GD信托-芳华21号集合资金信托计划︱信托产品-信托易

测评报告
产品资料

风险评分：

6.52分

说明：评分范围为0-10分，评分越高，表示风险越低。大多数固定收益信托/基金资管产品的风险测评评分为5-8分。10分并不表示没有风险，只表示风险很低。

风险评级：

风险中等

说明：风险评分>=8分，风险很低；风险评分>=7分，风险较低；风险评分>=6分，风险中等；风险评分>=5分，风险较高；风险评分<5分，风险很高。

风险点评：

        融资主体：融资主体的净资产适中，资产负债率较低。融资主体评分为7.29分，实力较强。
        还款来源：第1还款来源为经营性收入，还款方年销售收入较低，年利润适中。第2还款来源为应收账款，应收账款金额比较充足，债务方净资产适中，资产负债率适中。还款来源评分为7.97分，还款来源比较有保障。
        抵质押措施：第1抵押物为已建成的房产，抵押物金额为8.01亿元，抵押物所在地为其他地区的县或县级市城区，地理位置不太好。第2抵押物为土地，抵押物金额为0.35亿元，抵押物所在地为其他地区的县或县级市城区，地理位置不太好。抵质押措施的评分为5.52分，抵质押物略有不足。
        担保措施：第1家担保方为与融资主体及其母公司、实际控制人没有关联关系的公司，担保方净资产适中，资产负债率较高。担保措施的评分为4.72分，担保措施比较不足。
        综合来看，该产品的最终风险评分为6.52分，风险评级为风险适中。

风险调整后的收益评分：

<300万：8.02 分； >=300万：7.52分

说明：评分范围为0-10分，评分越高，表示风险调整后的收益越高。大多数固定收益信托/基金资管产品风险调整后的收益评分为5-8分。当评分为“0”时，代表的值为小于等于0的整个区间，当得分为“10”时，代表的值为大于等于10的整个区间。

投资建议：

该产品风险评分为6.52，风险适中，适合风险偏好中等的投资者。100-300万的份额经风险调整后的收益评分为8.02，收益很高，推荐购买；300万及以上的份额经风险调整后的收益评分为7.52，收益较高，值得购买。

融资主体信息：

融资方：兴堰投资
都江堰兴堰投资有限公司（以下简称“兴堰投资”或“融资人”）是由都江堰市房地产管理所于1993年出资成立的国有独资有限责任公司。 2008年，公司出资人变更为都江堰市国有资产监督管理办公室（以下简称“都江堰国资办”）。2017年，都江堰国资办将其持有的100%股权无偿划拨给都江堰新城几天有限责任公司。截止2017年末，公司注册资本和实收资本均为2.18亿元，新城集团持有公司100.00%股权，都江堰国资办仍为公司的实际控制人。
兴堰投资作为都江堰市重要的基础设施和安居房建设主体，主要从事都江堰市城区基础设施和安居房及灾后重建房建设业务。截止2017年末，公司总资产133.73亿，总负债65.66亿，净资产68.09亿，资产负债率为49.10%。2017年公司实现营业收入3.29亿元，同比增长29.95%，综合毛利率为48.62%。

还款来源：

资金投向:
      资金最终用于都江堰市城市停车优化综合整治项目。
第一还款来源：融资人经营性收入
      兴堰投资作为都江堰市重要的基础设施和安居房建设主体，主要从事都江堰市城区基础设施和安居房及灾后重建房建设业务。截止2017年末，公司总资产133.73亿，总负债65.66亿，净资产68.09亿，资产负债率为49.10%。2017年公司实现营业收入3.29亿元，同比增长29.95%，综合毛利率为48.62%。
第二还款来源：应收账款债务人债务履约；
债务人：都江堰新城建设投资有限责任公司
      都江堰新城建设投资有限责任公司前身为全民所有制企业都江堰市新城开发建设总公司，注册资本为16,100.00万元，于2005年9月改组为都江堰市人民政府出资的国有独资公司，并更为现名。2014年11月，公司股东变更为都江堰市国有资产监督管理办公室。2017年3月，都江堰国有资产监督管理办公室出具文件（都国资发【2017】20号），将其持有的公司100%股权无偿划转至都江堰新城集团有限责任公司。截至2018年4月30日，公司实际控制人仍为都江堰市国有资产监督管理办公室。
      都江堰新城建设投资有限责任公司主要从事都江堰市基础设施和安置房代建业务、物业租售业务及土地整理等。截止2017年末，公司总资产221.38亿，总负债118.51亿，净资产102.87亿，资产负债率为53.53%。 2017年公司实现营业收入5.62亿元，同比增长66.11%，综合毛利率为18.97%。

抵质押措施：

第一抵押物：土地抵押
      根据四川天成房地产估价咨询有限公司 2018年 10月 26日提供的房地产估房地产估价预评报告（川天成房字价预评报告（川天成房字价预评报告（川天成房字2018）第 164号）显示，评估公司对融资人提供的号）显示，评估公司对融资人提供的号）显示，评估公司对融资人提供的号）显示，评估公司对融资人提供的位于都江堰市双林路高桥 B-5小区、胥家镇高桥小区、胥家镇高桥小区、胥家镇高桥222号、蒲阳镇壹街区上善号、蒲阳镇壹街区上善号、蒲阳镇壹街区上善小区（小区（ C03-03、F03-1、K09）、幸福镇彩虹大道）、幸福镇彩虹大道）、幸福镇彩虹大道 503号、都江堰市幸福镇善政路号、都江堰市幸福镇善政路号、都江堰市幸福镇善政路 789号、灌口镇学府路 45号、幸福镇永安大道南三段 189号、都江堰市胥家镇号、都江堰市胥家镇重庆路 269；772号、都江堰市滨街道金路号、都江堰市滨街道金路号、都江堰市滨街道金路 648号商业、仓储办公车库号商业、仓储办公车库号商业、仓储办公车库号商业、仓储办公车库其他（体育馆）用房地产建筑面积合计为 66381.64及其应分摊国有出让商业用地土地使用仅），抵押物评估价值约为8.01亿元。
      根据四川天成房地产估价咨询有限公司 2018 年 10月 26日提供的土地估价日提供的土地估价预评报告（川天成房字预评报告（川天成房字预评报告（川天成房字2018 ）第 165 号）显示，评估公司对融资人提供的位号）显示，评估公司对融资人提供的位号）显示，评估公司对融资人提供的位于灌口镇高埂村五组的壹宗出让住宅用地、商业土使权进行了抵押价值于灌口镇高埂村五组的壹宗出让住宅用地、商业土使权进行了抵押价值评估为0.35亿元。
      以上总计8.36亿商业地产及土地抵押，综合抵押率仅为4.5折。

担保措施：

第一担保方：兴市集团
      都江堰兴市集团有限责任公司（原名都江堰市投资有限公司，以下简称“兴市集团”或“担保人”）是由都江堰市人民政府批准（都府发【2013】125号文），于2003年5月成立的国有独资有限公司。2016年12月20日，公司正式更为现名，并完成工商变更。截至2018年3月末，公司注册资本为人民币2亿元，股东为都江堰市财政局，实际控制人为都江堰市人民政府，由都江堰市国有资产监督管理办公室代表政府行使出资人权利和职责。
      兴市集团是都江堰市基础设施投资建设主体之一，主要从事委托代建业务、建材销售、旅游业务以及水务业务。截止2017年末，公司总资产282.90亿，总负债176.53亿，净资产106.37亿，资产负债率为62.40%。 2017年公司实现营业收入22.01亿元，同比增长13.05%，综合毛利率为29.88%。综合来看，担保人的担保能力较强。
      兴市集团于2016年成功发行10亿元5年期非公开公司债，根据联合资信评估有限公司对兴市集团拟发行的2018年度第一期中期票据评估结果显示，担保人主体信用评级AA，评级展望为稳定。