光大信托-创信2号集合资金信托计划︱信托产品-信托易

测评报告
产品资料

风险评分：

7.23分

说明：评分范围为0-10分，评分越高，表示风险越低。大多数固定收益信托/基金资管产品的风险测评评分为5-8分。10分并不表示没有风险，只表示风险很低。

风险评级：

风险较低

说明：风险评分>=8分，风险很低；风险评分>=7分，风险较低；风险评分>=6分，风险中等；风险评分>=5分，风险较高；风险评分<5分，风险很高。

风险点评：

        融资主体：融资主体的净资产适中，资产负债率适中。融资主体评分为6.26分，实力中等。
        还款来源：第1还款来源为经营性收入，还款方年销售收入较低，年利润一般。第2还款来源为应收账款，应收账款金额比较充足，债务方净资产很高，资产负债率较高，债务方为地方政府融资平台，当地政府一般预算财政收入适中。还款来源评分为7.63分，还款来源比较有保障。
        担保措施：第1家担保方为与融资主体及其母公司、实际控制人没有关联关系的公司，担保方净资产适中，资产负债率较高。担保措施的评分为4.58分，担保措施比较不足。
        考虑到政府的隐性担保，综合来看，该产品的最终风险评分为7.23分，风险评级为风险较低。

风险调整后的收益评分：

<300万：9.03 分； >=300万：8.83分

说明：评分范围为0-10分，评分越高，表示风险调整后的收益越高。大多数固定收益信托/基金资管产品风险调整后的收益评分为5-8分。当评分为“0”时，代表的值为小于等于0的整个区间，当得分为“10”时，代表的值为大于等于10的整个区间。

投资建议：

该产品风险评分为7.23，风险较低，适合风险偏好较低的投资者。100-300万的份额经风险调整后的收益评分为9.03，收益很高，推荐购买；300万及以上的份额经风险调整后的收益评分为8.83，收益很高，推荐购买。

融资主体信息：

融资方：镇江市西津渡文化旅游有限责任公司
镇江市西津渡文化旅游有限责任公司为镇江市名城保护开发一体化平台，是镇江古城古镇古村落开发保护主体之一，公司注册资本1250000 万元，实缴资本1250000 万元，公司的控股股东为镇江城市建设产业集团有限公司，最终实际控制人为镇江市国资委。随着经营业务的不断深入，西津渡公司的资产规模稳步增长，2015-2017年及2018年6月30日的资产总额分别为141.67亿元、159.95亿元、164.66亿元和206.40亿元。

还款来源：

资金投向:西津渡-商埠文化旅游项目
      位于伯先路、京畿路两侧，北至大西路、西至云台山，东至迎江路，总用地面积约15.09公顷。项目范围内约111000平方米建筑的保护修缮以及智慧旅游示范项目。
第一还款来源：融资方收入回购
      2015-2017 年，融资人主营业务收入分别为3.21 亿元、3.39 亿元和2.52 亿元，营业收入有所波动发，融资人主营业务收入主要来源于受托土地前期整理工程收入和房租收入。
第二还款来源：应收账款债务方镇江城建的回款
      受让西津渡持有的对镇江城建（AA+)的7.97 亿的应收账款。
      债务人镇江城市建设产业集团有限公司是依法设立的国有独资公司，现注册资本10 亿元，由镇江市人民政府国有资产监督管理委员会100%出资成立，镇江市人民政府授权镇江市国资委履行出资人职责，公司实际控制人是镇江市国资委，公司主体评级AA+,债权评级AA+。
      2015-2017 年分别为1,304.66 亿元、1,417.94亿元、1,464.43 亿元。截止2018 年6 月30 日的资产总额15,318,922.70 万元，净资产5,383,089.81万元。2018 年1-6 月份，镇江城建实现营业收入187,417.35 万元，利润总额29,320.15 万元，净利润29,092.23 万元。
区域介绍
      镇江市位于江苏省东南部，是南京都市圈核心层城市和国家级苏南现代化建设示范区及江苏长江经济带重要组成部分，2017 年，全市实现地区生产总值4105.36 亿元，全市口径财政收入558.11 亿元，市本级财政收入为251.09 亿元，市本级一般财政预算收入115.74 亿元。

抵质押措施：

西津渡公司将其持有的对镇江城建（AA+）的7.97 亿元应收账款转让给信托计划，1.6 倍覆盖信托本金。

担保措施：

第一担保方：镇江文化旅游产业集团有限责任公司
镇江文化旅游产业集团有限责任公司系国有企业，于1992 年12 月成立，其前身为镇江市水利物资供应服务公司。注册资本20 亿，实收资本20 亿，镇江文旅系镇江市人民政府国有资产监督管理委员会100%控股的企业，公司实际控制人是镇江市国资委。AA 主体信用等级，评级展望为稳定。
2015-2017 年及2018 年6 月末，镇江文旅合并资产总额381.14 亿元、469.84 亿元、485.77 亿元和521.45 亿元，资产规模持续增长。截至2018 年6 月末，保证人流动资产504.87 亿元，非流动资产16.58 亿元。