中电投先融-水城系列资产管理计划︱信托产品-信托易

测评报告
产品资料

风险评分：

7.04分

说明：评分范围为0-10分，评分越高，表示风险越低。大多数固定收益信托/基金资管产品的风险测评评分为5-8分。10分并不表示没有风险，只表示风险很低。

风险评级：

风险较低

说明：风险评分>=8分，风险很低；风险评分>=7分，风险较低；风险评分>=6分，风险中等；风险评分>=5分，风险较高；风险评分<5分，风险很高。

风险点评：

        融资主体：融资主体的净资产一般，资产负债率适中。融资主体评分为6.08分，实力中等。
        还款来源：第1还款来源为应收账款，应收账款金额比较充足，债务方为地方政府，当地政府一般预算财政收入较低。第2还款来源为经营性收入，还款方年销售收入较低，年利润一般。还款来源评分为5.77分，还款来源存在一定的不确定性。
        抵质押措施：第1抵押物为土地，抵押物金额为6亿元，抵押物所在地为其他地区的县或县级市城区，地理位置不太好。抵质押措施的评分为4.55分，抵质押物不够充足。
        担保措施：第1家担保方为与融资主体及其母公司、实际控制人没有关联关系的公司，担保方净资产一般，资产负债率较低。担保措施的评分为5.27分，担保措施稍显不足。
        考虑到政府的隐性担保，综合来看，该产品的最终风险评分为7.04分，风险评级为风险较低。

风险调整后的收益评分：

<300万：8.54 分； >=300万：8.24分

说明：评分范围为0-10分，评分越高，表示风险调整后的收益越高。大多数固定收益信托/基金资管产品风险调整后的收益评分为5-8分。当评分为“0”时，代表的值为小于等于0的整个区间，当得分为“10”时，代表的值为大于等于10的整个区间。

投资建议：

该产品风险评分为7.04，风险较低，适合风险偏好较低的投资者。100-300万的份额经风险调整后的收益评分为8.54，收益很高，推荐购买；300万及以上的份额经风险调整后的收益评分为8.24，收益很高，推荐购买。

融资主体信息：

融资方：水城经开
贵州水城经济开发区基础设施有限公司，公司为法人独资企业，贵州水城经济开发区经济发展和环境保护局（招商局）为其唯一股东，履行出资人职责。
公司成立于2012年5月，据我部了解，该企业2015年之前一直没有实际经营活动。贵州水城经济开发区是2011年底经贵州省人民政府批准成立的省级经济开发区，也是六盘水市唯一的省级经济开发区。开发区内最大的平台公司为贵州水城经济开发区高科开发投资有限公司，自开发区成立以来，区内主要经营、开发活动均由该平台负责实施。现开发区拟将水城经开打造为区内第二大平台公司，因此自2015年才逐渐向平台公司注入资产，企业逐步开始进行相关的经营活动和融资活动。开发区位于“中国凉都”、“江南煤都”六盘水市中心城区东部，是市中心城区“三地同城化”的重要组成部分。

还款来源：

资金投向:
      用于融资方补充流动资金。
第一还款来源：水城县政府对应收账款的回款
      贵州水城经济开发区基础设施有限公司以其承建的水城经济开发区供水工程项目对贵州水城经济开发区管委会管委会的3.82亿元应收账款为本次贷款提供质押担保。
地方政府――水城县政府
      水城县：水城县隶属于中国凉都六盘水市，位于贵州省西部，东邻六枝特区和纳雍县，西接威宁县和云南省宣威市，南抵盘县和普安县，北与赫章县毗邻。最高海拔2861米，最低海拔635米。全县辖4个街道办事处13个镇13个乡，总面积3606平方公里，总人口92万人。
      水城县生产总值从2011年的89.06亿元预计增加到2016年的229.32亿元,年均增长15.37%；城镇居民人均可支配收入从2013年的18001元预计增加到2016年的23548元,年均增长9.37%。
      水城县2016年地方政府一般预算收入为20.85亿，最近四年总量增长缓慢。2016年税收收入达到14.95亿，最近四年增长速度较快，主要是由于水城县经济发展速度较快。非税收入近四年持续下降，主要由于政府罚款等收入减少，符合国家减少地方财政中罚款等收入政策的导向。2016年水城县GDP达到233.20亿元，较上年增长27亿，增长速度达到13.11%。
      水城经济开发区：贵州水城经济开发区（以下简称开发区）是2011年11月经省人民政府批准设立的省级经济开发区，是全省“511”产业示范培育园区，规划面积203.35平方公里，首期启动建设的核心区面积19.12平方公里。
第一还款来源：融资方经营收入
      公司作为地方政府的平台公司，主要从事城市基础设施开发、建设工作，2016年的营业收入为7.14亿，较2015年有所下降，营业成本和净利润同比下降，2016年净利润减少1835.86万元。但是从2017年第一季度的未经审计的财务报表来看，公司第一季度实现净利润5235.08万元，增长较快，预计2017年公司净利润会有大幅增长。

抵质押措施：

第一抵押物：土地抵押
提供足额土地抵押，抵押率不超过50%。
第一质押物:应收账款质押
为控制项目风险，水城经开提供3.82亿元应收账款质押，经核查，该项应收账款是水城经开代水城县经开区管委会建设的两个项目形成的。

担保措施：

第一担保方：贵州水城经济开发区高科开发投资有限公司
担保方贵州水城经济开发区高科开发投资有限公司是水城县的平台企业，已上报国家发改委，债券评级AA,主体评级AA。近年来，水城高科的资产规模保持较高的增长速度，2016年末总资产规模达到109.55亿元，净资产50.71亿元，生产经营状况持续良好，资产负债结构优良，具有良好的资信和较强的融资能力。