XX信托-江苏阜宁集合资金信托计划︱信托产品-信托易

测评报告
产品资料

风险评分：

6.81分

说明：评分范围为0-10分，评分越高，表示风险越低。大多数固定收益信托/基金资管产品的风险测评评分为5-8分。10分并不表示没有风险，只表示风险很低。

风险评级：

风险中等

说明：风险评分>=8分，风险很低；风险评分>=7分，风险较低；风险评分>=6分，风险中等；风险评分>=5分，风险较高；风险评分<5分，风险很高。

风险点评：

        融资主体：融资主体的净资产适中，资产负债率较高。融资主体评分为5.92分，实力一般。
        还款来源：第1还款来源为经营性收入，还款方年销售收入较低，年利润一般。还款来源评分为2.28分，还款来源有较大的不确定性。
        抵质押措施：第1抵押物为土地，抵押物金额为3.16亿元，抵押物所在地为珠三角、长三角、北京的县或县级市城区，地理位置比较一般。第1质押物为未上市公司股权，质押物金额为6亿元。抵质押措施的评分为4.01分，抵质押物不够充足。
        担保措施：第1家担保方为与融资主体及其母公司、实际控制人没有关联关系的公司，担保方净资产适中，资产负债率适中。担保措施的评分为5.23分，担保措施稍显不足。
        考虑到政府的隐性担保，综合来看，该产品的最终风险评分为6.81分，风险评级为风险适中。

风险调整后的收益评分：

<300万：6.21 分； >=300万：5.81分

说明：评分范围为0-10分，评分越高，表示风险调整后的收益越高。大多数固定收益信托/基金资管产品风险调整后的收益评分为5-8分。当评分为“0”时，代表的值为小于等于0的整个区间，当得分为“10”时，代表的值为大于等于10的整个区间。

投资建议：

该产品风险评分为6.81，风险适中，适合风险偏好中等的投资者。100-300万的份额经风险调整后的收益评分为6.21，收益较高，值得购买；300万及以上的份额经风险调整后的收益评分为5.81，收益适中，可以购买。

融资主体信息：

融资方：海鑫能源
江苏海鑫新能源发展有限公司，成立于2011 年12 月14 日，注册资本161637.15 万元，公司股东为阜宁县人民政府国有资产监督管理办公室，持股比例为 100%。公司是阜宁县重要的基础设施建设主体之一，主要承担该区域的基础设施建设。
近年来，公司资产规模持续增长，2020 年9 月末为92.23 亿元。 2019 年营业收入为3.32 亿元。公司具有良好的信用水平，与多家国有银行以及大型商业银行建立了稳固的合作关系，融资渠道畅通，各金融机构支持力度较大。

还款来源：

资金投向:
      用于向海鑫能源受让其持有的子公司易桥建设 100.00%股权对应的股权收益权，获得的转让价款用于偿还其他借款或支付工程款。
第一还款来源：海鑫能源收入
      近三年及最近一期末，公司分别实现营业收入30,856.22万元、24,716.26万元、33,168.30万元和21,617.85万元。公司营业收入处于波动增长状态。2019年营业收入较2018年同比增长34.20%；同期，公司营业成本29.894.86万元，同比上升38.31%；2019年公司营业利润率为35.60%。
地区经济：
      阜宁县，属江苏省盐城市所辖县之一。
      阜宁县是全国百强县、国家星火技术密集区、全国科技工作先进县、全国食品工业强县、全国粮食生产先进县、全国新能源产业百强县、中国建筑之乡、长寿之乡和江苏省文明城市等称号，素有“江淮乐地”之称。2019 年3 月，被列为第一批革命文物保护利用片区分县名单。
      截至2019年末，全市常住人口111.61万人。2020年，阜宁县实现地区生产总值574.22亿元，同比增长2.4%，一般公共预算收入为28.3亿元,地方政府债务余额为125.75亿元,债务率99.52%，负债率21.90%。

抵质押措施：

第一抵押物：土地抵押
海鑫能源以其持有的 66666.7 平方米位于阜宁经济开发区零售商业用地土地使用权抵押，估值3.1647 亿元。
受让股权：
海鑫能源受让其持有的子公司易桥建设100%股权对应的股权收益权。

担保措施：

第一担保方：江苏开源投资集团有限公
江苏开源投资集团有限公司，成立于2000年10月20日,注册资本 111000万元，公司控股股东为阜宁县人民政府国有资产监督管理办公室，股权占比 100%。当地第二大政府平台公司。公司主要在阜宁经开区内从事市政基础设施委托代建业务、房屋租赁及担保业务。公司作为阜宁经开区城市基础设施的建设主体，公司在阜宁经开区基础设施建设和土地开发整理领域形成了显著的竞争力，在区域内具有行业垄断性。
截至2020年9月末，公司总资产136.71亿元，流动资产108.67亿元，占比79.49%。2019年公司营业收入2.37亿元。根据中证鹏元资信评估有限公司2020年6月出具的评级报告，开源投资主体长期信用等级为AA，评级展望为稳定，债券信用等级AA。