GD信托-睿3号山东高密集合资金信托计划︱信托产品-信托易

测评报告
产品资料

风险评分：

6.23分

说明：评分范围为0-10分，评分越高，表示风险越低。大多数固定收益信托/基金资管产品的风险测评评分为5-8分。10分并不表示没有风险，只表示风险很低。

风险评级：

风险中等

说明：风险评分>=8分，风险很低；风险评分>=7分，风险较低；风险评分>=6分，风险中等；风险评分>=5分，风险较高；风险评分<5分，风险很高。

风险点评：

        融资主体：融资主体的净资产较高，资产负债率适中。融资主体评分为7.14分，实力较强。
        还款来源：第1还款来源为经营性收入，还款方年销售收入较低，年利润一般。还款来源评分为2.04分，还款来源有较大的不确定性。
        抵质押措施：第1抵押物为土地，抵押物金额为8.73亿元，抵押物所在地为百强县（含百强县级市）城区，地理位置比较一般。第1质押物为应收账款，质押物金额为6.1亿元。债务方净资产较低，资产负债率适中，债务方为地方政府融资平台，当地政府一般预算财政收入较低。抵质押措施的评分为4.74分，抵质押物不够充足。
        担保措施：第1家担保方为与融资主体及其母公司、实际控制人没有关联关系的公司，担保方净资产适中，资产负债率较高。第2家担保方为与融资主体及其母公司、实际控制人没有关联关系的公司，担保方净资产适中，资产负债率较低。担保措施的评分为7.6分，担保措施比较强大。
        综合来看，该产品的最终风险评分为6.23分，风险评级为风险适中。

风险调整后的收益评分：

<300万：7.43 分； >=300万：7.13分

说明：评分范围为0-10分，评分越高，表示风险调整后的收益越高。大多数固定收益信托/基金资管产品风险调整后的收益评分为5-8分。当评分为“0”时，代表的值为小于等于0的整个区间，当得分为“10”时，代表的值为大于等于10的整个区间。

投资建议：

该产品风险评分为6.23，风险适中，适合风险偏好中等的投资者。100-300万的份额经风险调整后的收益评分为7.43，收益较高，值得购买；300万及以上的份额经风险调整后的收益评分为7.13，收益较高，值得购买。

融资主体信息：

融资方：高密华荣实业发展有限公司
华荣实业专门从事政府授权范围内的国有资产投资、管理和运营，国有股权投资与管理，政府管理项目的投融资业务。公司由高密华荣实业发展有限公司100%控股，高密市华荣实业发展有限公司由高密市国有资产运营中心100%控股。
截止2019年4月30日，融资方净资产为184.26亿元，资产负债率为59.83%。

还款来源：

资金投向:
      受让华荣实业持有的对民生水务形成的应收账款债权（以下简称“标的应收账款债权”）61,000万元（标的债权本金金额），信托计划到期日（满【24】个月）华荣实业溢价回购标的应收账款债权，信托资金最终用于华荣实业日常经营性周转。
第一还款来源：融资方收入
      2017 年-2018 年末，华荣实业经营活动产生的现金流量净额分别为 104.68 万元和 -300,330.80 万元，2018 年公司经营活动产生的现金流大幅下降，主要原因是企业刚刚成立，还处于扩张状态，生产投入前期往往支出会大于收入。 2017 年-2018 年末，华荣实业投资活动产生的现金流量净额为 219,132.47 万元和 -51,976.85 万元，主要是因为公司为扩大生产经营，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付现金以及投资支出现金造成。
      2018 年末，华荣实业筹资活动产生的现金流量净额为 266,797.27 万元，自2017 年成立以来，华荣实业加大金融机构获取融资来满足自身的经营需要，扩大经营生产范围，融资能力不断提高。

抵质押措施：

第一抵押物：土地抵押
      高密市国有资产经营投资有限公司提供高国用（2013）第783号位于高密市仓上社区以东、冯家庄土地以西266840.90平方米，商服用地为上述债权提供第一顺位抵押担保。（宗地编号：H1-19-016-1）使用权抵押至我司，评估值约为8.73亿元，抵押率约为57.30%；地块距离青岛胶东机场15分钟车程，区位优势明显。
应收账款转让
      融资人与和我司签署应收账款转让协议将应收债权转让至我司名下，并做转让登记。
地区财政
      高密市是国务院批准的山东半岛沿海开放重点县市之一，区位优势明显，境内交通便利。
      2017年全市实现地区生产总值（GDP）643.22亿元，比上年增长5.6%；实现综合财力747,905万元，同比下降1.08%；实现公共财政收入491,360万元，同比增长2.26%，其中税收收入占比为82.20%，公共财政收入质量较好。2018年地方综合财力达到86.25亿元，其中：一般预算收入50.60亿元、转移支付和税收返还收入15.40亿元。 2018年，高密市位列工信部赛迪研究院全国百强县第83位。

担保措施：

第一担保方：高密市国有资产管理有限公司
      高密市国有资产管理有限公司成立于2006 年6 月，是由高密市国有资产管理办公室作为公司唯一出资人成立的市属国有独资有限责任公司。公司作为高密市城市基础设施投融资及建设企业，承担了高密市较多的基础设施项目，自2018 年起开始承接地方政府棚户区改造项目建设工作、土地增减挂等项目，经营环境稳定，在高密市范围内居于主导地位。
第二担保方：高密市国有资产经营投资有限公司
      高密市国有资产经营投资有限公司是高密市国有资产管理办公室控股的子公司。主营业务包括经营管理政府授权范围内的全市行政事业单位资产和其他国有资产等。
      上海新世纪资信于2018年6月进行评级，确定高密国投主体长期信用等级为AA，评级展望为“稳定”。