光大信托-弘信11号基础设施投资集合资金信托计划︱信托产品-信托易

测评报告
产品资料

风险评分：

6.91分

说明：评分范围为0-10分，评分越高，表示风险越低。大多数固定收益信托/基金资管产品的风险测评评分为5-8分。10分并不表示没有风险，只表示风险很低。

风险评级：

风险中等

说明：风险评分>=8分，风险很低；风险评分>=7分，风险较低；风险评分>=6分，风险中等；风险评分>=5分，风险较高；风险评分<5分，风险很高。

风险点评：

        融资主体：融资主体的净资产较高，资产负债率较高。融资主体评分为5.98分，实力一般。
        还款来源：第1还款来源为经营性收入，还款方年销售收入较低，年利润适中。第2还款来源为应收账款，应收账款金额比较充足，债务方净资产较低，资产负债率适中，债务方为地方政府融资平台，当地政府一般预算财政收入一般。还款来源评分为6.57分，还款来源有一定保障。
        担保措施：第1家担保方为与融资主体及其母公司、实际控制人没有关联关系的公司，担保方净资产适中，资产负债率适中。担保措施的评分为4.97分，担保措施比较不足。
        考虑到政府的隐性担保，综合来看，该产品的最终风险评分为6.91分，风险评级为风险适中。

风险调整后的收益评分：

<300万：8.81 分； >=300万：8.31分

说明：评分范围为0-10分，评分越高，表示风险调整后的收益越高。大多数固定收益信托/基金资管产品风险调整后的收益评分为5-8分。当评分为“0”时，代表的值为小于等于0的整个区间，当得分为“10”时，代表的值为大于等于10的整个区间。

投资建议：

该产品风险评分为6.91，风险适中，适合风险偏好中等的投资者。100-300万的份额经风险调整后的收益评分为8.81，收益很高，推荐购买；300万及以上的份额经风险调整后的收益评分为8.31，收益很高，推荐购买。

融资主体信息：

融资方：新沂城投
新沂市城市投资发展有限公司（以下简称“融资方”）成立于2008年10月17日，注册资本10亿元，公司系经徐州市人民政府批准，授权新沂市人民政府出资成立的，新沂市人民政府100%直接控股，属于新沂市规模最大的国有平台公司。 2018年6月底公司总资产429.5亿元，负债297.9亿元，资产负债率69.3%，资产规模持续增长，资产结构保持稳定，主要以银行、债券等融资为主，短期还款压力不大。
截至2018年6月底，累计公开发行债券10只，合计105.1亿元，其中两只债券到期日在2022-2023年期间，晚于信托计划到期日；主体评级AA，债项评级AA，评级展望稳定。

还款来源：

资金投向:
      信托资金受让融资方所持有的对新沂经济开发区建设发展有限公司（简称“新沂经开建设”，AA公开发债）的不低于5亿元的应收账款，最终用于新沂市地下综合管廊工程建设项目。
第一还款来源：融资方收入回购
      2015年-2017年，融资方各年营业收入分别为9.34亿元、10.68亿元和11.20亿元，净利润分别为3.37亿元、3.70亿元和2.92亿元。同时融资方待转让及回购项目规模较大，回款有保障，能够有效覆盖融资本息。。根据财务报表显示，截至2018年6月30日，融资方新沂城投账面货币资金达76.29亿元，为本次信托融资规模（4亿元）的19倍，能充分保障本次融资的本息及时、足额偿付。
第二还款来源：应收账款债务人的回款
      本项目项下标的应收债权，为融资方新沂城投（作为债权人）对新沂经开建设（作为债务人）的应收账款，合计借款金额5亿元，能够有效覆盖本次信托融资本息。
债务人-新沂经开建设
      新沂经济开发区建设发展有限公司（简称“债务人”）成立于2013年8月28日，注册资本6亿元。公司系经徐州市人民政府批准，授权新沂市人民政府直接出资成立的国有独资企业，新沂市人民政府100%控股。 2017年底公司总资产72.4亿元，负债35.3亿元，资产负债率51.27%，资产结构保持稳定，主要以货币、存货等流动资产为主，公司营业收入稳步增长，综合毛利率水平稳定。2017年实现营业收入4.8亿元，利润总额1.5亿元。 2017年9月，公开发行7年期公司债券“17新经开”，规模8.9亿元，晚于信托计划到期日；主体评级AA，债项评级AA，评级展望稳定。
区域概况
      新沂市，江苏省县级市（由徐州市代管），位于江苏、山东两省交界，是江苏的北大门，是一带一路、东陇海产业带中心城市。将成为首个拥有三条高铁的县级市（合青高铁、徐连高铁和京沪高铁二线）。 2017年度市本级全口径财政收入为109亿元，市本级一般财政预算收入为47亿元。 2018年，位居“全国中小城市综合实力百强县市“第59位。

抵质押措施：

受让应收账款
本项目项下标的应收债权，为融资方新沂城投（作为债权人）对新沂经开建设（作为债务人）的应收账款，合计借款金额5亿元，能够有效覆盖本次信托融资本息。
三方签署《应收债权转让合同》等，将标的债权转让至信托名下，并在人行征信系统办理转让登记；

担保措施：

第一担保方：新沂市交投
新沂市交通投资有限公司（以下简称“担保方”）成立于2010年3月，注册资本15亿元。新沂市人民政府100%持股。系新沂市重要的交通基础设施建设主体，承接大量的政府交通基建项目。 2018年6月底公司总资产225.3亿元，负债130.2亿元，资产负债率57.7%，流动资产占比较高，另外负债主要以银行、债券等融资为主，短期还款压力不大，有较强的担保能力。截至2018年6月底，累计公开发行多期债券，债券到期日晚于信托计划到期日；其中主体评级AA，债项评级AAA，评级展望稳定。