长安资产-HZ系列专项资产管理计划︱信托产品-信托易

测评报告
产品资料

风险评分：

7.04分

说明：评分范围为0-10分，评分越高，表示风险越低。大多数固定收益信托/基金资管产品的风险测评评分为5-8分。10分并不表示没有风险，只表示风险很低。

风险评级：

风险较低

说明：风险评分>=8分，风险很低；风险评分>=7分，风险较低；风险评分>=6分，风险中等；风险评分>=5分，风险较高；风险评分<5分，风险很高。

风险点评：

        融资主体：融资主体的净资产适中，资产负债率较高。融资主体评分为6.43分，实力中等。
        还款来源：第1还款来源为应收账款，应收账款金额比较充足，债务方为地方政府，当地政府一般预算财政收入适中。第2还款来源为经营性收入，还款方年销售收入较低，年利润一般。还款来源评分为7.52分，还款来源比较有保障。
        担保措施：第1家担保方为与融资主体及其母公司、实际控制人没有关联关系的公司，担保方净资产较低，资产负债率很低。担保措施的评分为1.23分，担保措施比较不足。
        考虑到政府的隐性担保，综合来看，该产品的最终风险评分为7.04分，风险评级为风险较低。

风险调整后的收益评分：

<300万：8.04 分； >=300万：7.54分

说明：评分范围为0-10分，评分越高，表示风险调整后的收益越高。大多数固定收益信托/基金资管产品风险调整后的收益评分为5-8分。当评分为“0”时，代表的值为小于等于0的整个区间，当得分为“10”时，代表的值为大于等于10的整个区间。

投资建议：

该产品风险评分为7.04，风险较低，适合风险偏好较低的投资者。100-300万的份额经风险调整后的收益评分为8.04，收益很高，推荐购买；300万及以上的份额经风险调整后的收益评分为7.54，收益较高，值得购买。

融资主体信息：

融资方：汉中城投
融资方为市级平台，资质较好。汉中城投为汉中市城市基础设施建设及运营主体。汉中市经济稳步发展，财政实力不断增强，固定资产投资快速增长，城市基础设施需求的不断增长为公司发展创造了良好的外部环境。未来随着公司市政代建项目的不断推进，公司有望获得稳定收入。截至 2017 年 9 月末，公司资产总额为 124.69 亿元，负债 77.08 亿元，负债中以 5 年以上长期借款为主，资产流动性好，短期偿债能力较强。汉中城投公司 2011 年公开发行 8 亿元公司债，主体评级 AA，债券评级 AAA。

还款来源：

资金投向:
      汉中城投将所得的项目收益权转让价款用于汉中市幺二拐片区棚户区改造项目的工程建设。
第一还款来源：汉中市政府对应收账款的回款
      融资方提供因建设汉中市龙岗一期棚户区改造安置项目形成的对汉中市人民政府 27,167万元收益权对应的应收账款质押给我司。

      汉中市财政实力较好 2016 年，汉中市实现地区生产总值 1156.49 亿元同比增长 9.64%，地区生产总值在陕西省各市中排名第六位，GDP 增速排名五位。2016 年汉中市全市公共财政收入完成 45.19 亿元，其中税收收入 30. 亿元，占全市公共财政收入的 66.70%。上级补助收入 221.45 亿元，政政府合财力 297.44 亿元，汉中市整体收入规模较高，负债率低，综合财政实力较厚。据汉中市财政局最新已公布数据， 2017 年汉中市实现地区生产总值 1333.3049 亿元，地区生产总值在陕西省各市中稳居第六位，GDP 全年增长 9.6%,排位上升至全省第二。2017 年汉中市全市公共财政收入完成 45.65 亿元，同口径增长 9.6%，其中税收收入入 32.45 亿元，增长 7.7%。
第二给还款来源：汉中城投回购
      公司2011年公开发行8亿元公司债，主体评级AA，债券评级AAA。汉中城投营业收入2.23亿元，营业外收益1亿元，公司2011年公开发行8亿元公司债，主体评级AA，债券评级AAA。
      同时在资本市场上有一定公开融资能力，2017年拟通过恒丰银行发行10亿元PPN已于2017年9月获得银行间交易市场批复通过（中市协注〔2017〕PPN369号），另外英大证券正在为其发行中期票据和下一期的公开债，未来资信状况和现金流情况有望进一步得到提升，短期偿债能力增强。