国通信托-方兴765号湖州西塞山集合信托︱信托产品-信托易

测评报告
产品资料

风险评分：

7.1分

说明：评分范围为0-10分，评分越高，表示风险越低。大多数固定收益信托/基金资管产品的风险测评评分为5-8分。10分并不表示没有风险，只表示风险很低。

风险评级：

风险较低

说明：风险评分>=8分，风险很低；风险评分>=7分，风险较低；风险评分>=6分，风险中等；风险评分>=5分，风险较高；风险评分<5分，风险很高。

风险点评：

        融资主体：融资主体的净资产较高，资产负债率适中。融资主体评分为7.22分，实力较强。
        还款来源：第1还款来源为应收账款，应收账款金额非常充足，债务方为地方政府，当地政府一般预算财政收入较低。还款来源评分为5.1分，还款来源存在一定的不确定性。
        担保措施：第1家担保方为与融资主体及其母公司、实际控制人没有关联关系的公司，担保方净资产适中，资产负债率较高。担保措施的评分为4.61分，担保措施比较不足。
        考虑到政府的隐性担保，综合来看，该产品的最终风险评分为7.1分，风险评级为风险较低。

风险调整后的收益评分：

<300万：8.1 分； >=300万：7.9分

说明：评分范围为0-10分，评分越高，表示风险调整后的收益越高。大多数固定收益信托/基金资管产品风险调整后的收益评分为5-8分。当评分为“0”时，代表的值为小于等于0的整个区间，当得分为“10”时，代表的值为大于等于10的整个区间。

投资建议：

该产品风险评分为7.1，风险较低，适合风险偏好较低的投资者。100-300万的份额经风险调整后的收益评分为8.1，收益很高，推荐购买；300万及以上的份额经风险调整后的收益评分为7.9，收益较高，值得购买。

融资主体信息：

融资方：湖州西塞山开发建设有限公司
湖州西塞山开发建设有限公司，简称：湖州西塞山，注册资本 15 亿，湖州市国资委控股，纯地级市平台，截止 17年底总资产 210.06 亿，净资产 90.29 亿，年营业收入 5.21亿，收入稳定，偿债能力强，AA 发债主体，14 年成功发行 7 年期 10 亿债券，晚于本信托计划到期，评级稳定，信誉高。

还款来源：

资金投向:
      用于买断湖州西塞山持有的对湖州新城公用工程有限公司 9 亿应收款（在中登网转让登记）。
受让应收款情况
      本项目买断的应收款为湖州西塞山开发建设有限公司与湖州新城公用工程有限公司之间的往来款。
      根据借款合同、支付凭证显示，该笔往来款合计金额12 亿元，目前债务人尚未偿还相关债务。本信托计划受让该笔往来款债权，湖州西塞山开发建设有限公司与湖州新城公用工程有限公司签署《债权确认协议》和以及出具《应收款专项审计报告》确认该笔合同债权的最终金额。湖州西塞山开发建设有限公司与湖州新城公用工程有限公司及我司共同签署《债务支付协议》，对该应收款债权债务及偿还节点重新约定。
第一还款来源：湖州西塞山经营收入及应收账款的回款
质押物情况
应收款对应项目基本情况
      湖州市综合交通枢纽至11 省道连接线工程城建配套工程主线起点连接西塞山路，设康山隧道，路线基本平行杭宁城际铁路向南，经柏树下、木桥头、方潭桥后，下穿申嘉湖高速公路西延段，继续向南，经卢家村、竹蓬里、付家村、俞家浜、平头村，主线终点接11 省道，路线全长约7.219 公里。项目总投资125244.9 万元，其中11 省道连接线工程84785.2 万元，配套工程40460.7 万元。 2014 年至今，目前该项目尚未完工。
      根据湖州经济技术开发区管理委员会与湖州西塞山开发建设有限公司签订的《湖州市综合交通枢纽至11 省道连接线工程城建配套工程融资代建（BT）合作协议》，约定由湖州西塞山开发建设有限公司负责代建该项目，项目总投资估算125245 万元。根据BT 协议约定，项目业主对项目代建人承建项目的回购金额为125245 万元，回购时间为2014 年至2022年。
      截止目前，尚未回购款项合计超过7 亿元，湖州西塞山开发建设有限公司可针对该笔应收款出具专项审计报告。
项目所在地基本经济情况
      湖州市是浙江省下辖地级市，位于浙江省北部，东临上海，南接杭州，西近南京，北与苏州、无锡隔太湖相望，处于长江三角洲经济区。2017 年湖州市全市财政总收入408.89 亿元，完成预算的107.0%，比上年增长13.3%，增幅位列全省第二。全市一般公共预算收入（即地方财政收入）237.43 亿元，完成预算的109.4%，增长15.2%，增幅位列全省第一。
      2017 年全市政府性基金预算收入377.85 亿元，完成调整预算的135.1%，增长184.8%，其中国有土地使用权出让收入328.10 亿元。 2017 年市本级财政总收入170.86 亿元，完成预算的108.4%，增长14.9%，增幅位列全省第三。市本级一般公共预算收入（即地方财政收入）99.75 亿元，完成预算的113.3%，增长19.0%，增幅位列全省第一。

抵质押措施：

应收账款质押：
融资人湖州西塞山提供对湖州经开管委会 7.1 亿应收账款质押，质押率低至 42.25％，完全覆盖信托本息，此笔应收账款质押于中登网登记。

担保措施：

第一担保方：浙江湖州环太湖集团
浙江湖州环太湖集团有限公司，简称：浙江湖州环太湖， AA 发债主体，债券评级 AA+，注册资本 20 亿，湖州市国资委控股，纯地级市平台，截止 17 年底，总资产 266.07亿，净资产 93.62 亿，全年营业收入 7.05 亿，收入稳定，资产雄厚，担保能力极强。