光大信托-恒信1号集合资金信托计划︱信托产品-信托易

测评报告
产品资料

风险评分：

7.23分

说明：评分范围为0-10分，评分越高，表示风险越低。大多数固定收益信托/基金资管产品的风险测评评分为5-8分。10分并不表示没有风险，只表示风险很低。

风险评级：

风险较低

说明：风险评分>=8分，风险很低；风险评分>=7分，风险较低；风险评分>=6分，风险中等；风险评分>=5分，风险较高；风险评分<5分，风险很高。

风险点评：

        融资主体：融资主体的净资产适中，资产负债率较低。融资主体评分为7.24分，实力较强。
        还款来源：第1还款来源为应收账款，应收账款金额比较充足，债务方净资产适中，资产负债率很低，债务方为地方政府融资平台，当地政府一般预算财政收入适中。还款来源评分为7.67分，还款来源比较有保障。
        考虑到政府的隐性担保，综合来看，该产品的最终风险评分为7.23分，风险评级为风险较低。

风险调整后的收益评分：

<300万：8.53 分； >=300万：8.43分

说明：评分范围为0-10分，评分越高，表示风险调整后的收益越高。大多数固定收益信托/基金资管产品风险调整后的收益评分为5-8分。当评分为“0”时，代表的值为小于等于0的整个区间，当得分为“10”时，代表的值为大于等于10的整个区间。

投资建议：

该产品风险评分为7.23，风险较低，适合风险偏好较低的投资者。100-300万的份额经风险调整后的收益评分为8.53，收益很高，推荐购买；300万及以上的份额经风险调整后的收益评分为8.43，收益很高，推荐购买。

融资主体信息：

融资方：莱州城投
莱州市城市投资发展有限公司成立于2017 年7 月，注册资金10 亿元，是莱州市政府规划成立的最大的国有资产经营公司，目前由莱州市国资中心控股。公司依法从事城镇基础设施、公共事业项目建设的投资、融资、运营，土地整理及综合开发；金融和类金融业务；棚户区改造等。
总体来看，融资人为新成立的平台公司，目前资本结构中主要是政府划转的房屋、土地和一些市政资产。目前公司还没有对外借贷，基本无负债。目前自来水公司、储备粮公司等11 家经营性资产处于资产评估阶段中，本年内会划归融资人，融资人的资产和负债水平会有一定的调整。

还款来源：

资金投向:
      让融资主体莱州市城市投资发展有限公司（以下简称“莱州城投”）持有的莱州市国有资产经营有限公司AA（以下简称“莱州国资”）的 5亿元应收账款，资金用于莱州市城西区涉矿区域生态恢复及生态公园建设项目。
第一还款来源：融资人回购应收账款
项目概况：
      用款项目工程主要是针对位于莱州市永安路街道、虎头崖镇辖区范围内的涉矿区域进行生态恢复建设，涉矿区域总面积为7648.8 亩（虎头崖镇矿区面积 5472.1 亩、永安路街道2176.7 亩），项目涉及矿坑坑口总面积为2060.50 亩、坑底总面积为389.18 亩。
      用款项目作为2017 年中央环保督查组至莱州督查整理的重点待整治项目，其建设完全契合国家环保政策的大政方针，莱州市人民政府对于项目的建设给予了非常大的关注和支持，为保障项目的顺利建设，成立专门工作办公室进行统筹协调，并授权莱州市城市投资发展有限公司作为专一机构实施建设。持有的莱州市国有资产经营有限公司AA（以下简称“莱州国资”）的 5亿元应收账款，资金用于莱州市城西区涉矿区域生态恢复及生态公园建设项目。
第二还款来源：项目收入
      本项目建设期为2 年，自2018 年1 月开工建设，预计2019 年12 月完工。运营周期为5 年，自2020 年1 月至2025 年1 月。项目开工后即可产生持续项目收入，前两年合计收益约23652 万元，后三年合计收益95265 万元，该部分总计收入118917 万元
莱州市
      莱州市为山东烟台下县级市，烟台在2017年全年地区生产总值 7338.95亿元，地区GDP总量仅次于青岛，排全省第二位。莱州2017年，完成GDP769.3亿元，公共财政预算收入58亿元，在全国综合实力百强县、综合竞争力百强县、新型城镇化质量百强县中分别位居第32位、第 34位和第33位。莱州市本次为首次信托融资。

抵质押措施：

标的债权
根据融资人与莱州市国有资本投资有限公司（下称“莱州国投”）签署的《莱州市东海神庙修复建设区及周边配套建设项目的委托代建合同》“项目委托代建期限”约定：本项目委托代建期2 年，其中土地整理及熟化期0.5 年，建设期 1.5 年。土地整理及熟化期结束并经过甲方审计验收后，甲方需支付乙方委托代建资金5 亿元。建设期内甲方需分季度或半年度支付乙方代建资金。
目前融资人已经完成合同约定的“土地整理与熟化期”，该笔应收账款已经形成。融资人正在与莱州国投议定签署该笔债券的付款事项，本项目放款前会提供该笔应收账款的付款协议。

担保措施：

第一担保方：莱州国资
莱州市国有资产经营有限公司，成立于2004年12月，系根据《中华人民共和国公司法》及有关法律、法规的规定，由莱州市国有资产管理局出资组建的国有独资公司。截至2017年末，公司注册资本为1.98亿元，实际控制人为莱州市人民政府。该公司为莱州市主要建设主体，承担莱州市基础设施建设和土地整治等职能。业务范围集中在莱州市地区，公司的经营范围、投资方向及融资能力直接受莱州市经济增长、财政收支状况的影响。 2015-2017年，公司资产总额分别为97.31亿元、96.49亿元和98.89亿元，增速分别为-0.84%、2.49%。