中江信托-金鹤137号海航旅发委贷债权投资集合资金信托计划︱信托产品-信托易

测评报告
产品资料

风险评分：

4.85分

说明：评分范围为0-10分，评分越高，表示风险越低。大多数固定收益信托/基金资管产品的风险测评评分为5-8分。10分并不表示没有风险，只表示风险很低。

风险评级：

风险很高

说明：风险评分>=8分，风险很低；风险评分>=7分，风险较低；风险评分>=6分，风险中等；风险评分>=5分，风险较高；风险评分<5分，风险很高。

风险点评：

        融资主体：融资主体的净资产较低，资产负债率适中。融资主体评分为1.58分，实力较弱。
        还款来源：第1还款来源为经营性收入，还款方年销售收入较低，年利润适中。第2还款来源为应收账款，应收账款金额比较充足，债务方净资产一般，资产负债率很高。还款来源评分为6.07分，还款来源有一定保障。
        担保措施：第1家担保方为有直接或间接股权关联的公司，担保方净资产适中，资产负债率很高。第2家担保方为有直接或间接股权关联的公司，担保方净资产适中，资产负债率较高。担保措施的评分为4.79分，担保措施比较不足。
        综合来看，该产品的最终风险评分为4.85分，风险评级为风险很高。

风险调整后的收益评分：

<300万：3.85 分； >=300万：3.55分

说明：评分范围为0-10分，评分越高，表示风险调整后的收益越高。大多数固定收益信托/基金资管产品风险调整后的收益评分为5-8分。当评分为“0”时，代表的值为小于等于0的整个区间，当得分为“10”时，代表的值为大于等于10的整个区间。

投资建议：

该产品风险评分为4.85，风险很高，适合风险偏好很高的投资者。100-300万的份额经风险调整后的收益评分为3.85，收益较低；300万及以上的份额经风险调整后的收益评分为3.55，收益较低。

融资主体信息：

融资方：海航旅发
海航旅游开发有限责任公司由海南海航地产控股有限公司（注：更名为海航地产控股（集团）有限公司）及海南航城实业开发有限公司于2010年3月24日出资组建的有限责任公司，注册资本10亿元人民币。后经股权转让，现由海航资产管理集团有限公司100%持股。
截止到2016年3月31日资产合计21.08亿元，净资产：9.59亿元，资产负债率 54.5%

还款来源：

资金投向:
      本信托计划资金融资人用于补充流动资金的需求。
第一还款来源：“海航旅发”经营收入
第二还款来源：“海航资产”的经营收入
      “海航旅发”合法持有的对“海航资产”价值人民币11.8亿的委贷债权转让给ZJ信托公司，海航旅发将对其进行按期回购。
      海航资产管理集团有限公司成立于2007年5月28日，注册资本：126亿元人民币。依托海航集团雄厚的资金和管理优势，海航资产在逐步在全国范围内发展壮大，目前在纽约、悉尼、北京、上海、广州、天津、青岛、重庆等国内外大中型城市均有成熟物业分布。
      截止到2015年9月30日资产合计753.06亿元，负债合计575.23亿元，资产负债率76.39%。2015年9月累计营业总收入22.11亿元，投资收益16.27亿元。
      综合来看，海航资产实力强劲，经营盈利能力强，其年营业收入可完全覆盖本次融资计划，偿债能力较强。

抵质押措施：

无抵押措施。
无质押措施。

担保措施：

第一担保方：海航实业
      海航实业集团有限公司是海航集团旗下五大产业集团之一，成立于2011年04月14日，注册资本为135.797408亿元。致力于打造以海航基础、供销大集为核心业态，以海航投资为投融资平台的产业金融投资控股集团，旗下拥有6 家上市公司，信用评级为AA+。
      到2015年9月30日海航实业资产合计1660.29亿元；负债合计1312.97亿元，资产负债率79.08%。2015年9月累计营业总收入72.66亿元，公允价值变动收益0.07亿元，投资收益8.51亿元。
第二担保方：海航基础
      海航基础控股集团有限公司成立于2010年06月01日，注册资本为155.357408亿元，海航实业集团有限公司100%持股。其产业包括八家机场、两家上市公司、两家运营景区、一家免税店等。
      截止到2015年9月30日资产合计806.24亿元，负债合计517.51亿元，资产负债率64.19%。2015年9月累计营业总收入37.63亿元，投资收益3.81亿元，营业总成本38.34亿元，营业利润2.5亿元。