中信信托-民生43号汨罗市安居投应收账款流动化信托项目产品︱信托产品-信托易

测评报告
产品资料

风险评分：

6.7分

说明：评分范围为0-10分，评分越高，表示风险越低。大多数固定收益信托/基金资管产品的风险测评评分为5-8分。10分并不表示没有风险，只表示风险很低。

风险评级：

风险中等

说明：风险评分>=8分，风险很低；风险评分>=7分，风险较低；风险评分>=6分，风险中等；风险评分>=5分，风险较高；风险评分<5分，风险很高。

风险点评：

        融资主体：融资主体的净资产较低，资产负债率较低。融资主体评分为5.08分，实力一般。
        还款来源：第1还款来源为应收账款，应收账款金额非常充足，债务方为地方政府，当地政府一般预算财政收入较低。第2还款来源为经营性收入，还款方年销售收入较低，年利润一般。还款来源评分为4.88分，还款来源有较大的不确定性。
        担保措施：第1家担保方为与融资主体及其母公司、实际控制人没有关联关系的公司，担保方净资产一般，资产负债率较低。担保措施的评分为5.8分，担保措施稍显不足。
        考虑到政府的隐性担保，综合来看，该产品的最终风险评分为6.7分，风险评级为风险适中。

风险调整后的收益评分：

<300万：6.4 分； >=300万：6.2分

说明：评分范围为0-10分，评分越高，表示风险调整后的收益越高。大多数固定收益信托/基金资管产品风险调整后的收益评分为5-8分。当评分为“0”时，代表的值为小于等于0的整个区间，当得分为“10”时，代表的值为大于等于10的整个区间。

投资建议：

该产品风险评分为6.7，风险适中，适合风险偏好中等的投资者。100-300万的份额经风险调整后的收益评分为6.4，收益较高，值得购买；300万及以上的份额经风险调整后的收益评分为6.2，收益较高，值得购买。

融资主体信息：

融资方：安居投
汨罗市安居工程建设投资开发有限公司（以下简称“安居投”或“委托人”）是银监会名单外平台公司。公司经汨罗市人民政府批准，于2014 年1 月在汨罗市工商局注册登记成立的一家具有独立法人资格的国有独资有限责任公司，注册资金为10000 万元，全部由汨罗市国有资产管理办公室出资。安居投是汨罗市主要平台公司，全面落实汨罗市人民政府安居工程建设的决策、部署和目标任务，对汨罗城建项目实行“政府引导，市场运作，科学规划，扩容提质，梯级推进”，取得了良好的经济效益、社会效益和环境效益，对汨罗市的和谐社会建设和促进小康社会的全面推进起着积极的作用。
截止2016 年9 月30 日，安居投总资产为16.62 亿元，净资产为10.09 亿元，资产负债率为39.29%。

还款来源：

资金投向:
      委托人将其合法拥有的应收账款交付受托人实施应收账款流动化信托项目。
第一还款来源：汨罗市政府对应收账款的回款
      我公司持有对汨罗市2014 年城市棚户区改造及安置房建设项目和汨罗市南沿江大道西延茶园安置区建设项目项下的的应收账款。
汨罗市政府
      汨罗市位于中国湖南省东北部，汨罗江的下游，汨罗市因汨罗江而得名，是岳阳市代管县级市。汨罗市东与平江相靠，南和长沙、望城两县相携，西同湘阴县、沅江市接壤，北与岳阳县毗邻。汨罗区位交通优势明显。汨罗地处在长沙市与岳阳市的中点，位于“长株潭一小时经济圈”内，交通便利，京广铁路、107 国道、京珠高速公路、武广高速铁路纵穿南北；汨罗江、S308 线、湘慧线、省道201 线横贯东西。
      2015 年，汨罗市实现地区生产总值（GDP）319.2 亿元，增长9.1%，在湖南各县中排名第10，在岳阳市各区县中排名第2。汨罗市政府2015 年可支配财政收入56.87 亿元。其中，税收收入占一般预算收入比例为48.05%；一般预算收入、基金预算收入和预算外收入占可支配财政收入比例分别为19.11%、6.39%和50.48%；债务率为45.90%，负债率为 8.18%。
第二还款来源：融资方回购
      委托人与我司签署《债权回购协议》，约定在政府未能按时足额履行付款义务时，由委托人回购全部未偿标的债权；

抵质押措施：

应收账款转让
根据《债权转让协议》及《信托合同》等信托文件的约定：中信信托作为债权人，有权对标的债权进行重组，以使得基础资产的支付安排与信托利益分配时点和金额相匹配。信托利益的支付资金来源于市政府依照BT 合同应偿付的回购款。

担保措施：

第一担保方：汨罗城投
汨罗市城市建设投资开发有限公司成立于2002 年2 月27 日，2014 年8 月 20 日取得汨罗市工商行政管理局换发的《企业法人营业执照》，是经汨罗市人民政府授权的城市建设投融资主体，汨罗市循环经济项目的具体实施单位，现任法人代表是汨罗市常务副市长彭千红。2011 年5 月，经银监局认定，公司转为退出类政府融资平台，风险分类为现金流全覆盖。
截止2015 年12 月31 日，汨罗城投总资产为90.40 亿元，净资产为58.03 亿元，资产负债率为35.81%。