国通信托-方兴303号湘潭九华债权集合资金信托计划︱信托产品-信托易

测评报告
产品资料

风险评分：

7.04分

说明：评分范围为0-10分，评分越高，表示风险越低。大多数固定收益信托/基金资管产品的风险测评评分为5-8分。10分并不表示没有风险，只表示风险很低。

风险评级：

风险较低

说明：风险评分>=8分，风险很低；风险评分>=7分，风险较低；风险评分>=6分，风险中等；风险评分>=5分，风险较高；风险评分<5分，风险很高。

风险点评：

        融资主体：融资主体的净资产很高，资产负债率较高。融资主体评分为7.59分，实力较强。
        还款来源：第1还款来源为应收账款，应收账款金额比较充足，债务方净资产一般，资产负债率较低，债务方为地方政府融资平台，当地政府一般预算财政收入较低。还款来源评分为5.76分，还款来源存在一定的不确定性。
        考虑到政府的隐性担保，综合来看，该产品的最终风险评分为7.04分，风险评级为风险较低。

风险调整后的收益评分：

<300万：7.04 分； >=300万：6.84分

说明：评分范围为0-10分，评分越高，表示风险调整后的收益越高。大多数固定收益信托/基金资管产品风险调整后的收益评分为5-8分。当评分为“0”时，代表的值为小于等于0的整个区间，当得分为“10”时，代表的值为大于等于10的整个区间。

投资建议：

该产品风险评分为7.04，风险较低，适合风险偏好较低的投资者。100-300万的份额经风险调整后的收益评分为7.04，收益较高，值得购买；300万及以上的份额经风险调整后的收益评分为6.84，收益较高，值得购买。

融资主体信息：

融资方：九华经投
湘潭九华经济建设投资有限公司成立于2003 年，由湘潭九华示范区管理委员会全额出资，注册资本6 亿元，九华经投为湘潭九华示范区主要的基础设施建设主体，为湘潭九华示范区资产规模最大的控股企业。
截止2016 年底，九华经投资产总计710.35 亿元，总负债429.7 亿元，净资产280.65 亿元，资产负债率为60.49%。2016 年九华经投营业收入 39.2 亿元，净利润6.64 亿元，九华经投资产规模较大，营业收入较高，偿债能力较强。九华经投已累计发行公司债券62 亿元，分别为“10 湘潭九华债”、“12 湘潭九华债”、 “13 湘潭九华债”、“15 湘潭九华债”、“16 九华双创债”，主体评级为AA，2016 年跟踪评级AA，债券评级AA+，担保能力较强。

还款来源：

资金投向:
      用于受让湘潭九华经济建设投资有限公司因湘潭九华示范区防洪及配套工程项目形成的应收湘潭九华水利建设投资有限公司（或简称“九华水利”）5 亿元应收账款。
第一还款来源：九华水利公司对应收账款的回款
      九华经投（主体评级为AA，债券评级为AA+）因湘潭九华示范区防洪及配套工程项目形成的应收九华水利（主体评级为AA）的5 亿元应收账款转让。
      九华水利成立于2012 年，由湘潭九华示范区管理委员会全额出资，注册资本7 亿元，主要业务为湘潭九华示范区水利及其他基础设施投资与建设，主体评级为AA。九华水利2014-2016 年总资产分别为33.63 亿元、103.37 亿元和100.21 亿元，资产逐年增加，2016 年九华水利净资产为64.18 亿元，总负债为36.04 亿元，资产负债率为 35.96%，资产负债率不高。
湘潭九华示范区
      湘潭九华示范区成立于2003 年，2011 年经国务院批准升级为国家级经济技术开发区，现辖区面积138 平方公里。从产业结构看，湘潭九华示范区已初步形成汽车及零部件制造、电子信息、装备和制造主导产业。近年来，在“长株潭一体化”战略的推动下，湘潭九华示范区经济保持了较快的增长态势。2016 年湘潭九华示范区实现地区生产总值700 亿元，同比增长25%。2016 年湘潭九华示范区地方综合财力为74.56 亿元，同比增长9.07%，公共预算收入为26.74 亿元，同比增长19.22%。