中信信托-蓉城10号通江县红峰投资应收账款流动化信托项目︱信托产品-信托易

测评报告
产品资料

风险评分：

6.5分

说明：评分范围为0-10分，评分越高，表示风险越低。大多数固定收益信托/基金资管产品的风险测评评分为5-8分。10分并不表示没有风险，只表示风险很低。

风险评级：

风险中等

说明：风险评分>=8分，风险很低；风险评分>=7分，风险较低；风险评分>=6分，风险中等；风险评分>=5分，风险较高；风险评分<5分，风险很高。

风险点评：

        融资主体：融资主体的净资产一般，资产负债率很低。融资主体评分为7.37分，实力较强。
        还款来源：第1还款来源为BT项目回购承诺，回购款金额比较充足，回购方为地方政府，当地政府一般预算财政收入较低。第2还款来源为经营性收入，还款方年销售收入较低，年利润适中。还款来源评分为3.85分，还款来源有较大的不确定性。
        抵质押措施：第1抵押物为土地，抵押物金额为6.36亿元，抵押物所在地为其他地区的县或县级市城区，地理位置不太好。抵质押措施的评分为4.84分，抵质押物不够充足。
        考虑到政府的隐性担保，综合来看，该产品的最终风险评分为6.5分，风险评级为风险适中。

风险调整后的收益评分：

<300万：3.7 分； >=300万：3.5分

说明：评分范围为0-10分，评分越高，表示风险调整后的收益越高。大多数固定收益信托/基金资管产品风险调整后的收益评分为5-8分。当评分为“0”时，代表的值为小于等于0的整个区间，当得分为“10”时，代表的值为大于等于10的整个区间。

投资建议：

该产品风险评分为6.5，风险适中，适合风险偏好中等的投资者。100-300万的份额经风险调整后的收益评分为3.7，收益较低，对收益要求不高者可以购买；300万及以上的份额经风险调整后的收益评分为3.5，收益较低，对收益要求不高者可以购买。

融资主体信息：

融资方：通江县红峰投资经营有限责任公司
      通江县红峰投资经营有限责任公司是经通江县人民政府批准注册成立的国有独资企业，公司注册资本3亿元人民币。红峰投资为巴中市通江县实施旧城改造、基础设施建设、农民集中安置的唯一载体，主要经营内容分为工程劳务代建、国有资产经营管理两大板块。
      截至2014年12月31日，红峰投资总资产33.22亿元，总负债4.73亿元，净资产28.49亿元， 2012-2014保持较快增长态势。2014年12月31日，红峰投资资产负债率18.33%。
      根据中国人民银行征信系统查询信息，截至2015年10月14日，红峰投资无欠息记录，当前负债均为正常类债务。对外担保4笔，均为抵押担保。

还款来源：

资金投向:
      通江县诺江镇石牛嘴新区主干道建设项目、通江县石牛嘴新区广场建设项目、通江县石牛嘴新区景观及附属工程、通江县高明新区壁州大道二期建设项目、通江县石牛嘴新区千佛安置房、石牛嘴新区石牛嘴组团10KV线路敷设及设备安装工程项目。
第一还款来源:通江县人民政府对应收账款地的回款
      2015年12月10日，通江县政府向县国资委、通江县高明新区管理委员会及红峰投资下发了《关于高明新区管理委员会向通江县红峰投资经营有限责任公司划拨资产的函》，县政府同意将高明新区管理委员会因投资建设石牛嘴新区主干道建设项目、石牛嘴新区广场项目建设工程、千佛岩安置房工程项目、高明新区高明大道及高速公路连接道建设项目、通江县石牛嘴新区景观及附属工程以及通江县高明新区厂平建设项目而形成的资产全部划拨给通江县红峰投资经营有限责任公司，作为通江县国有资产监督管理委员会对通江县红峰投资经营有限责任公司的出资全部计入其资本公积。
      该等资产所形成通江县人民政府对通江县红峰投资经营有限责任公司的共计486,742,576.94元债务，通江县人民政府承诺在2018年12月10日前向通江县红峰投资经营有限责任公司偿还。该函实质上再次确认了本项目基础资产项目的价值为486,742,576.94元。
      通江县人民政府、红峰投资与中信信托将签署《债权转让协议》，确认将上述应收账款债权转至中信信托名下。
债务人-财政状况
      通江县可支配财政收入是本信托项目的第一还款来源。无论从政府负债率、债务率角度，还是从还款集中度、再融资角度，本次融资实施均处在安全范围之内。且通江县拥有“国家级贫困县”与“红色革命老区”双重政府政策重点支持的身份，在“十三五”期间将在中央政府业已实施与将会推进实施的多种扶持政策的激励下，其本县的扶贫工作与经济发展都将处于一个新的历史机遇期。
      2014年通江县地方一般预算收入34,554万元，基金预算收入124,044万元，补助收入310,014万元，上年结余331万元；扣减上解支出，本级可支配财政收入为468,943万元。从政府债务率来看，通江县债务率17.27%，地方财力能够完全覆盖政府债务；从政府负债率来看，通江县负债率8.95%，整体负债属于较安全水平。为我司不超过3亿元的融资本息提供了可靠的保障。