XX信托-寿光市惠农建投债权投资集合资金信托计划︱信托产品-信托易

测评报告
产品资料

风险评分：

6.56分

说明：评分范围为0-10分，评分越高，表示风险越低。大多数固定收益信托/基金资管产品的风险测评评分为5-8分。10分并不表示没有风险，只表示风险很低。

风险评级：

风险中等

说明：风险评分>=8分，风险很低；风险评分>=7分，风险较低；风险评分>=6分，风险中等；风险评分>=5分，风险较高；风险评分<5分，风险很高。

风险点评：

        融资主体：融资主体的净资产很高，资产负债率适中。融资主体评分为7.99分，实力较强。
        还款来源：第1还款来源为经营性收入，还款方年销售收入较低，年利润较高。还款来源评分为6.87分，还款来源有一定保障。
        担保措施：第1家担保方为与融资主体及其母公司、实际控制人没有关联关系的公司，担保方净资产适中，资产负债率较低。担保措施的评分为6.5分，担保措施比较不错。
        综合来看，该产品的最终风险评分为6.56分，风险评级为风险适中。

风险调整后的收益评分：

<300万：6.56 分； >=300万：6.16分

说明：评分范围为0-10分，评分越高，表示风险调整后的收益越高。大多数固定收益信托/基金资管产品风险调整后的收益评分为5-8分。当评分为“0”时，代表的值为小于等于0的整个区间，当得分为“10”时，代表的值为大于等于10的整个区间。

投资建议：

该产品风险评分为6.56，风险适中，适合风险偏好中等的投资者。100-300万的份额经风险调整后的收益评分为6.56，收益较高，值得购买；300万及以上的份额经风险调整后的收益评分为6.16，收益较高，值得购买。

融资主体信息：

融资方：寿光惠农
      融资人寿光惠农系由寿光市财政局直接控股的国有独资企业，注册资本16.7亿元，主要按照寿光市政府的规划开展基础设施及棚改项目代建，租赁等业务，得到政府大力支持。
      发债情况：2020年刚发行国家发改委批复的绿色债券，中证鹏元资信评估股份有限公司确定其主体长期信用AA+，评级展望为稳定。政信信托项目里，AA+主体评级的融资方非常稀缺。
      财务状况：截至2019年末，寿光惠农总资产370.16亿元，所有者权益158.80亿元，2019年公司营业收入为36.53亿元，利润3.87亿元；融资人股东层级高，且为当地唯一的AA+平台，金融机构广泛认可，再融资能力超强，偿债能力和盈利能力强。

还款来源：

资金投向:
      受让“寿光惠农”持有的2.4258亿元应收账款,融资方到期无条件溢价回购。
第一还款来源：融资方收入
      公司主要业务收入来源为项目代建收入，公司按照寿光市政府的规划开展基础设施及棚改项目代建业务，2017-2019 年项目代建收入占营业收入的比重分别为97.38%、97.27%和97.49%。另外，公司租赁业务每年可获得较为稳定的租赁收入。
      2017 年-2019 年公司资产负债率分别为63.58%、 51.97%及57.10%，资产负债率略有波动，但总体来看，公司长期偿债能力较强。2017 年-2019 年末，寿光惠农流动比率分别为11.12、 10.23 及7.01，指标值均处于较高水平；速动比率分别为1.05、3.22 及1.86，速动比率略有波动。

抵质押措施：

应收账款转让：
“寿光惠农”将持有的2.4258亿元应收账款转让至信托公司（信托资金与债权比例：1：1.2129），足额覆盖信托本息，融资方到期无条件溢价回购；

担保措施：

第一担保方：寿光金财
      担保人寿光金财的实际控制人为寿光市财政局，注册资本6亿元，作为寿光市重要的基础设施建设投融资主体，负责寿光市大部分基础设施建设工作，政府支持较多。
      信用情况：大公国际资信评估有限公司确定其主体信用等级AA，评级展望稳定。
      财务状况：截至2019年末，寿光金财总资产189.21亿元，所有者权益105.01亿元，资产负债率44.50%，负债率较低；寿光金财负债率一直低于50%，经营稳健，营业收入较高，长期偿债能力强，再融资渠道通畅，具有较强的代偿能力。