中融信托-民睿8号财产权信托︱信托产品-信托易

测评报告
产品资料

风险评分：

6.85分

说明：评分范围为0-10分，评分越高，表示风险越低。大多数固定收益信托/基金资管产品的风险测评评分为5-8分。10分并不表示没有风险，只表示风险很低。

风险评级：

风险中等

说明：风险评分>=8分，风险很低；风险评分>=7分，风险较低；风险评分>=6分，风险中等；风险评分>=5分，风险较高；风险评分<5分，风险很高。

风险点评：

        融资主体：融资主体的净资产一般，资产负债率很高。融资主体评分为4.09分，实力较弱。
        还款来源：第1还款来源为应收账款，应收账款金额比较充足，债务方为地方政府，当地政府一般预算财政收入较高。第2还款来源为经营性收入，还款方年销售收入较低，年利润适中。还款来源评分为8.97分，还款来源非常有保障。
        担保措施：第1家担保方为与融资主体及其母公司、实际控制人没有关联关系的公司，担保方净资产一般，资产负债率适中。担保措施的评分为4.76分，担保措施比较不足。
        考虑到政府的隐性担保，综合来看，该产品的最终风险评分为6.85分，风险评级为风险适中。

风险调整后的收益评分：

<300万：5.85 分； >=300万：5.35分

说明：评分范围为0-10分，评分越高，表示风险调整后的收益越高。大多数固定收益信托/基金资管产品风险调整后的收益评分为5-8分。当评分为“0”时，代表的值为小于等于0的整个区间，当得分为“10”时，代表的值为大于等于10的整个区间。

投资建议：

该产品风险评分为6.85，风险适中，适合风险偏好中等的投资者。100-300万的份额经风险调整后的收益评分为5.85，收益适中，可以购买；300万及以上的份额经风险调整后的收益评分为5.35，收益适中，可以购买。

融资主体信息：

融资人：昆明土投
公司注册资本350195.5万元，系国有控股公司，为昆明市政府土地一级开发商，具有垄断地位（2008年以来，累计完成土地一级开发12609亩）。
截止2013年11月30日，公司总资产250.61亿元，净资产69.31亿元，资产负债率72.34%。2013年6月，联合资信给予公司AA+主体评级。

还款来源：

资金投向:
      募集资金用于受让昆明市土地开发投资经营有限责任公司（以下简称“昆明土投”）享有的对昆明市政府的697,200万元应收账款中的9100万元。

第一还款来源：昆明市政府对应收账款的回款
债务人-昆明市政府
      昆明市是云南省的省会，是“中国―东盟”经济合作圈的中心城市之一；下辖6区、7县，代管1县级市，面积21473平方公里，总人口726.3万。
      2014年，昆明市实现GDP 3710亿元、增长8%，不含滇中产业新区为3280亿元、增长8.2%；地方公共财政预算收入444亿元，增长8.4%；规模以上固定资产投资3138亿元、增长7%，不含滇中产业新区为2670亿元、增长12%；社会消费品零售总额1900亿元，不含滇中产业新区为1800亿元，均增长12%；城镇、农村常住居民人均可支配收入预计分别突破3万元和1万元，分别增长9%和11%。
      2013年，昆明市实现GDP 3415.31亿元，地方综合财力为1195.74亿元，其中：地方公共财政预算收入450.75亿元。
      截止2013年4月30日，昆明市地方政府债务余额421.37亿元，政府债务率43.50%。

第二还款来源：昆明土投回购
      中融信托与昆明市土地开发投资经营有限责任公司签订信托受益权回购合同，若信托到期时昆明市政府不能履行债务，则委托人对受益人持有的受益权进行回购。

抵质押措施：

无抵押措施。
无质押措施。

担保措施：

第一担保人：昆明城投
      公司成立于1997年5月，注册资本36.52亿元，实际控制人是昆明市政府，是昆明市主城区基础设施建设投主体和城市资源开发建设的运作主体。
      截至2013年12月31日，公司总资产465.28亿元，净资产194.27亿元，资产负债率58.25%；有息债务201.6亿元，有息负债率43.33%；2013年1-12月，公司实现收入12.29亿元，利润总额41096.09万元；2011-2013年，公司经营净现金流分别为：40.32亿元、29307.17万元和36.63亿元。
      截至2014年8月31日，公司未结清贷款余额194.32亿元，对外担保余额113.95亿元，无不良贷款记录。
      公司于2012年4月发行22亿元6年期企业债（名称：“12昆建债”，代码：1280105），票面利率7.60%。2014年6月，经鹏元资信评估，公司主体信用级别AA+。