国通信托-方兴671号盐城海瀛集合资金信托计划︱信托产品-信托易

测评报告
产品资料

风险评分：

7.1分

说明：评分范围为0-10分，评分越高，表示风险越低。大多数固定收益信托/基金资管产品的风险测评评分为5-8分。10分并不表示没有风险，只表示风险很低。

风险评级：

风险较低

说明：风险评分>=8分，风险很低；风险评分>=7分，风险较低；风险评分>=6分，风险中等；风险评分>=5分，风险较高；风险评分<5分，风险很高。

风险点评：

        融资主体：融资主体的净资产较高，资产负债率较高。融资主体评分为6.33分，实力中等。
        还款来源：第1还款来源为应收账款，应收账款金额非常充足，债务方净资产较低，资产负债率较低，债务方为地方政府融资平台，当地政府一般预算财政收入一般。第2还款来源为经营性收入，还款方年销售收入较低，年利润较高。还款来源评分为6.54分，还款来源有一定保障。
        抵质押措施：第1质押物为应收账款，质押物金额为3.3亿元。债务方为地方政府融资平台，当地政府一般预算财政收入较低。        担保措施：第1家担保方为与融资主体及其母公司、实际控制人没有关联关系的公司，担保方净资产较低，资产负债率很低。担保措施的评分为5.19分，担保措施稍显不足。
        考虑到政府的隐性担保，综合来看，该产品的最终风险评分为7.1分，风险评级为风险较低。

风险调整后的收益评分：

<300万：8.1 分； >=300万：8.1分

说明：评分范围为0-10分，评分越高，表示风险调整后的收益越高。大多数固定收益信托/基金资管产品风险调整后的收益评分为5-8分。当评分为“0”时，代表的值为小于等于0的整个区间，当得分为“10”时，代表的值为大于等于10的整个区间。

投资建议：

该产品风险评分为7.1，风险较低，适合风险偏好较低的投资者。100-300万的份额经风险调整后的收益评分为8.1，收益很高，推荐购买；300万及以上的份额经风险调整后的收益评分为8.1，收益很高，推荐购买。

融资主体信息：

融资方：海瀛实业
海瀛实业为盐城市人民政府100%全资的的国有独资公司，企业主要负责盐城环保科技城的基础设施建设，工程施工、节能环保设备制造等。整体来看，企业2017 年审计总资产规模174.57 亿元，总负债103.08 亿元，负债率59.05%，处于正常水平，2018 年3 月份资产规模继续增长，达到181.33 亿元，负债108.52 亿元。企业资产主要以流动资产为主，其中2017 年其他应收款63.57 亿元，主要为平台之间的往来款，存货20.78 亿元。企业2017 年底总负债103.08 亿元，主要为非流动负债，其中长期借款14.49 亿元，债券43.63 亿元。

还款来源：

资金投向:
      资金用于收购海瀛实业对成泰投资 6 亿元的债权。
第一还款来源：海瀛实业对成泰投资合计不低于 6 亿元应收账款的实现
      为使债权债务关系明确，盐城海瀛实业投资有限公司、盐城海之达贸易有限公司和盐城市成泰投资有限公司三方愿意就各方债权签署《债权确认协议》，就两笔债权协商统一债务人为盐城市成泰投资有限公司，即盐城海瀛实业投资有限公司和盐城海之达贸易有限公司之间的4.79 亿债务由盐城市成泰投资有限公司承担，我司统一向盐城海瀛实业投资有限公司受让不低于6 亿元的债权，由我司、盐城海瀛实业投资有限公司和盐城市成泰投资有限公司三方签署《债权收购协议》和《债务支付协议》，明确债权债务关系。
盐城市成泰投资有限公司
      盐城市成泰投资有限公司于2008年3月4日成立，注册资本16800 万元，盐城市亭湖区公有资产投资经营公司全资控股。企业经营范围为实业投资;基础设施建设投资。企业2016 年审计资产规模12.10 亿元，负债3.78 亿元，资产负债率31.24%，2016 年全年营业收入 5.52 亿元，净利润7713.36 万元。
第二还款来源：海瀛实业的收入及盐城环投对人民政府的应收账款的实现

抵质押措施：

第一质押物：应收账款质押
本信托计划盐城环投提供对人民政府因代建经四路形成的价值 3.3亿元的应收账款质押。经四路项目建设内容及规模：规划长度8300 米，宽度为 68.5 米，沥青混凝土路面。工程实施内容包括：快车道、慢车道、路灯、绿化、排水管道、板涵、管涵及其它配套设施。项目总投资 38738.33 万元。项目位于盐城市环保产业园境内，建设规模 568550 平方米，折合 852 亩。项目已获包括可行性研究批复、立项批复、项目用地审查批复、环境报告批复、建设工程规划许可证、建设施工许可证等在内的各项政府批文。本应收账款质押财产价值 3.3亿元，足以覆盖 2.5 亿本息。

担保措施：

第一担保方：盐城环投
盐城环投注册资本 5 亿元，公司100%控股股东为亭湖区人民政府。公司主营为环保产业基础设施投资、建设，为当地主要的环保产业基建平台，注册资本 5 亿元，主要代建亭湖区内的道路设施、电气、供水、绿化、路灯等项目。企业 2016 年审计总资产规模 33.6 亿元，总负债 9.2 亿元，负债率 27.3%，处于较低水平。企业 2016 年全年营业收入 15.5 亿元，对政府补贴依赖逐步减少；企业连续三年经营性现金流为正，主营情况较好，偿付能力较强。