大央企信托 -HJ8号济宁兖州惠民集合资金信托计划︱信托产品-信托易

测评报告
产品资料

风险评分：

7.04分

说明：评分范围为0-10分，评分越高，表示风险越低。大多数固定收益信托/基金资管产品的风险测评评分为5-8分。10分并不表示没有风险，只表示风险很低。

风险评级：

风险较低

说明：风险评分>=8分，风险很低；风险评分>=7分，风险较低；风险评分>=6分，风险中等；风险评分>=5分，风险较高；风险评分<5分，风险很高。

风险点评：

        融资主体：融资主体的净资产较高，资产负债率适中。融资主体评分为7.51分，实力较强。
        还款来源：第1还款来源为经营性收入，还款方年销售收入较低，年利润适中。还款来源评分为3.24分，还款来源有较大的不确定性。
        抵质押措施：第1抵押物为土地，抵押物金额为1.24亿元，抵押物所在地为其他地区的县或县级市城区，地理位置不太好。第1质押物为应收账款，质押物金额为7.48亿元。债务方净资产较低，资产负债率很高。抵质押措施的评分为0.07分，抵质押物不够充足。
        担保措施：第1家担保方为与融资主体及其母公司、实际控制人没有关联关系的公司，担保方净资产较低，资产负债率较低。担保措施的评分为4.41分，担保措施比较不足。
        考虑到政府的隐性担保，综合来看，该产品的最终风险评分为7.04分，风险评级为风险较低。

风险调整后的收益评分：

<300万：8.34 分； >=300万：8.04分

说明：评分范围为0-10分，评分越高，表示风险调整后的收益越高。大多数固定收益信托/基金资管产品风险调整后的收益评分为5-8分。当评分为“0”时，代表的值为小于等于0的整个区间，当得分为“10”时，代表的值为大于等于10的整个区间。

投资建议：

该产品风险评分为7.04，风险较低，适合风险偏好较低的投资者。100-300万的份额经风险调整后的收益评分为8.34，收益很高，推荐购买；300万及以上的份额经风险调整后的收益评分为8.04，收益很高，推荐购买。

融资主体信息：

融资方：兖州城投
济宁市兖州区惠民城建投资有限公司成立于 2002 年 6 月 24 日，注册资本270,117.51 万元，股东为济宁市兖州区国有资产监督管理局，经营范围：城乡基础设施建设投资及经营；土地综合开发及利用；房地产开发等。2019年惠民城建主体长期信用等级为 AA，展望稳定。
兖州城投是兖州区第一大平台，实际控制人为兖州区国资委，截止 2018 年总资产 317.44 亿元，资产负债率 54%，营业收入 37.2 亿元，兖州城投是当地市政工程建设和土地一级开发业务的唯一实施主体，应收账款科目中 57 亿元来自于兖州区人民政府和土地储备中心，连续3 年累计获得上级政府补助 14 亿元，兖州城投 2019 年成功发行 5 年期公司债券 12.4 亿、3 年期中期票据 6 亿元，主体评级 AA，到期日晚于本次信托融资。

还款来源：

  资金投向:
       资金用于受让济宁市兖州区惠民城建投资有限公司依法持有的价值为 74800.00 万元的应收款收益权。资金最终用于兖州市兴隆文化园项目一区、二区的建设。
第一还款来源：融资方收入
       济宁市兖州区惠民城建投资有限公司成立于 2002 年 6 月 24 日，注册资本270,117.51 万元，股东为济宁市兖州区国有资产监督管理局，经营范围：城乡基础设施建设投资及经营；土地综合开发及利用等。2019年惠民城建主体长期信用等级为 AA，展望稳定。
       兖州城投是兖州区第一大平台，实际控制人为兖州区国资委，截止 2018 年总资产 317.44 亿元，资产负债率 54%，营业收入 37.2 亿元，兖州城投是当地市政工程建设和土地一级开发业务的唯一实施主体。
交易对手所在区域简介
      济宁市位于山东省西南部，地处黄淮海平原与鲁中南山地交接地带。全市 2018 年常住人口为 834.59 万人，常住人口城镇化率为 58.85%。 2018 年，全年实现地区生产总值 4950 亿元，比上年增长 6.5%。2018 年济宁市实现一般公共预算收入 400.02 亿元，可支配财政收入突破 1000 亿元，呈稳步增长的态势。兖州是济宁市两大主城区之一，历史文化悠久，九州文化、大禹文化、佛教文化等交相辉映；交通区位优越，是全国重要的交通枢纽。
      2018 年，全年实现地区生产总值 576.81 亿元，比上年增长 6%。实现一般公共预算收入 44.87 亿元，完成预算的 100.02%。政府债务率为 70%。总体来看，兖州区近几年经济持续发展，财政实力稳步增强，一般公共预算收入以税收收入为主，收入结构稳定，政府债务负担较低，为公司发展提供一个良好的外部环境。

抵质押措施：

      应收款质押担保：惠民城建以其持有的本金价值不低于 74800 万元的应收款为本次信托计划本息偿还提供质押担保。
      土地抵押担保：惠民城建以其持有 7 块位于兖州城区北部的商业土地提供第一顺位抵押担保。
      本项目协议文本办理强制执行公证。

担保措施：

第一担保方：济宁市兖州区融通投资有限公司
济宁市兖州区融通投资有限公司成立于 2013 年 5 月 10 日，注册资本 2 亿元，济宁市兖州区投融资中心仍为公司唯一股东和实际控制人，经营范围：城市基础设施建设投资；土地储备整理和综合开发利用；新农村、小城镇建设与投资；城乡建设、投资；房地产开发；房屋拆迁；道路工程、桥梁工程、水利工程、园林绿化工程的施工、设计。（依法须经批准的项目，经相关部门批准后方可开展经营活动）。
兖州融通投资实际控制人为兖州区财政局，主体评级 AA，2018 年总资产87.36 亿元，资产负债率 49.55%，实现营业收入 5.3 亿元，净利润 8788 万元，以中长期负债为主，信托期限内到期债务仅为 3.4 亿元，具备较强担保能力。