XX信托-苏享1号江苏泰兴信托计划︱信托产品-信托易

测评报告
产品资料

风险评分：

6.72分

说明：评分范围为0-10分，评分越高，表示风险越低。大多数固定收益信托/基金资管产品的风险测评评分为5-8分。10分并不表示没有风险，只表示风险很低。

风险评级：

风险中等

说明：风险评分>=8分，风险很低；风险评分>=7分，风险较低；风险评分>=6分，风险中等；风险评分>=5分，风险较高；风险评分<5分，风险很高。

风险点评：

        融资主体：融资主体的净资产较低，资产负债率很高。融资主体评分为0.36分，实力较弱。
        还款来源：第1还款来源为经营性收入，还款方年销售收入较低，年利润一般。第2还款来源为应收账款，应收账款金额比较充足，债务方净资产一般，资产负债率较高，债务方为地方政府融资平台，当地政府一般预算财政收入适中。还款来源评分为6.38分，还款来源有一定保障。
        担保措施：第1家担保方为与融资主体及其母公司、实际控制人没有关联关系的公司，担保方净资产适中，资产负债率较高。第2家担保方为与融资主体及其母公司、实际控制人没有关联关系的公司，担保方净资产适中，资产负债率适中。担保措施的评分为6.7分，担保措施比较不错。
        考虑到政府的隐性担保，综合来看，该产品的最终风险评分为6.72分，风险评级为风险适中。

风险调整后的收益评分：

<300万：8.02 分； >=300万：7.92分

说明：评分范围为0-10分，评分越高，表示风险调整后的收益越高。大多数固定收益信托/基金资管产品风险调整后的收益评分为5-8分。当评分为“0”时，代表的值为小于等于0的整个区间，当得分为“10”时，代表的值为大于等于10的整个区间。

投资建议：

该产品风险评分为6.72，风险适中，适合风险偏好中等的投资者。100-300万的份额经风险调整后的收益评分为8.02，收益很高，推荐购买；300万及以上的份额经风险调整后的收益评分为7.92，收益较高，值得购买。

融资主体信息：

融资方：江苏黄桥乐器文化产业园投资发展
江苏黄桥乐器文化产业园有限公司，实控者泰兴市人民政府，是泰兴市乐器文化产业园开发建设与投融资的主体。
截至 2018 年底，公司总资产 7.10 亿元，净资产 1.34 亿元，负债 5.76 亿元，资产负债率 81.12%。截至 2018 年底，公司主营业务收入 1.80 亿元，净利润 0.11 亿元。

还款来源：

资金投向:
      用于中国黄桥乐器文化产业园建设项目费用支出。
第一还款来源：融资方经营性收入
      截至 2018 年底，公司总资产 7.10 亿元，净资产 1.34 亿元，负债 5.76 亿元，资产负债率 81.12%。截至 2018 年底，公司主营业务收入 1.80 亿元，净利润 0.11 亿元。
第二还款来源：应收账款回款
      融资方提供对泰兴市兴黄综合投资开发有限公司经审计合法拥有真实存在的 3.8 亿元的应收债权转让给信托计划，并在人行系统确权登记，足额覆盖本息。
债务方：泰兴市兴黄综合投资开发
      泰兴市兴黄综合投资开发有限公司（发债主体 AA，债券 AA）是经泰兴市人民政府批准成立的投资建设主体和国有资产运营管理平台，担负着黄桥经济开发区的基础设施建设、土地整理开发、安置房建设等任务。
      截至 2018 年底，公司总资产 111.39 亿元，净资产 39.6 亿元，资产负债率 64.25%。截至 2018 年底，公司主营业务收入 6.68 亿元，净利润 1.82 亿元。
区域介绍:
      泰兴市位于江苏省中南部，2018 年，全年实现地区生产总值 1040 亿元，完成一般公共预算收入 74.51 亿元，同比增长 18.05%，2018 年，泰兴在全国县域经济基本竞争力排名前移至 29 位，比上年提升 5 位；地方公共财政收入百强县（市）排名第 34 位，比上年提升 11 位。

抵质押措施：

第一质押物：应收账款
融资方提供对泰兴市兴黄综合投资开发有限公司经审计合法拥有真实存在的 3.8 亿元的应收债权转让给信托计划，并在人行系统确权登记，足额覆盖本息。
第二质押物：股权质押
兴黄投资以其持有的对黄桥投资 36%股权为其债务偿还义务提供股权质押担保。根据黄桥投资 2018 年审计报告，截至 2018 年底，黄桥投资净资产 13.44 亿元，股权质押标的对应的股权价值为 4.84 亿元。

担保措施：

第一担保方：泰兴市成兴
      泰兴市成兴国有资产经营投资有限公司，主要负责泰兴市城西片区的土地整理开发、基础设施建设、安置房建设和污水处理等业务，公司主体评级为 AA，债项评级 AA。
      2018 年末，公司净资产为63.55 亿元，资产负债率 66.75%，公司主营业务收入 13.61 亿元，净利润 1.78 亿元。
第二担保方：泰兴市智光
      泰兴市智光环保科技有限公司（发债主体 AA，债券 AA），国有独资公司，江苏省泰兴高新技术产业开发区管理委员会占股 100%，实控人为泰兴市人民政府，是市内负责道路工程和土石方工程的主要政府平台。
      截至 2018 年末，公司净资产为 69.37 亿元，负债率为 57%，营业收入54.4亿元，净利润3.29亿元。