XX信托-四川省泸州市纳兴集团投资集合资金信托计划︱信托产品-信托易

测评报告
产品资料

风险评分：

6.79分

说明：评分范围为0-10分，评分越高，表示风险越低。大多数固定收益信托/基金资管产品的风险测评评分为5-8分。10分并不表示没有风险，只表示风险很低。

风险评级：

风险中等

说明：风险评分>=8分，风险很低；风险评分>=7分，风险较低；风险评分>=6分，风险中等；风险评分>=5分，风险较高；风险评分<5分，风险很高。

风险点评：

        融资主体：融资主体的净资产较高，资产负债率较高。融资主体评分为6.89分，实力中等。
        还款来源：第1还款来源为经营性收入，还款方年销售收入较低，年利润适中。还款来源评分为3.2分，还款来源有较大的不确定性。
        担保措施：第1家担保方为与融资主体及其母公司、实际控制人没有关联关系的公司，担保方净资产适中，资产负债率较高。担保措施的评分为4.06分，担保措施比较不足。
        考虑到政府的隐性担保，综合来看，该产品的最终风险评分为6.79分，风险评级为风险适中。

风险调整后的收益评分：

<300万：6.79 分； >=300万：6.29分

说明：评分范围为0-10分，评分越高，表示风险调整后的收益越高。大多数固定收益信托/基金资管产品风险调整后的收益评分为5-8分。当评分为“0”时，代表的值为小于等于0的整个区间，当得分为“10”时，代表的值为大于等于10的整个区间。

投资建议：

该产品风险评分为6.79，风险适中，适合风险偏好中等的投资者。100-300万的份额经风险调整后的收益评分为6.79，收益较高，值得购买；300万及以上的份额经风险调整后的收益评分为6.29，收益较高，值得购买。

融资主体信息：

融资方：纳兴集团
四川纳兴实业集团有限公司，主体信用评级AA，由泸州市国资委和四川省财政厅共同设立，是泸州市实业投资及基础设施建设的重要市级平台公司。近年来纳兴集团资产规模保持稳定增长，截至2020年末，纳兴集团总资产达187.51亿元。

还款来源：

资金投向:
      受让四川科为奇商贸有限公司（以下简称“科为奇”，实际控制人为泸州市国资委）持有的纳兴集团账面价值17,745万元的应收款债权。
第一还款来源：纳兴集团收入
      纳兴集团作为泸州市基础设施建设和实业投资的重要主体，收入来主要源于委托代建收入和商品销售收入。2018 年-2020 年合并口径实现营业收入分别为119,307.51 万元、264,353.84 万元和 260,944.18 万元，近三年总体呈上升趋势；2018 年-2020 年母公司营业收入分别为28,710.97 万元、135,708.84 万元和6,587.41 万元。
      根据纳兴集团目前在建项目情况和矿业建筑地材业务、现代商贸业务等业务开展情况，未来集团公司营业收入预计将保持增长，信托期内纳兴集团的经营收入可以覆盖清偿标的债务所需资金。同时，截至2020 年末纳兴集团全资或控股的子公司共计36 个，母公司对子公司持股比例较高，控制能力较强，集团公司各业务模块协同发展，内部资金拆借渠道畅通，纳兴集团可根据具体资金周转需求做调度安排。
当地经济及政府实力介绍
      2020年，泸州市实现GDP 2,157.22亿元。2020年，泸州市完成一般公共预算收入170.07亿元，在全省21个地级市中位列第3，名列前茅，财政实力突出。泸州市以“泸州老窖”、“郎酒”为龙头的白酒品牌企业每年创收不菲，为当地政府实现了高额且稳定的税收收入。2020年泸州市完成税收108.5亿元，其中“泸州老窖”纳税额与净利润额在全四川省均排名第三。

抵质押措施：

无抵押措施。
无质押措施。

担保措施：

第一担保方：泸州市城市建设投资集团有限公司
      泸州市城市建设投资集团有限公司，主体信用评级AA，实缴注册资本金45亿元，2020年末总资产达185.86亿元，实际控制人为泸州市国资委，是泸州市重要的基础设施建设主体，区域垄断性突出，负责泸州市内的城市道路、桥梁、轨道交通和园林工程等项目的建设。
      2021年4月20日，泸州城投成功发行债项评级“AAA”的债券，说明了资本市场对泸州城投实力、信誉的认可和其良好的再融资能力。该债券已全部募集完毕并晚于本信托到期。
第二担保方：四川科为奇商贸有限公司
      四川科为奇商贸有限公司，实际控制人为泸州市国资委，作为当地国有的进出口贸易公司，凭借着泸州突出的区位优势（川渝滇黔结合部区域中心城市和成渝地区双城经济圈南翼中心城市，重要的商贸物流中心，长江上游重要的港口城市）以及当地政府的大力支持，获得了较为良好的业务发展、稳定的现金流，盈利稳定，还款能力与担保能力较强。