润0.15亿元。

还款来源：

资金投向:
      信托资金用于受让重庆江城水务有限公司（以下简称“江城水务”）合法所有的一定期限的标的资产收益权，具体用于除投资股票、期货、房地产开发等高风险项目之外的用途，包括合川镇街污水处理厂建设，合川区城乡水厂的经营、管理、维护和改造，信托资金实施受托支付。
第一还款来源：污水项目处理收益
      鉴于污水处理收入比较稳定，在忽略人口自然增长对污水处理量日益增大的前提下我们用现有的规模和价格（1 元/m3）计算信托存续期内污水处理收益预计至少为0.92 亿元。另外，合川区24 镇污水处理项目已纳入国家十二五重点流域水污染防治规划，项目可获政府补贴约2.4 亿元。综合考虑污水项目总收益至少为3.32 亿元

第二还款来源：水处理投资收益
      由于新农村建设的推进，以及镇域产业园的建设，预计未来3 年每年供水量将以15%的速度增长。鉴于水处理收入比较稳定我们以现有水处理规模和价格（2.8 元/m3）计算信托存续期内水处理收益预计至少为2.83 亿元.预计政府补贴收入约为2.72 亿元。综合考虑水处理投资总收益至少为5.55 亿元。

第三还款来源：应收账款还款收入
      2010-2011 年度合川农投储备的21 宗土地共计462,024 平方米土地已公开拍卖。经区政府、区土房局、区财政局决定补偿合川农投上述土地储备成本8.8 亿元，并承诺该笔账款在该信托计划结束前将支付完毕。
      2013 年合川区政府财政总收入为89.6 亿元，同比增长6.7%；公共财政预算收入29.7 亿元，增长18.2%。截止2012 年底合川区政府负债率仅为21.44%。8.8 亿元应收账款对本信托本金覆盖率高达266.7%，另有江城林业100%股权质押，项目安全边际高。

抵质押措施：

第一质押物：股权质押
合川农投将重庆市江城林业投资有限公司100%股权提供质押担保。

担保措施：

第一担保人：合川农投
      公司成立于2000年12月，注册资本10亿元，是重庆市合川区国有资产和公用事业运营主体。
      截至2013年12月31日，公司总资产126.44亿元，净资产80.42亿元，资产负债率36.40%；2013年1-12月，公司实现主营业务收入2.75亿元，净利润1.04亿元。查询央行征信系统，截至2013年7月10日，公司未结清贷款余额130465.20万元，对外保证担保5亿元，抵押担保5亿元。
      公司于2012年发行了15亿元6年期市政债，主体评级AA，债券评级AA。

第二担保人：合川工投
      公司成立于2002年12月，注册资本15亿元，是重庆市合川区全资国有企业，为重庆市合川工业园区唯一投融资主体。
      截至2013年12月31日，公司总资产159.48亿元，净资产93.92亿元，资产负债率41.11%；2013年1-12月，收入17.24亿元，净利润2.45亿元。
      经查询人行征信系统，截至2013年7月10日，公司未结清贷款余额183850万元，无未结清不良信贷。公司于2013年发行了10亿元为期7年企业债，主体评级AA，债券信用评级AA。