国通信托-方兴682号高密市国资投资集合资金信托计划︱信托产品-信托易

测评报告
产品资料

风险评分：

7.52分

说明：评分范围为0-10分，评分越高，表示风险越低。大多数固定收益信托/基金资管产品的风险测评评分为5-8分。10分并不表示没有风险，只表示风险很低。

风险评级：

风险较低

说明：风险评分>=8分，风险很低；风险评分>=7分，风险较低；风险评分>=6分，风险中等；风险评分>=5分，风险较高；风险评分<5分，风险很高。

风险点评：

        融资主体：融资主体的净资产较高，资产负债率较低。融资主体评分为8.08分，实力很强。
        还款来源：第1还款来源为经营性收入，还款方年销售收入较低，年利润较高。第2还款来源为应收账款，应收账款金额比较充足，债务方为地方政府，当地政府一般预算财政收入一般。还款来源评分为7.59分，还款来源比较有保障。
        担保措施：第1家担保方为与融资主体及其母公司、实际控制人没有关联关系的公司，担保方净资产适中，资产负债率较低。担保措施的评分为5.8分，担保措施稍显不足。
        考虑到政府的隐性担保，综合来看，该产品的最终风险评分为7.52分，风险评级为风险较低。

风险调整后的收益评分：

<300万：8.52 分； >=300万：8.32分

说明：评分范围为0-10分，评分越高，表示风险调整后的收益越高。大多数固定收益信托/基金资管产品风险调整后的收益评分为5-8分。当评分为“0”时，代表的值为小于等于0的整个区间，当得分为“10”时，代表的值为大于等于10的整个区间。

投资建议：

该产品风险评分为7.52，风险较低，适合风险偏好较低的投资者。100-300万的份额经风险调整后的收益评分为8.52，收益很高，推荐购买；300万及以上的份额经风险调整后的收益评分为8.32，收益很高，推荐购买。

融资主体信息：

融资方：高密国资
高密市国有资产管理有限公司（以下简称“高密国资”）成立于2006 年6 月29 日，是由高密市国有资产管理办公室（以下简称“高密国资办”）作为公司唯一出资人成立的市属国有独资有限责任公司，初始注册资本为80,000.00 万元，其中以货币出资3,000.00 万元，以实物（机器设备）出资77,000.00 万元。2017 年12 月6 日，公司股东由
高密市国有资产管理办公室变更为高密华荣实业发展有限公司。公司法人代表为鹿治理，实际控制人为高密市国有资产管理办公室。高密国资为高密市发债平台，AA 主体评级，于2016 年发行过16.4 亿元的私募债，公司的全资子公司---高密市城市建设投资集团有限公司于2017 年9 月发行了5 亿元的公募专项债。

还款来源：

资金投向:
      用于受让高密国资全资子公司―高密市凤城管网建设投资有限公司100%股权对应收益权。
第一还款来源：高密国资的经营收入
      高密国资，截止到2017 年12 月底，公司总资产379.28 亿元，总负债211.31 亿元，所有者权益合计167.97 亿元，资产负债率为55.71%，主营业务收入为10.04 亿元，净利润2.99 亿元。
第二还款来源：高密财政对融资方应收账款的回款
      高密国投以基于“高密市高标准农田改造及水系治理一期工程”而对高密市财政局形成的约6.5 亿元的应收账款作为质押。高密市财政局已与高密国投就“高密市高标准农田改造及水系治理一期工程”签订建设与转让收购（BT）协议，约定项目建设完工后由政府进行回购。潍坊高密市介绍潍坊是山东第四大经济城市，沿海城市，GDP5858 亿（超温州），潍坊市境内有4 个百强县，其中高密是其发展最为均衡稳定的一个县域经济体。

抵质押措施：

第一质押物
      高密国投以其对高密市财政局形成的约6.5 亿元的应收账款提供质押担保；
      根据高密国投提供的专项审计报告显示，高密国投因承建高密市高标准农田改造及水系治理一期工程产生的对高密财政局的应收账款为 11.8 亿元，本次高密国投以基于“高密市高标准农田改造及水系治理一期工程”而对高密市财政局形成的约6.5 亿元的应收账款作为质押，足以覆盖本次信托本息，质押率：61.5%。
      高密市十八届人大一次会议通过的2017 年全市一般公共预算收入为 522732 万元，为提高收入质量和全面落实上级减税免（降）费政策，经市十八届人大常委会第9 次会议调整为491360 万元，实际完成491360 万元，完成调整预算的100%，可比增长5.3%，全市完成财政总收入65.78 亿元。其中税收收入完成403902 万元，增长9.3%;非税收入完成87458 万元，下降9.8%。一般公共预算收入，加各项税收返还、转移支付补助和上级专款等净补助29573 万元，财力共计520933 万元。一般公共预算支出520933 万元，完成调整预算的 100%，可比增长3.1%。按现行财政体制全市统算，收支平衡。

担保措施：

第一担保方：高密国投
高密市国有资产经营投资有限公司（以下简称“高密国投”）成立于2003 年12 月25 日，目前注册资本7.8 亿元，其中高密市国有资产管理办公室持股比例为 92.31%，国开发展基金有限公司持股比例为7.69%。实际控制人为高密市国有资产管理办公室。
截止到2017 年12 月底，公司总资产269.90 亿元，总负债134.73 亿元，所有者权益130.67 亿元，公司资产负债率49.92%，主营业务收入为21.56 亿元，净利润2.43 亿元。截止2018 年5 月份，高密国投已发行过三期的公司债券，总计37亿元规模，7 年期，鹏元资信和上海新世纪已经出具高密国投AA 评级的正式报告。（包括12 高密债01、12 高密债02 和16 高密债）。高密国投资产结构合理，盈利良好，具备充足的还款能力。