央企信托-FC412号成都新都区集合资金信托计划︱信托产品-信托易

测评报告
产品资料

风险评分：

5.68分

说明：评分范围为0-10分，评分越高，表示风险越低。大多数固定收益信托/基金资管产品的风险测评评分为5-8分。10分并不表示没有风险，只表示风险很低。

风险评级：

风险较高

说明：风险评分>=8分，风险很低；风险评分>=7分，风险较低；风险评分>=6分，风险中等；风险评分>=5分，风险较高；风险评分<5分，风险很高。

风险点评：

        融资主体：融资主体的净资产较高，资产负债率较高。融资主体评分为6.6分，实力中等。
        还款来源：第1还款来源为经营性收入，还款方年销售收入较低，年利润一般。还款来源评分为2.78分，还款来源有较大的不确定性。
        担保措施：第1家担保方为与融资主体及其母公司、实际控制人没有关联关系的公司，担保方净资产适中，资产负债率较低。担保措施的评分为6.6分，担保措施比较不错。
        综合来看，该产品的最终风险评分为5.68分，风险评级为风险较高。

风险调整后的收益评分：

<300万：7.18 分； >=300万：7.18分

说明：评分范围为0-10分，评分越高，表示风险调整后的收益越高。大多数固定收益信托/基金资管产品风险调整后的收益评分为5-8分。当评分为“0”时，代表的值为小于等于0的整个区间，当得分为“10”时，代表的值为大于等于10的整个区间。

投资建议：

该产品风险评分为5.68，风险较高，适合风险偏好较高的投资者。100-300万的份额经风险调整后的收益评分为7.18，收益较高，值得购买；300万及以上的份额经风险调整后的收益评分为7.18，收益较高，值得购买。

融资主体信息：

融资方：香城投资
融资人香城投资实际控制人和出资人均为成都市新都区国有资产管理办公室，成立于2004年3月，公司是新都区委、区政府为加快推进新都区城市建设步伐，整合城市国有资产，通过资本化运作以实现资源优化配置和合理使用，提高国有资产营运效益，按投、建、管分离的国有投资体制新模式设立的国有独资公司。香城投资于2011年12月发行了总额为10亿元、为期7年的公司债， 2017年6 月，经中诚信国际跟踪评级综合评定，发行人主体长期信用等级为AA，债券的评级结果为 AA，评级展望为稳定。
香城投资于2017年发行了总额为5亿元、发行期限为5年的中期票据。经中诚信国际跟踪评级综合评定，发行人主体长期信用等级为AA，债券的评级结果为AAA，评级展望为稳定。截至2018年3月31日，香城投资资产总计307.79亿元，净资产为95.91亿元，香城投资产实力雄厚，经营投资情况良好，具有较强的代偿能力。

还款来源：

资金投向:
      信托资金将以贷款方式贷放给香城投资，补充其日常经营所需的流动资金。
第一还款来源：融资方香城投资的日常经营收入
      香城投资2017年销售收入为45.62亿元，年利润为1.45亿元。 2015 年-2017 年度及2018 年3 月末，公司经营活动产生的现金流净额分别为-115,264.30 万元、-67,471.10 万元、-14,064.72 万元以及-47,399.24 万元。近年来，公司经营活动产生的现金金额波动较大。由于支付其他与经营活动有关的现金流额度较大，致使经营活动净现金流为负。 2015 年以来，公司投资活动产生的现金流量净额均为负数，主要是由于公司截至本募集说明书签署日很多项目处于前期投资建设阶段，资本支出量较大。
      总体而言，目前公司处于建设阶段，现金流主要依靠筹资活动，但随着公司完工项目收入的不断回笼，公司的经营活动现金流净额将得到改善。公司作为新都区重要的投融资主体，拟建项目较大，未来资金有一定压力，但是随着完工项目收入的不断回笼，公司的现金流将得到改善，且公司也得到各大金融机构的大力支持，预期未来现金流较为充裕。

抵质押措施：

无抵押措施。
无质押措施。

担保措施：

第一担保方：兴城建投
担保人兴城建投是成都市新都区国有资产管理局出资组建的国有独资公司，兴城建投作为成都市新都区重要的融资平台公司之一，主要从事市政基础建设投资、安置房建设、政府授权经营资产的管理、转让的大型国有企业。兴城建投于2018年1月发行了总额5亿的债，大公国际资信评估有限公司对其跟踪评级，评定其主体信用AA，债券等级AA。
财务情况：截至2018年6月，兴城建投资产总计152.7亿元，兴城建投资产实力雄厚，经营投资情况良好，具有较强的代偿能力。