央企信托-成都金堂集合资金信托计划︱信托产品-信托易

测评报告
产品资料

风险评分：

6.45分

说明：评分范围为0-10分，评分越高，表示风险越低。大多数固定收益信托/基金资管产品的风险测评评分为5-8分。10分并不表示没有风险，只表示风险很低。

风险评级：

风险中等

说明：风险评分>=8分，风险很低；风险评分>=7分，风险较低；风险评分>=6分，风险中等；风险评分>=5分，风险较高；风险评分<5分，风险很高。

风险点评：

        融资主体：融资主体的净资产一般，资产负债率适中。融资主体评分为5.59分，实力一般。
        还款来源：第1还款来源为经营性收入，还款方年销售收入较低，年利润适中。还款来源评分为3.46分，还款来源有较大的不确定性。
        抵质押措施：第1抵押物为土地，抵押物金额为10.68亿元，抵押物所在地为其他地区乡镇，地理位置比较差。第1质押物为应收账款，质押物金额为4.99亿元。债务方净资产适中，资产负债率较低，债务方为地方政府融资平台，当地政府一般预算财政收入较低。抵质押措施的评分为7.32分，抵质押物比较充足。
        担保措施：第1家担保方为与融资主体及其母公司、实际控制人没有关联关系的公司，担保方净资产较高，资产负债率较低。担保措施的评分为7.41分，担保措施比较强大。
        综合来看，该产品的最终风险评分为6.45分，风险评级为风险适中。

风险调整后的收益评分：

<300万：8.45 分； >=300万：8.25分

说明：评分范围为0-10分，评分越高，表示风险调整后的收益越高。大多数固定收益信托/基金资管产品风险调整后的收益评分为5-8分。当评分为“0”时，代表的值为小于等于0的整个区间，当得分为“10”时，代表的值为大于等于10的整个区间。

投资建议：

该产品风险评分为6.45，风险适中，适合风险偏好中等的投资者。100-300万的份额经风险调整后的收益评分为8.45，收益很高，推荐购买；300万及以上的份额经风险调整后的收益评分为8.25，收益很高，推荐购买。

融资主体信息：

融资方：凯金交投
融资人四川凯金交通建设投资有限责任公司实际控制人和唯一出资人为金堂县国资办，融资人主要从事交通基础设施的建设、投资；公路沿线相关物业综合建设、开发和经营管理；受到政府支持较大；
财务情况：截至2019年6月末，凯金交投资产总计45亿元，所有者权益19.8亿元；融资人主要为了参与中金快速通道的建设成立，并承担了快速通道金堂段的融资和建设施工。中金快速通道对完善金堂县骨干路网、促进成德区域合作具有重要意义。政府支持力度较大，是较理想的业务合作对象。

还款来源：

资金投向:
      补充融资人凯金交投流动资金。
第一还款来源：融资方收入
      根据公司2016年-2018年连审财务报表，公司主营业务收入分别为2.39亿元、2.61亿元和2.90亿元，净利润分别为1859万元、1953万元和2476万元。公司最近三年利润较15年相比有较大幅度下滑。2015年营业收入显著高的原因是快速公路投入修建，并且是按标段进行清算，其中2015年有两个标段完成建设，为了加速工程进度，政府结算并支付了代建费用，因此收入项较高，随着工程的进展接近收尾，代建收入减少，收入也随之减少。截至2019年6月末，公司主营业务收入为1.62亿元，净利润为0.13亿元。
      根据上表，公司的资产负债率属正常范围，最近三年一期的流动比率和速动比率均较高，具有一定的长期偿债能力和短期偿债能力。
地区财政
      成都市，国家新一线城市，自古享有“天府之国”的美誉，是西南地区重要的经济、文化、教育中心、金融中心、是我国第四大航空枢纽，内陆地区领事机构最多的地区，近年来成都市经济持续增长，经济总量和增速均位居副省级城市前列；
      金堂县隶属于四川省成都市，是“成都平原经济圈”内重点发展县和成都市“特色产业发展区”；金堂地区生产总值年均增长高于全国、全省、全市平均水平，五年连跨两个百亿级台阶。2011年以来，连续五年在全市综合目标考核中获得先进，三次被评为全省县域经济发展先进县。重点经济指标排位继续保持全市郊区市县前列。被省委、省政府评为全省县域经济发展先进县。金堂县位列2018年中国百强县第89位，中西部百强县第15位。

抵质押措施：

第一抵押物：土地抵押
      金堂交投提供评估价值不低于10.68亿元的国有建设用地使用权为融资人履行应收账款回购义务提供抵押担保，抵押率仅26%；
质押物：应收账款转让
      凯金交投以其与金堂交投总价值不低于4.99亿元的应收账款（覆盖本息 1.43倍）作为转让，为本次信托计划承担回购和差额补足的义务；债务人成都宜居水城城乡交通建设投资有限公司实际控制人和唯一出资人为金堂县国资办，债务人作为金堂县基础设施的投资建设、投融资主体之一，在金堂县具有一定的规模和竞争优势，得到当地政府的大力支持；
      信用评级：联合资信评估有限公司给予主体长期信用评级AA。
      财务情况：截至2019年6月末，金堂交投资产总计185.7亿元，所有者权益108.8亿元；债务人经营状况向好，财务状况良好，负债率较低，受外部经济环境波动影响较小，能够相对持续稳定的获取经营收入，具有一定的履约能力。

担保措施：

第一担保方：金堂国投
担保人金堂县国有资产投资经营有限责任公司实际控制人和唯一出资人为金堂县国资办，担保人是金堂县重要的国有发债主体、也是基础设施的投资建设、投融资和经营管理主体，业务侧重于交通基础设施方面，得到当地政府的大力支持；信用评级：东方金诚国际信用评估有限公司对其主体信用评级AA。
财务情况：截至2019年6月末，金堂国投资产总计400.15亿元，所有者权益246.4亿元，负债率仅38.4%；担保人统筹资金调度能力强，各金融机构支持力度大，经营投资情况良好，具有较强的代偿能力。