国通信托-方兴670号黄石磁湖高科集合资金信托计划︱信托产品-信托易

测评报告
产品资料

风险评分：

7.03分

说明：评分范围为0-10分，评分越高，表示风险越低。大多数固定收益信托/基金资管产品的风险测评评分为5-8分。10分并不表示没有风险，只表示风险很低。

风险评级：

风险较低

说明：风险评分>=8分，风险很低；风险评分>=7分，风险较低；风险评分>=6分，风险中等；风险评分>=5分，风险较高；风险评分<5分，风险很高。

风险点评：

        融资主体：融资主体的净资产较高，资产负债率适中。融资主体评分为7分，实力较强。
        还款来源：第1还款来源为应收账款，应收账款金额非常充足，债务方为地方政府，当地政府一般预算财政收入较低。还款来源评分为5.62分，还款来源存在一定的不确定性。
        担保措施：第1家担保方为与融资主体及其母公司、实际控制人没有关联关系的公司，担保方净资产一般，资产负债率较高。担保措施的评分为3.54分，担保措施比较不足。
        考虑到政府的隐性担保，综合来看，该产品的最终风险评分为7.03分，风险评级为风险较低。

风险调整后的收益评分：

<300万：8.23 分； >=300万：8.03分

说明：评分范围为0-10分，评分越高，表示风险调整后的收益越高。大多数固定收益信托/基金资管产品风险调整后的收益评分为5-8分。当评分为“0”时，代表的值为小于等于0的整个区间，当得分为“10”时，代表的值为大于等于10的整个区间。

投资建议：

该产品风险评分为7.03，风险较低，适合风险偏好较低的投资者。100-300万的份额经风险调整后的收益评分为8.23，收益很高，推荐购买；300万及以上的份额经风险调整后的收益评分为8.03，收益很高，推荐购买。

融资主体信息：

融资方：磁湖高科
融资方磁湖高科，黄石市第二大市级平台，为黄石市第一大平台黄石城投全资子公司。评级 AA，累计发行债券 32 亿，债券最高评级为 AAA，总资产 244.84 亿，净资产 101.6 亿。黄石磁湖高科为黄石经济技术开发区内唯一的城市基础设施建设主体，充分发挥投资城市、建设城市和经营城市的重要作用。公司主要是负责实施开发区范围内的路网建设、水电气管网铺设、污水处理厂和拆迁安置等项目。

还款来源：

资金投向:
      资金用于受让黄石市益民投资对磁湖高科享有的 10.71 亿应收账款。
第一还款来源：黄石经开区财政对应收账款的回款
      黄石磁湖高科提供因代建管理“百花东片城市棚户区改造项目”对黄石市经开区管委会形成的约 7.6 亿元应收账款质押；
项目所在地基本经济情况
      黄石，湖北省地级市，位于湖北省东南部，长江中游南岸，东北临长江。黄石市是我国重要的冶炼基地和工业城市，2016年，黄石市实现生产总值1305.55亿元，同比增长7.2%，增速较上年提高1.9个百分点。2014-2016年，黄石市分别实现生产总值1,218.56亿元、1,228.10亿元和1,305.55亿元，分别较上年度增长9.1%、5.3%和6.31%。快速发展的经济，为黄石市财政收入的增长提供了较大动力，2014-2016年黄石市实现地方公共财政预算收入89.38亿元、100.58亿元和105.6亿元，分别较上年度增长14.06%、12.53%和5.00%。
黄石经开区财政实力
      黄石经开区财政收入稳步增长，2016年实现地方综合财力530,564万元，较2015年增长9.14%。从构成来看，一般公共预算收入是黄石经开区财政收入的重要来源，2016年实现一般公共预算收入321,709万元，占地方财政收入的60.64%，税收收入占一般公共预算收入的比重为75.07%，较2015年提高5.43个百分点，一般公共预算收入质量较好。从税收收入构成来看，黄石经开区经济基础良好，以增值税、营业税、企业所得税和城市维护建设税等税种为主，2016年四者占税收收入的比重为74.44%，一般公共预算收入稳定性较好。2016年黄石经开区上级补助收入占财政收入的比例为11.15%，财政收入对上级补助收入的依赖较小。
      2016年黄石经开区政府性基金收入149,721万元，同比下降5.53%，连续两年下降，其占财政收入的比重为28.22%，黄石经开区财政收入对政府性基金收入存在一定的依赖，该部分收入未来易受土地市场景气度影响而产生波动，存在一定的不确定性。黄石经开区2016年财政自给率为86.20%，处于较好水平。

抵质押措施：

应收账款质押：
融资人磁湖高科提供对黄石市经开管委会享有的 7.6 亿应收账款，完全能够覆盖信托本息，此笔应收账款质押于中登网登记；

担保措施：

第一担保方：黄石益民
黄石益民公司作为黄石磁湖高新科技发展公司的最大一家子公司，也是黄石经开区内基础设施项目的重要实施主体，公司承担了经开区大量城市投资基础设施建设和经营的重要任务。自 2008 年成立以来，紧紧抓住城市旧城改造机遇，以开发建设为中心。公司2014年-2017年资产资产规模逐年不断增加，截止到2017年末资产总计达156.90亿元，资产构成方面，主要为货币资金、其他应收款、存货及长期股权投资等。负债方面，截止 2017年末公司总负债108.95亿元。主要为短期借款、应付票据、其他应付款和长期应付款。
公司业务收入主要是开发区内工程项目的委托代建和园区内的物业租金收入，2017年实现工程委托代建收入3.11亿元，占比99.84%，较去年实现较大程度的增长。公司过往经营中并不涉及房地产开发业务，目前公司承接的工程项目母公司均与政府签订了回购协议或政府购买服务协议，未来业务持续性较好。