XX信托-常德市地级市政信信托计划︱信托产品-信托易

测评报告
产品资料

风险评分：

6.29分

说明：评分范围为0-10分，评分越高，表示风险越低。大多数固定收益信托/基金资管产品的风险测评评分为5-8分。10分并不表示没有风险，只表示风险很低。

风险评级：

风险中等

说明：风险评分>=8分，风险很低；风险评分>=7分，风险较低；风险评分>=6分，风险中等；风险评分>=5分，风险较高；风险评分<5分，风险很高。

风险点评：

        融资主体：融资主体的净资产很高，资产负债率较高。融资主体评分为7.16分，实力较强。
        还款来源：第1还款来源为经营性收入，还款方年销售收入较低，年利润较高。还款来源评分为7.05分，还款来源比较有保障。
        担保措施：第1家担保方为与融资主体及其母公司、实际控制人没有关联关系的公司，担保方净资产较高，资产负债率较低。担保措施的评分为6.89分，担保措施比较不错。
        综合来看，该产品的最终风险评分为6.29分，风险评级为风险适中。

风险调整后的收益评分：

<300万：5.79 分； >=300万：5.39分

说明：评分范围为0-10分，评分越高，表示风险调整后的收益越高。大多数固定收益信托/基金资管产品风险调整后的收益评分为5-8分。当评分为“0”时，代表的值为小于等于0的整个区间，当得分为“10”时，代表的值为大于等于10的整个区间。

投资建议：

该产品风险评分为6.29，风险适中，适合风险偏好中等的投资者。100-300万的份额经风险调整后的收益评分为5.79，收益适中，可以购买；300万及以上的份额经风险调整后的收益评分为5.39，收益适中，可以购买。

融资主体信息：

融资方：常德经投
      债务人，即本信托直接还款人“常德市经济建设投资集团有限公司”是常德市第二大平台，和第一大平台资产规模，地位相当，纯正的地级市平台，常德市国资委控股90%，省政府通过省国投占股10%。是常德市政府负责城市基础设施建设的骨干企业，得到政府大力支持。
      信用情况：2020年10月国家发改委新批复3.8亿元公开债，中诚信国际信用评级有限责任公司确定其主体长期信用等级AA+，评级展望稳定。
      财务状况：截至2020年9月，常德经投总资产898.6亿元，所有者权益323.03亿元，2019年营业收入63.34亿元；还款人为纯正骨干地级市平台，层级高，资产规模和营业收入高，信用等级AA+，且为发改委公开债主体，金融机构认可度极高，再融资能力超强，按约定偿还本次信托贷款本息的压力极小。

还款来源：

资金投向:
      信托资金按与债权 1：1.2 的比例受让金禹水利持有的对应债务人为常德经开的应收债权。
第一还款来源：常德经投收入
      2017-2019 年常德经投营业收入分别为 67.30 亿元、63.19 亿元、 63.34 亿元。同期净利润分别为 5.10 亿元、4.83 亿元及 4.88 亿元，营收及利润保持稳定。2020 年前 9 月，公司营业收入 29.29 亿元，实现净利润 2.50 亿元，因受新冠疫情及工程结算时点影响，收入及利润有所减少。
      再融资 :常德经投 1996 年首次与金融机构合作开始融资，通过银行贷款、信托融资、发行债券以及融资租赁等多渠道进行融资。作为常德市主要政府平台企业，常德经投主体评级为 AA+，评级展望为稳定。常德经投以良好的信誉获得政策性、地方性、股份制银行的长期支持，融资渠道通畅，与多家金融机构保持密切合作，未来公司的金融机构融资将对公司偿还债务提供有力的支持。
地区经济：
      常德市，是湖南省辖地级市，省域副中心城市，是长江经济带、环洞庭湖生态经济圈的重要城市，陶渊明笔下的《桃花源记》所在地，国家园林城市，环境宜居。市内有国家级的常德经济技术开发区，2020年，常德市实现地区生产总值（GDP）3750亿元，比2019年增长7.9%，完成一般公共财政预算收入187.86亿元，层级高，经济与财政高。

抵质押措施：

无抵押措施。
无质押措施。

担保措施：

第一担保方：金禹水利
      担保人“常德市金禹水利投资有限公司”是纯正地级市平台，100%直接股东为常德市国资委，是常德市水利和基础设施建设主体，主要业务为市政建设、排水设施管理等。经营模式为项目建设前期，公司与常德市财政局签订回购协议，项目竣工后，市政府一次性回购，资金分期支付。
      信用情况：联合信用评级有限公司确定其主体信用等级AA，评级展望稳定。
      财务状况：截至2020年9月，金禹水利总资产221.64亿元，所有者权益131.05亿元，负债率仅为40.87%，处于极低水平；2017-2019年负债率分别为56.78%、52.15%、48.64%，公司近年回款较多，偿还了较多融资，负债率逐年下降，当前财务状况较佳，具有很强的代偿能力。