海航期货-启天3号集合资产管理计划︱信托产品-信托易

测评报告
产品资料

风险评分：

6.32分

说明：评分范围为0-10分，评分越高，表示风险越低。大多数固定收益信托/基金资管产品的风险测评评分为5-8分。10分并不表示没有风险，只表示风险很低。

风险评级：

风险中等

说明：风险评分>=8分，风险很低；风险评分>=7分，风险较低；风险评分>=6分，风险中等；风险评分>=5分，风险较高；风险评分<5分，风险很高。

风险点评：

        融资主体：融资主体的净资产较低，资产负债率很高。融资主体评分为3.15分，实力较弱。
        还款来源：第1还款来源为应收账款，应收账款金额比较充足，债务方为地方政府，当地政府一般预算财政收入较低。还款来源评分为4.74分，还款来源有较大的不确定性。
        抵质押措施：第1抵押物为土地，抵押物金额为8亿元，抵押物所在地为其他地区的县或县级市城区，地理位置不太好。抵质押措施的评分为4.54分，抵质押物不够充足。
        担保措施：第1家担保方为与融资主体及其母公司、实际控制人没有关联关系的公司，担保方净资产较低，资产负债率适中。担保措施的评分为2.42分，担保措施比较不足。
        考虑到政府的隐性担保，综合来看，该产品的最终风险评分为6.32分，风险评级为风险适中。

风险调整后的收益评分：

<300万：7.82 分； >=300万：7.82分

说明：评分范围为0-10分，评分越高，表示风险调整后的收益越高。大多数固定收益信托/基金资管产品风险调整后的收益评分为5-8分。当评分为“0”时，代表的值为小于等于0的整个区间，当得分为“10”时，代表的值为大于等于10的整个区间。

投资建议：

该产品风险评分为6.32，风险适中，适合风险偏好中等的投资者。100-300万的份额经风险调整后的收益评分为7.82，收益较高，值得购买；300万及以上的份额经风险调整后的收益评分为7.82，收益较高，值得购买。

融资主体信息：

融资方：平塘国资
融资人平塘县国有资本营运有限责任公司注册资本6.15亿元, 实收资本100%,为国有控股企业。2016年平塘资本总资产39.4亿元，其中流动资产28.8亿元,企业流动性管理较为有效。平塘资本主要从事市政建设、市政开发、城镇基础设施建设开发，主营业务收入较为稳定且逐年稳步增长。随着公司代建业务的增加，逐渐实现工程回款收入，将提供更好的还款保障。

还款来源：

资金投向:
      用于平塘县2016年城镇棚户区改造建设项目。
第一还款来源：融资人经营性收入
第二还款来源：平塘县交通运输局对应收账款的回款
      平塘县国有资本营运有限责任公司与光大兴陇信托有限责任公司签署编号为【2017S0483-质001】的《应收账款质押合同》，平塘县国有资本营运有限责任公司与平塘县交通运输局管理委员会签署《债权债务确认合同》。
平塘县基本情况
      平塘县，位于贵州省南缘中部，地处黔、桂二省区的连接部，为黔南布依族苗族自治州 12 县市之一。根据财政统计数据，平塘县地方可用财力在 2014-2016 年间分别为 21.2亿、28.9 和 34.6 亿元，年平均增长率约为 27.8%。其中，2014-2016 年度的一般性财政收入分别为 2.90 亿、3.41 和 3.25 亿元，2016 年因受全面“营改增” 影响，县公共预算收入较年初计划减收 819 万元（预算数 33,325 万元，实际完成32,506 万元）。一般性财政收入在总财政收入中的占比分别为 13.9%、11.7%和 9.4%，稳定的财政收入，反映出平塘县经济活动逐步繁荣、经济结构不断优化、地方财政实力不断增强。

抵质押措施：

第一抵押物：土地抵押
三个期融资由平塘国有资本营运有限责任公司在平塘县金盆街道迎宾路、平塘县金盆街道双桥村上梭出让商业用地作为抵押担保，总面积为 332912.5 平方米。根据黔南致诚房地产评估有限公司于2016年6月15日出具的评估结果表显示，平塘国有资本营运有限责任公司名下的六处土地评估价值约为 81466.66 万元，本资管计划融资需求 4 亿元，抵押率 50%。
第一质押物：应收账款质押
根据本次融资规模为 4.0 亿元，质押率为 64.93%，质押率适中。另有超额土地抵押进行风险补偿，整体风险可控。

担保措施：

第一担保方：平塘县农村城镇资源投资开发有限责任公司(
担保方平塘县农村城镇资源投资开发有限责任公司(平塘县政府控股68.45%)注册资本7.45亿元, 截止2016年底,公司资产总计30.8亿元, 其中流动资产20.9亿元，负债率较低为54%。总资产较大，资产流动性较好，资产负债率低，长短期偿债能力良好。公司经营稳健。担保人是平塘县城市基础设施建设以及土地整理开发的实施主体，在平塘无论是项目获取还是项目建设和管理都处于垄断地位，当地政府在资产注入、政府补贴等方面给予了公司很大支持, 公司目前在建项目充足，未来基建收入来源有一定保障。