测评体系-信托易

如何测评信托资管产品的风险？

对融资类信托、基金资管产品进行风险测评，通俗来说，就是测评融资方还不上钱的可能性高低。所以，测评体系是围绕还款的可靠性来建立的。首先要考察的是订立信托合同时约定的还款来源，在一般情况下，这些还款来源都能实现按约实现信托产品的兑付。但如果合同约定的还款来源没能产生足以实现兑付的资金来源，其他有可能影响或产生资金来源兑付信托产品的因素就会发挥作用。因此，对信托产品风险的测评需要全面考虑各种显性和隐性的还款来源。基于上述思路，信托易的测评系统会全面测评下表中的各项指标（根据具体产品不同会有差异）：

	绝对指标	相对比率	补充信息
融资主体	总资产、净资产、销售收入、利润、现金流入、现金流出	总资产、净资产、销售收入、利润、现金流入、现金流出	融资主体的性质（一般企业、项目公司、地方政府融资平台等）……
融资主体处于实际控制地位的母公司	总资产、净资产、销售收入、利润、现金流入、现金流出	总资产、净资产、销售收入、利润、现金流入、现金流出	是否提供担保……
融资主体实际控制人	净资产、资产构成	净资产/融资额	是否提供担保、以何种形式提供担保……
还款来源-主营业务收入	销售收入、销售利润、销售收入	利息保障倍数、销售收入/融资额	收入结构、波动性……
还款来源-应收帐款	应收帐款额度、债务方总资产、净资产、销售收入、利润	应收帐款/融资额、债务方资产负债率、债务方净资产/融资额	应收帐款确定性（债务方抗辩权等）……
还款来源-BT回购收入	BT回购金额、回购房总资产、净资产、销售收入、利润	BT回购款金额/融资额、回购方资产负债率、回购方净资产/融资额	回购款确定性（回购方抗辩权等）……
还款来源-房地产销售收入	预计销售总额	销售总额/融资额	施工进度、地理位置、后续融资、销售收入帐户监管……
其它还款来源	还款来源总额	还款来源总额/融资额	还款来源的性质、确定性……
不动产抵押	抵押物总额	抵押率	抵押物位置、变现难度、抵押顺位、有无其他对抗抵押权的因素……
质押	质押物总额	质押率	质押物性质（如果是股权质押，则质押股权是否上市公司流通股权、上市交易所的性质）、是否有其他对抗质押权的因素、预警线、质押物价值下跌时补充质押物的条款……
担保措施	担保方总资产、净资产、销售收入、利润、现金流入、现金流出	担保方资产负债率、净资产/融资额、销售收入/融资额、净现金流/融资额	担保方与融资主体的关系、相关性……
其他增信方式			重大事项的一票否决权、财务印鉴监管、银行帐户监管、超半数股权的质押……

信托易风险测评系统的特点：

1、全面测评各种可能的还款来源相关的指标。既包括产品说明书中已经列出的用于还款的收入来源，也包括说明书中未列出的潜在的可能还款来源。

影响潜在还款来源的指标包括但不限于：净资产、资产负债率、母公司净资产和资产负债率、当地政府财政收入状况等。

2、重点考虑具有确定性的还款来源，即明确用于此次还款而不会作为其他用途的资金来源。

例如：

假设某房地产项目公司融资2亿，项目预计销售收入为20亿，看起来还款来源很充足，但其实项目完工前还需要后续的银行开发贷款，那么与2亿借款对应的还款来源数额就并非20亿。

另一种情况，假设某房地产项目公司融资2亿，项目预计销售收入为4亿，项目已经开发的差不多了，后期不再需要其它融资，也无其它已有负债，那么，这4亿就可以当作与2亿借款对应的还款来源。

3、重点考虑具有优先排他性的增信措施。

具有优先排他性的增信措施包括：土地、在建工程、房地产的抵押；应收帐款质押；股权质押等。

4、关注不同还款来源之间的相关性。相关性越高，最终得分越低；相关性越低，最终得分越高。

例如：A、B两个项目的还款来源都为应收帐款，其中A项目的质押物为还款来源所对应的那笔应收帐款，B项目的质押物为对应还款来源之外的另一笔应收帐款，在其他指标相同的情况下，B项目的风险评分比A项目高，即B项目的风险比A项目低。

5、只关注下行风险，不关注上行可能性。即只关注还款来源是否会不足以覆盖本息，而不关注还款来源的现金流是否会远超本息。

因为固定收益类信托/基金资管产品的投资者最高只能获得本息之和，还款来源即使再高，投资者的收益也不会增加，所以上行可能性对投资者几乎没有意义（当然，上行可能性越大，下行可能性越小，这点会在评估下行风险时考虑）。

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