陕国投-遵义经开应收账款投资集合资金信托计划︱信托产品-信托易

测评报告
产品资料

风险评分：

7.38分

说明：评分范围为0-10分，评分越高，表示风险越低。大多数固定收益信托/基金资管产品的风险测评评分为5-8分。10分并不表示没有风险，只表示风险很低。

风险评级：

风险较低

说明：风险评分>=8分，风险很低；风险评分>=7分，风险较低；风险评分>=6分，风险中等；风险评分>=5分，风险较高；风险评分<5分，风险很高。

风险点评：

        融资主体：融资主体的净资产适中，资产负债率较低。融资主体评分为7.67分，实力较强。
        还款来源：第1还款来源为应收账款，应收账款金额比较充足，债务方为地方政府，当地政府一般预算财政收入较低。第2还款来源为经营性收入，还款方年销售收入较低，年利润适中。还款来源评分为5.84分，还款来源存在一定的不确定性。
        担保措施：第1家担保方为与融资主体及其母公司、实际控制人没有关联关系的公司，担保方净资产适中，资产负债率较低。担保措施的评分为6.25分，担保措施比较不错。
        考虑到政府的隐性担保，综合来看，该产品的最终风险评分为7.38分，风险评级为风险较低。

风险调整后的收益评分：

<300万：6.88 分； >=300万：6.38分

说明：评分范围为0-10分，评分越高，表示风险调整后的收益越高。大多数固定收益信托/基金资管产品风险调整后的收益评分为5-8分。当评分为“0”时，代表的值为小于等于0的整个区间，当得分为“10”时，代表的值为大于等于10的整个区间。

投资建议：

该产品风险评分为7.38，风险较低，适合风险偏好较低的投资者。100-300万的份额经风险调整后的收益评分为6.88，收益较高，值得购买；300万及以上的份额经风险调整后的收益评分为6.38，收益较高，值得购买。

融资主体信息：

融资方：遵义经开
      遵义经开前身为遵义经济技术开发区汇川工业投资建设有限公司，系遵义市汇川区财政局根据遵义市汇川区人民政府发文（汇府发【2011】7 号）批准，于2011 年 9 月 28 日出资成立的国有独资企业，公司设立时注册资本为 5000 万元。 2014 年 11 月，根据遵义市汇川区人民政府发文《关于划转遵义经济技术开发区汇川工业投资建设有限公司股权的批复》（汇府复【2014】107 号），公司股东由遵义汇川区财政局变更为遵义经济技术开发区管理委员会（以下简称“经开区管委会”或“管委会”）。
      2014 年 11 月 13 日，公司正式更名为遵义经济技术开发区投资建设有限公司，注册资本由 5000 万元变更为 100000 万元。2015 年 1 月，公司收到经开区管委会注入资本金 8000 万元，公司实收资本变更为 13000 万元。截至 2015 年末，公司注册资本为 100000 万元，实收资本为 13000 万元。
      遵义经开已于 2016 年 1 月发行 6 亿元“16 尊经开债”企业债券，东方金诚对其主体及债项评级均为 AA 级。
      截至 2015 年底，公司资产总额 67.43 亿元，负债率 36.11%。2015 年公司实现营业收入 3.34 亿元，净利润 1.31 亿元。

还款来源：

资金投向:
      信托资金用于受让遵义经开代建经开区管委会遵绥路延长线道路工程项目产生的对经开区管委会不低于 4.14 亿元应收账款（以专项审计数据为准）。遵义经开于信托计划约定时间按期支付回购款（包括本金回购款及溢价回购款）。
第一还款来源：遵义经开区管委会对4.14亿应收账款的回款
      经开区管委会、遵义经开及受托人三方签署《债务债权确认协议》，确认标的债权金额、支付时间及各方权利义务。
遵义经开区经济分析
      遵义经济技术开发区位于遵义市北部，为遵义市的中心城区。于 1992 年 7月经贵州省人民政府批准成立，是贵州省首批成立的 3 个省级经济技术开发区之一。2003 年 12 月 26 日开发区经国务院正式批复设立遵义市汇川区，并于 2004年 6 月 18 日正式挂牌成立，成为县级行政区。2004 年，高坪镇、团泽镇、泗渡镇、板桥镇由遵义县划入汇川区。2010 年 6 月，经国务院批准(国办函〔2010〕 104 号)同意，经开区升级为国家级经济技术开发区。
      2015 年汇川区实现地区生产总值 243 亿元，比上年增长14.2%。总量名列全市第 4 位，2015 年经开区财政总收入为 51.38 亿元，一般预算收入为 13.97 亿元。从遵义经济技术开发区地方综合财力构成来看，一般预算收入、转移支付和税收返收入、国有土地使用权出让收入是遵义经济技术开发区地方综合财力的主要来源。2015 年, 遵义经济技术开发区地方综合财力为 27.43 亿元，区一般预算收入、转移支付及返还、土地出让收入分别为 13.97 亿元、10.85 亿元和 2.36 亿元,占比分别为 50.93%、39.56%和 8.61%。
第二还款来源：融资方经营收入
      融资人遵义经开的主营业务收入主要来自于政府市政工程项目回购收入，公司 2015 年公司营业收入 3.34 亿元，净利润为 1.37 亿元，经营现金流净额为 7.27亿元。随着公司承接的市政工程陆续完工，信托期间 2017 年-2019 年公司会有大量的回购款。考虑到未来宏观经济面的回暖以及政府政策的支持及融资人未来2-3 年内公司的营业收入预期,融资人还款能力有一定的保障。

抵质押措施：

遵义经开与受托人签订《应收账款债权转让及回购合同》，并在中国人民银行征信中心办理转让登记。

担保措施：

第一担保方：汇川城投
保证人汇川城投为遵义经开按期、足额回购《债权转让及回购协议》项下标的债权的义务提供连带责任保证担保。主要义务为：当融资人发生任何一期未及时足额支付回购款，保证人承担补足义务。
截至 2015 年 12 月 31 日，保证人资产总额为 206.00 亿元，净资产 128.00亿元，资产负债率为 37.86%，营业收入为 9.67 亿元。近三年资产结构较稳定，资产流动性较好，即时变现能力与偿债能力较好。