国通信托-方兴224号泰兴市成兴国资应收账款集合资金信托计划-︱信托产品-信托易

测评报告
产品资料

风险评分：

6.04分

说明：评分范围为0-10分，评分越高，表示风险越低。大多数固定收益信托/基金资管产品的风险测评评分为5-8分。10分并不表示没有风险，只表示风险很低。

风险评级：

风险中等

说明：风险评分>=8分，风险很低；风险评分>=7分，风险较低；风险评分>=6分，风险中等；风险评分>=5分，风险较高；风险评分<5分，风险很高。

风险点评：

        融资主体：融资主体的净资产适中，资产负债率适中。融资主体评分为6.53分，实力中等。
        还款来源：第1还款来源为应收账款，应收账款金额比较充足，债务方净资产一般，资产负债率较低，债务方为地方政府融资平台，当地政府一般预算财政收入适中。第2还款来源为经营性收入，还款方年销售收入较低，年利润适中。还款来源评分为7.55分，还款来源比较有保障。
        担保措施：第1家担保方为与融资主体及其母公司、实际控制人没有关联关系的公司，担保方净资产一般，资产负债率较高。担保措施的评分为4.09分，担保措施比较不足。
        综合来看，该产品的最终风险评分为6.04分，风险评级为风险适中。

风险调整后的收益评分：

<300万：7.14 分； >=300万：7.04分

说明：评分范围为0-10分，评分越高，表示风险调整后的收益越高。大多数固定收益信托/基金资管产品风险调整后的收益评分为5-8分。当评分为“0”时，代表的值为小于等于0的整个区间，当得分为“10”时，代表的值为大于等于10的整个区间。

投资建议：

该产品风险评分为6.04，风险适中，适合风险偏好中等的投资者。100-300万的份额经风险调整后的收益评分为7.14，收益较高，值得购买；300万及以上的份额经风险调整后的收益评分为7.04，收益较高，值得购买。

融资主体信息：

融资方：成兴国资
交易对手泰兴市成兴国有资产经营投资有限公司（以下简称“成兴国资”）成立于 2003 年 4 月 18 日，是经泰州市工商行政管理局批准，由泰兴市人民政府创办的国有独资有限责任公司，注册资本 64800 万元人民币。截止到2017年末，成兴国资产总计 150.67 亿元，净资产 61.83 亿元，营业收入12.26 亿元。根据鹏元资信评估有限公司2017年跟踪信用评级报告显示，成兴国资主体长期信用等级 AA。于2013年发行了8亿元公司债券，期限7年。

还款来源：

资金投向:
       受让泰兴市成兴国有资产经营投资有限公司对泰兴市泰通投资发展有限公司4亿元的应收账款债权，用于成兴国资经营周转。
第一还款来源：应收账款债务人的回款
      债务人泰兴市泰通投资发展有限公司（以下简称“泰通投资”）成立于2004 年02 月26 日，公司系经泰州市政府批准，由泰兴市政府出资设⽴的具有独⽴法⼈资格的国有独资公司，注册资本50000 万元。公司经营范围：市政府授权范围内的国有资产经营、管理、转让、投资、企业托管、资产重组；道路工程、市政工程、城市基础设施投资建设、管网建设工程施工；⼟地整理。截⽌到2017 年末，泰通投资资产总计72.75 亿元,净资产41.94 亿元，营业收⼊7.71 亿元。
第二还款来源：成兴国资回购
      2017 年，公司实现营业收入12.26 亿元。近年来公司获得政府在财政补贴上的持续支持，2017 年公司获得政府补助2.09 亿元，实现利润总额2.13 亿元，净利润2.02 亿元。
地域介绍
      泰兴市位于江苏省中部、长江下游北岸。是江苏省泰州市下辖市，是江苏省直管县三个试点之一，享有部分地级市职权。2017 年，泰兴市连续17 届跻身全国县域经济基本竞争力百强县（市）行列，位列第34 名。实现地区生产总值965 亿元；一般公共预算收入63 亿元；固定资产投资794 亿元；社会消费品零售总额241.3 亿元，工业国税开票销售1450 亿元；服务业增加值占GDP 比重比上年提高0.7 个百分点；城乡居民人均可支配收入30390 元。

抵质押措施：

受让应收账款
泰兴市泰通投资发展有限公司向泰兴市成兴国有资产经营投资有限公司借款4亿元，借款合同期限 2017年3月15日至 2018年3月15日。截止目前，借款人泰兴市泰通投资发展有限公司尚未还款，故形成应收账款。项目放款前借贷双方将出具该笔贷款尚未还款说明，确保该笔应收账款的真实有效。该笔应收账款将进行专项审计。

担保措施：

第一担保方：泰兴市虹桥园工业开发有限公司提供连带责任担保
泰兴市虹桥园工业开发有限公司成立于2003 年3 ⽉24 日，是经泰州市工商行政管理局批准，由泰兴市人民政府创办的国有独资有限责任公司，注册资本20000 万元人民币，该公司经营范围：工业项目开发；土地整理、开发；国有资产投资经营；政府建设项目代理服务；市政工程施工；房屋拆除服务；建材、农副产品批发。泰兴虹桥主体长期信用等级AA，于2015 年发行6亿元的公司债券，期限7 年

截至2017年12月31日，公司资产总额为151.89亿元，所有者权益52.01亿元，资产负债率为65.75%，；流动资产合计146.17亿元，流动负债合计39.25亿元。流动比率3.72，速动比率2.06，短期流动性较强。其他应收款42.83亿元，主要是与其他单位之间的往来款；存货65.18亿元，公司对基础设施和安置房建设的继续投入致使存货规模持续增长，主要包括工程成本和拟开发土地成本。总体来看，2017年公司资产规模扩张较快，资产负债情况较好，长期负债能力较强。