XX信托-XX6号株洲市级政信集合资金信托计划︱信托产品-信托易

测评报告
产品资料

风险评分：

6.44分

说明：评分范围为0-10分，评分越高，表示风险越低。大多数固定收益信托/基金资管产品的风险测评评分为5-8分。10分并不表示没有风险，只表示风险很低。

风险评级：

风险中等

说明：风险评分>=8分，风险很低；风险评分>=7分，风险较低；风险评分>=6分，风险中等；风险评分>=5分，风险较高；风险评分<5分，风险很高。

风险点评：

        融资主体：融资主体的净资产适中，资产负债率较高。融资主体评分为5.45分，实力一般。
        还款来源：第1还款来源为经营性收入，还款方年销售收入较低，年利润一般。还款来源评分为2.3分，还款来源有较大的不确定性。
        抵质押措施：第1质押物为未上市公司股权，质押物金额为3.92亿元。抵质押措施的评分为1.42分，抵质押物不够充足。
        担保措施：第1家担保方为与融资主体及其母公司、实际控制人没有关联关系的公司，担保方净资产适中，资产负债率较高。担保措施的评分为4.92分，担保措施比较不足。
        考虑到政府的隐性担保，综合来看，该产品的最终风险评分为6.44分，风险评级为风险适中。

风险调整后的收益评分：

<300万：6.14 分； >=300万：5.84分

说明：评分范围为0-10分，评分越高，表示风险调整后的收益越高。大多数固定收益信托/基金资管产品风险调整后的收益评分为5-8分。当评分为“0”时，代表的值为小于等于0的整个区间，当得分为“10”时，代表的值为大于等于10的整个区间。

投资建议：

该产品风险评分为6.44，风险适中，适合风险偏好中等的投资者。100-300万的份额经风险调整后的收益评分为6.14，收益较高，值得购买；300万及以上的份额经风险调整后的收益评分为5.84，收益适中，可以购买。

融资主体信息：

融资方：株洲新芦淞
株洲新芦淞产业发展集团有限公司是由株洲市人民政府国有资产监督管理委员会实际控制的国有企业。主要从事株洲航空城和服饰城基础设施及配套建设、产业园区建设及商业开发。新芦淞是经政府授权的株洲航空城、服饰城开发建设的唯一运营商和当地打造航空、服饰两大千亿产业的发展商，具有突出的区域垄断优势。
截止到2020年6月，新芦淞总资产156.44亿元。

还款来源：

资金投向:
      受让融资人全资子公司-株洲通用航空产业发展有限公司的100%股权收益权。
第一还款来源：株洲新芦淞经营收入
      截止到2020年6月，新芦淞总资产156.44亿元。 2018年、2019年及2020年上半年，公司实现主营业务收入分别为90,254.44万元、90,269.38 万元和49,754. 27万元，实现毛利润分别为16,178.61万元、11,539.83 万元和4,387.49万元。地区经济：
      株洲市是湖南省第二大城市，位于湖南省东部，京广铁路和沪昆铁路两大交通动脉在株洲十字会合，为全国重要交通枢纽，素有“南株北郑”之称，也是新中国首批重点建设的八大工业城市之一。目前更是湖南省“一带一路”核心增长极，和长株潭城市群的三大核心之一。株洲市辖天元区、芦淞区、荷塘区、石峰区、渌口区五区，醴陵市和攸县、茶陵县、炎陵县三县。总面积11262平方公里。2019年常住人口402.85万人。
      株洲是工业城市，经济稳健扎实。2020年，株洲经济实现逆势正增长，完成地区生产总值（GDP）3105.8亿元，地方一般公共预算收入完成204.6亿元，经济总量及综合实力在湖南省14个市州中处于前五名，也是全国百强城市70名。

抵质押措施：

受让股权：
信托受让融资人子公司-株洲通航100%股权收益权，并签对赌协议，在对赌条件触发时回购。
标的公司2020 年总资产13.2亿元，净资产超8.56亿元，负债率低，本次信托融资规模/净资产比率不高于35%，安全边际高。

担保措施：

第一担保方：株洲循环
株洲循环经济投资发展集团有限公司是由株洲市人民政府国有资产监督管理委员会实际控制的国有企业。主要从事城市基础设施、保障房、棚户区、产业园的建设及管理等。
截止到2020年9月，公司总资产155.38亿元，营业收入6.98亿元，利润总额1.00亿元。联合资信评估评定其债项信用等级为AA+，主体信用等级为AA。