央企信托-77号江苏射阳政信信托计划︱信托产品-信托易

测评报告
产品资料

风险评分：

6.72分

说明：评分范围为0-10分，评分越高，表示风险越低。大多数固定收益信托/基金资管产品的风险测评评分为5-8分。10分并不表示没有风险，只表示风险很低。

风险评级：

风险中等

说明：风险评分>=8分，风险很低；风险评分>=7分，风险较低；风险评分>=6分，风险中等；风险评分>=5分，风险较高；风险评分<5分，风险很高。

风险点评：

        融资主体：融资主体的净资产一般，资产负债率适中。融资主体评分为6.15分，实力中等。
        还款来源：第1还款来源为经营性收入，还款方年销售收入较低，年利润适中。还款来源评分为3.46分，还款来源有较大的不确定性。
        担保措施：第1家担保方为与融资主体及其母公司、实际控制人没有关联关系的公司，担保方净资产一般，资产负债率较低。担保措施的评分为5.2分，担保措施稍显不足。
        考虑到政府的隐性担保，综合来看，该产品的最终风险评分为6.72分，风险评级为风险适中。

风险调整后的收益评分：

<300万：6.22 分； >=300万：5.72分

说明：评分范围为0-10分，评分越高，表示风险调整后的收益越高。大多数固定收益信托/基金资管产品风险调整后的收益评分为5-8分。当评分为“0”时，代表的值为小于等于0的整个区间，当得分为“10”时，代表的值为大于等于10的整个区间。

投资建议：

该产品风险评分为6.72，风险适中，适合风险偏好中等的投资者。100-300万的份额经风险调整后的收益评分为6.22，收益较高，值得购买；300万及以上的份额经风险调整后的收益评分为5.72，收益适中，可以购买。

融资主体信息：

融资方：江苏裕华投资开发集团有限公司
      ：融资方江苏裕华系由射阳县人民政府100%直接持股的国有独资企业，注册资本10亿元，是射阳县重要的基础设施建设主体，主要从事城乡基础设施、农业项目、水利工程和温室工程等项目建设，政府支持较多。
      信用情况：中证鹏元资信评估有限公司确定其主体信用等级AA，评级展望为稳定。
      财务状况：截至2020年6月，江苏裕华总资产115.73亿元，所有者权益53.66亿元，负债率53.62%，在政信项目里，处于较低水平，且负债率逐年下降，2019年利润总额3.13亿元；融资人利润好，负债率低，财务状况较佳，自身还款能力强，再融资渠道通畅，按约定偿还信托本息的压力小。

还款来源：

资金投向:
      用于受让裕华集团持有的特定股权收益权，资金最终专项用于支付标准厂房项目工程建设、设备采购相关支出。
第一还款来源：
      标的股权收益权：截至2020年12月，东升航空总资产71.79亿元，净资产58.80亿元，本次受让的30%股权收益权对应17.64亿净资产，5.88倍覆盖信托本金。
地区经济：
      射阳县，位于江苏省盐城市，是江苏省海域面积最大的县级城市，境内有2个省级经济开发区，拥有健康食品、航空装备、高端纺织、机械电子、新型建材、新能源及其装备等六大主导产业，百强县排名近几年持续提升，被中国社科院选为全国4个高质量发展样板县之一，2020年GDP为592.36亿元，一般公共财政预算收入30.9亿元，经济发展和财政收入有充足保障。

抵质押措施：

无抵押措施。
无质押措施。

担保措施：

第一担保方：射阳县沿海投资有限公司
      担保方沿海投资系由射阳县人民政府100%直接持股的国有独资企业，注册资本10亿元，是射阳县重要的基础设施建设主体，主要从事基础设施建设、水利项目建设等，得到政府大力支持。
      信用情况：沿海投资为射阳县排名第二的政府平台，是当地政府最珍视的平台。中证鹏元资信评估有限公司确定其主体信用等级AA，评级展望为稳定。
      财务状况：截至2020年12月，沿海投资总资产151.22亿元，所有者权益86.71亿元，负债率仅42.66%，在政信项目里，负债率处于较低水平；担保方近几年未做过信托融资，负债率低，财务状况佳，当地第二大平台，资质优良，金融机构广泛认可，再融资能力强，具有充足的代偿能力，能够为本信托计划按时足额还款提供充足担保。