光大信托－兴发13号集合资金信托计划︱信托产品-信托易

测评报告
产品资料

风险评分：

7.05分

说明：评分范围为0-10分，评分越高，表示风险越低。大多数固定收益信托/基金资管产品的风险测评评分为5-8分。10分并不表示没有风险，只表示风险很低。

风险评级：

风险较低

说明：风险评分>=8分，风险很低；风险评分>=7分，风险较低；风险评分>=6分，风险中等；风险评分>=5分，风险较高；风险评分<5分，风险很高。

风险点评：

        融资主体：融资主体的净资产适中，资产负债率适中。融资主体评分为6.58分，实力中等。
        还款来源：第1还款来源为应收账款，应收账款金额比较充足，债务方净资产较低，资产负债率适中，债务方为地方政府融资平台，当地政府一般预算财政收入较低。第2还款来源为经营性收入，还款方年销售收入较低，年利润一般。还款来源评分为5.09分，还款来源存在一定的不确定性。
        担保措施：第1家担保方为与融资主体及其母公司、实际控制人没有关联关系的公司，担保方净资产适中，资产负债率较低。担保措施的评分为5.9分，担保措施稍显不足。
        考虑到政府的隐性担保，综合来看，该产品的最终风险评分为7.05分，风险评级为风险较低。

风险调整后的收益评分：

<300万：8.55 分； >=300万：8.25分

说明：评分范围为0-10分，评分越高，表示风险调整后的收益越高。大多数固定收益信托/基金资管产品风险调整后的收益评分为5-8分。当评分为“0”时，代表的值为小于等于0的整个区间，当得分为“10”时，代表的值为大于等于10的整个区间。

投资建议：

该产品风险评分为7.05，风险较低，适合风险偏好较低的投资者。100-300万的份额经风险调整后的收益评分为8.55，收益很高，推荐购买；300万及以上的份额经风险调整后的收益评分为8.25，收益很高，推荐购买。

融资主体信息：

融资方：成金发展
成金发展是金堂县国有资产管理委员会办公室（以下简称“金堂县国资委”）受金堂县人民政府委托投资组建的国有独资有限责任公司，成立于2009年6月10日，注册资本人民币61,600万元，金堂县国资委持有公司100% 股权，公司实际控制人为金堂县人民政府。
截止2017年底，成金发展总资产规模 121.98亿，净资产55.77亿，资产负债率 54.27%，2017年全年实现营业收入5.31亿，净利润1.54亿；经营性现金流入净额8.93亿； 2014年-2017年，公司资产负债率分别为 67.80%、54.84%、54.53%和54.02%，随着公司资产总额的增加，负债率逐步降低。

还款来源：

资金投向:
      受让成金发展持有对成金水务的应收账款，最终用于成都金堂县三星大学城市政道路建设。
第一还款来源：融资方收入
      截止2017 年末，公司总资产121.30 亿元，净资产55.77 亿元；2017 年实现营业收入5.32 亿元，营业利润为0.02 亿元，净利润1.54 亿元。近年来公司股东和地方政府在资产注入、财政补贴等方面给予了公司一定的支持一定程度上提升了公司整体资本实力和可持续发展能力。
第一还款来源：应收账款债务人成金水务的回款
      光大信托与成金发展、成金水务相关《债权债务确认协议》，确认拟受让债权真实、有效，存续且无瑕疵；确认相关债权规模及债务的债务偿付时点；
本次融资款用于三星镇大学城城镇化基础设施建设项目建设。具体情况如下：
一、三星镇大学城城镇化基础设施建设项目
1、项目投资主体：成都金堂发展投资有限公司
2、项目建设地点：金堂县三星镇大学城片区
区域经济
      金堂县是成都市下辖县，位于成渝经济区和成德绵经济带主轴线上，距成都市中心28 公里，是成都市的东北门户，金堂县经济总量在成都市第三圈层2 区（市、县）中排名前列，近年来经济保持快速增长，综合经济实力较强。2014 年-2016 年，金堂县地区生产总值分别为252.1 亿元、285.1 亿元和323.7 亿元，同比分别增长10.3%、11.9%和12.3%。2016 年，金堂县地区生产总值在成都市第三圈层区（市、县）中排名第3 位。
      2015 年-2017 年，金堂县一般公共预算收入保持增长，分别为20.42 亿元、 24.51 亿元和30.67 亿元。其中，税收收入分别为13.13 亿元、16.23 亿元和20.75 亿元，占一般预算收入的比重分别为64.3%、66.2%和67.66%。

抵质押措施：

应收账款转让
受让成都金堂发展投资有限公司（以下简称“融资人”或“成金发展”）合法持有的对成都成金水务有限公司（以下称“成金水务”或“债务人”）不低于712,979,800.00元的应收账款债权（以下简称“标的应收账款债权” ）。
2.光大信托与成金发展、成金水务相关《债权债务确认协议》，确认拟受让债权真实、有效，存续且无瑕疵；确认相关债权规模及债务的债务偿付时点。
3.光大信托与成金发展、成金水务签署相关《应收账款转让与回购协议》，约定在信托存续期间内，相关须无条件履行应收账款回购义务。
4.以上合计5笔标的债权已由专业会计师事务所出具专项审计报告，并在中登网办理应收账款转让登记

担保措施：

第一担保方：四川花园水城
担保人作为金堂县棚户区改造的唯一投融资主体，承担了金堂县全部的棚户区改造项目，同时还承担了金堂县内部分的基础设施建设业务，在金堂县基础设施建设投融资领域具有重要地位，因此获得金堂县政府的大力支持。近年来公司股东和地方政府在资产注入、财政补贴等方面给予了公司一定的支持一定程度上提升了公司整体资本实力和可持续发展能力；
截止2017年9月末，资产总额166.24亿元，负债总额为68.00亿元，其中流动负债26.98亿元，非流动负债41.01亿元，资产负债率仅为 40.9%；2017年1-9月，公司实现营业收入2.40亿元，利润总额0.35亿元； 2017年8月公司新发行公司债8.5亿元，期限5年，票面利率为7.5%，中诚信主体评级和债券评级AA；