国元-安盈绵阳三台集合资金信托计划︱信托产品-信托易

测评报告
产品资料

风险评分：

6.69分

说明：评分范围为0-10分，评分越高，表示风险越低。大多数固定收益信托/基金资管产品的风险测评评分为5-8分。10分并不表示没有风险，只表示风险很低。

风险评级：

风险中等

说明：风险评分>=8分，风险很低；风险评分>=7分，风险较低；风险评分>=6分，风险中等；风险评分>=5分，风险较高；风险评分<5分，风险很高。

风险点评：

        融资主体：融资主体的净资产一般，资产负债率较低。融资主体评分为5.94分，实力一般。
        还款来源：第1还款来源为经营性收入，还款方年销售收入较低，年利润适中。还款来源评分为3.46分，还款来源有较大的不确定性。
        担保措施：第1家担保方为与融资主体及其母公司、实际控制人没有关联关系的公司，担保方净资产一般，资产负债率较低。担保措施的评分为5.48分，担保措施稍显不足。
        考虑到政府的隐性担保，综合来看，该产品的最终风险评分为6.69分，风险评级为风险适中。

风险调整后的收益评分：

<300万：6.19 分； >=300万：6.19分

说明：评分范围为0-10分，评分越高，表示风险调整后的收益越高。大多数固定收益信托/基金资管产品风险调整后的收益评分为5-8分。当评分为“0”时，代表的值为小于等于0的整个区间，当得分为“10”时，代表的值为大于等于10的整个区间。

投资建议：

该产品风险评分为6.69，风险适中，适合风险偏好中等的投资者。100-300万的份额经风险调整后的收益评分为6.19，收益较高，值得购买；300万及以上的份额经风险调整后的收益评分为6.19，收益较高，值得购买。

融资主体信息：

融资方：绵阳qi海旅游投资经营有限公司
qi海旅投是经三台县人民政府批准，由宏达集团100%出资设立的有限责任公司，而宏达集团是由三台县国有资产监督管理委员会100%出资设立的国有独资企业。 qi海旅投的财务数据显示近2年及2017年3月末该公司的总资产分别为14.48亿元、16.64亿元和17.64亿元，稳中有升。其中，其他应收款、在建工程和无形资产这三部分占比较大，约为总资产的90%左右。近2 年及最近一期qi海旅投的资产负债率分别为 53.03%、44.81%和47.80%，资产负债率维持在较低水平，显示其长期偿债能力较好。qi 海旅投近2 年及最近一期的流动比率分别为1.35、3.30 和22.06，流动性较强，显示其短期偿债能力较好。

还款来源：

资金投向:
      用于绵遂高速三台城区出口连接线配套工程项目建设。
第一还款来源：融资方经营收入
      qi海旅投的财务数据显示近2年及2017年3月末该公司的总资产分别为14.48亿元、16.64亿元和17.64亿元，稳中有升。其中，其他应收款、在建工程和无形资产这三部分占比较大，约为总资产的90%左右。
      2016年收入为0.2743亿元，qi海旅投于2014 年成立后的几年主要处于项目的投入期，形成的应收账款和在建工程量逐年增加，但获得结算的营业收入较少。在信托期内，随着各个已建项目的逐步完工，未来将进入政府支付期，qi海旅投的经营收入将会有较大的增长。上述所列的两个在建项目预计2017 年完工，未来2 年的收入即可以覆盖本信托贷款本息。
三台县基本情况
      三台县位于四川盆地中偏西北部，绵阳市东南部，东与绵阳市盐亭县交界，南与射洪相邻，西与中江县接壤，北与绵阳市涪城区相连，距绵阳市57 公里，距成都市153 公里。三台县为四川省人口大县，截至2015 年末，全县户籍人口145.93 万人，人口规模居绵阳市第一，居四川省第五位。交通方面，三台县为四川西北交通枢纽、绵阳市交通次枢纽。
      2016 年，三台全县实现地区生产总值223.36 亿元、比上年增长8.85%，其中：第一产业增加值75.5 亿元，增长4%，第二产业增加值58.01 亿元，增长8.5%；第三产业增加值89.85 亿元，增长9.5%。三次产业结构比为 33.8:26:40.2。服务业占比在绵阳市9 个县（市区）中居第1 位，比全市平均水平高4.5 个百分点。地方公共财政收入8.47 亿元、增长6.95%。

抵质押措施：

无抵押措施。
无质押措施。

担保措施：

第一担保方：绵阳宏达资产投资经营（集团）有限公司
宏达集团是由三台县人民政府出资、绵阳市国有资产监督管理委员会批准设立的国有独资企业，承担着三台县范围内国有经营性资产管理、基础设施建设、安置房建设、自来水供应等重要任务，获得了三台县人民政府在资本注入、政府补贴等方面的有力支持。三台县政府每年根据财力和宏达集团项目实施及承担债务情况进行一部分预算安排作为资本金注入，宏达集团2013-2015 年共获得政府划拨的项目建设补助资金为4.53 亿元。
宏达集团合并报表近三年和2017 年1 季度的总资产分别为30.63 亿元、36.89 亿元、50.28 亿元和51.01 亿元，增长速度较快，其中流动资产占比较大为60%以上，主要是因为存货不断增加，存货的主要构成是土地和施工工程，这也是宏达集团近年承担区内大量的项目建设任务所致。宏达集团近3 年及2017 年1 季度的资产负债率分别为32%、 40%、54%和44%，近3 年均维持在50%左右，处于较低水平；流动比率分别为2.62、 2.19、2.44 和3.09，流动比率较高，显示宏达集团长、短期偿债能力较强。