XX信托-FY12号江苏阜宁集合资金信托计划︱信托产品-信托易

测评报告
产品资料

风险评分：

7.57分

说明：评分范围为0-10分，评分越高，表示风险越低。大多数固定收益信托/基金资管产品的风险测评评分为5-8分。10分并不表示没有风险，只表示风险很低。

风险评级：

风险较低

说明：风险评分>=8分，风险很低；风险评分>=7分，风险较低；风险评分>=6分，风险中等；风险评分>=5分，风险较高；风险评分<5分，风险很高。

风险点评：

        融资主体：融资主体的净资产较高，资产负债率较低。融资主体评分为8.51分，实力很强。
        还款来源：第1还款来源为经营性收入，还款方年销售收入较低，年利润较高。还款来源评分为4.69分，还款来源有较大的不确定性。
        抵质押措施：第1抵押物为土地，抵押物金额为3.4335亿元，抵押物所在地为珠三角、长三角、北京的县或县级市城区，地理位置比较一般。抵质押措施的评分为2.79分，抵质押物不够充足。
        担保措施：第1家担保方为与融资主体及其母公司、实际控制人没有关联关系的公司，担保方净资产适中，资产负债率较高。第2家担保方为与融资主体及其母公司、实际控制人没有关联关系的公司，担保方净资产一般，资产负债率适中。担保措施的评分为6.81分，担保措施比较不错。
        考虑到政府的隐性担保，综合来看，该产品的最终风险评分为7.57分，风险评级为风险较低。

风险调整后的收益评分：

<300万：7.17 分； >=300万：6.87分

说明：评分范围为0-10分，评分越高，表示风险调整后的收益越高。大多数固定收益信托/基金资管产品风险调整后的收益评分为5-8分。当评分为“0”时，代表的值为小于等于0的整个区间，当得分为“10”时，代表的值为大于等于10的整个区间。

投资建议：

该产品风险评分为7.57，风险较低，适合风险偏好较低的投资者。100-300万的份额经风险调整后的收益评分为7.17，收益较高，值得购买；300万及以上的份额经风险调整后的收益评分为6.87，收益较高，值得购买。

融资主体信息：

融资方：江苏开源投资集团
      江苏开源集团有限公司成立于2003 年10 月20 日，注册资本11.1 亿元，控股股东为阜宁县人民政府国有资产监督管理办公室（持股100%）从发行人2019 年营业收入构成看，委托代建和租赁收入是公司主要的收入来源，约占比98.97%。发行人作为阜宁县内城市基础设施委托代建的主体，按开发区管委会对开发区建设计划承接项目，不具备房地产开发资质。
      截至2019 年底，资产总额113.31 亿元，负债总额43.79 亿元，所有者权益 69.52 亿元，资产负债率38.65%。2019 年发行人实现营业收入2.37 亿元，净利润1.57 亿元。
      2017 年8 月3 日发行公司债券（简称“17 江苏开投债/17 开投债”），发行金额15 亿元，到期日2024 年8 月3 日。根据中证鹏元资信评估股份有限公司 2020 年6 月18 日出具的《2017 年江苏开源投资发展有限公司公司债券2020 年跟踪信用评级报告》，江苏开源主体长期信用等级为AA，评级展望为稳定。

还款来源：

资金投向:
      江苏开源新能源光伏发电示范项目和开发区高新园区污水处理厂及管网项目建设。
第一还款来源：融资方收入
      用款项目十分优质-民生工程：江苏开源新能源光伏发电示范项目和开发区高新园区污水处理厂及管网建设项目的建设，新能源光伏发电项目建成后预计经营收入5.7 亿元。污水处理厂及管网建设项目的建设是重大民生工程，政府支持力度大。
地区情况
      阜宁县属江苏省盐城市所辖县之一，地处江淮平原中部和江苏省沿海中部，2019 年全县实现地区生产总值555.06 亿元，全县完成一般公共预算收入27.7 亿元，其中税收收入21.68 亿元，占一般公共预算收入的比重为78.27%；上级补助收入43.06 亿元；政府性基金收入40 亿元。

抵质押措施：

第一抵押物：土地抵押
本项目抵押物为2 块纯住宅土地（评估价值3.4335 亿元），权属明晰，第一顺位抵押给信托公司，抵押率69.8%！

担保措施：

第一担保方：：阜宁城投
阜宁县城市投资发展有限责任公司成立于2008 年6 月6 日，注册资本6.5 亿元，实控人为阜宁县国资办。阜宁城投为阜宁县市政工程建设的主要实施主体，具体主要负责城市基础设施及配套设施建设、城市存量土地开发经营、保障性住房开发建设等工作，2019 年实现营业收入13.5 亿元，其中安置房代建业务实现收入8.48 亿元，占营业收入的比重为62.81%。截至2019 年底，担保人资产总额201.53 亿元，负债总额132.24 亿元，所有者权益69.29 亿元，总资产负债率65.61%。2019 年担保人实现营业收入13.57 亿元，净利润0.76 亿元。
第二担保方：江苏海鑫新能源发展有限公司
江苏海鑫新能源发展有限公司成立于2011 年10 月14 日，注册资本161637.15 万元，由阜宁县人民政府国有资产监督管理办公室100%全资控股。截至2019 年底，公司总资产74.81 亿元，净资产37.14 亿元，总负债37.67亿元，资产负债率50.35%。担保人2019 年实现营业收入4.65 亿元，其中收入占比较大的为工程建设收入，为3.08 亿元，净利润1.50 亿元。担保人2017 年～2019 年经营净现金流分别为0.19 亿元、-4.33 亿元、2.13 亿元。该担保方未公开发债，资产实力尚可，具备一定的担保能力。