嘉实资本 -龙跃1号成都龙泉驿专项资产管理计划︱信托产品-信托易

测评报告
产品资料

风险评分：

7.48分

说明：评分范围为0-10分，评分越高，表示风险越低。大多数固定收益信托/基金资管产品的风险测评评分为5-8分。10分并不表示没有风险，只表示风险很低。

风险评级：

风险较低

说明：风险评分>=8分，风险很低；风险评分>=7分，风险较低；风险评分>=6分，风险中等；风险评分>=5分，风险较高；风险评分<5分，风险很高。

风险点评：

        融资主体：融资主体的净资产很高，资产负债率较低。融资主体评分为9分，实力很强。
        还款来源：第1还款来源为应收账款，应收账款金额比较充足，债务方为地方政府，当地政府一般预算财政收入一般。还款来源评分为6分，还款来源有一定保障。
        担保措施：第1家担保方为与融资主体及其母公司、实际控制人没有关联关系的公司，担保方净资产较高，资产负债率较低。担保措施的评分为6.74分，担保措施比较不错。
        考虑到政府的隐性担保，综合来看，该产品的最终风险评分为7.48分，风险评级为风险较低。

风险调整后的收益评分：

<300万：6.98 分； >=300万：6.48分

说明：评分范围为0-10分，评分越高，表示风险调整后的收益越高。大多数固定收益信托/基金资管产品风险调整后的收益评分为5-8分。当评分为“0”时，代表的值为小于等于0的整个区间，当得分为“10”时，代表的值为大于等于10的整个区间。

投资建议：

该产品风险评分为7.48，风险较低，适合风险偏好较低的投资者。100-300万的份额经风险调整后的收益评分为6.98，收益较高，值得购买；300万及以上的份额经风险调整后的收益评分为6.48，收益较高，值得购买。

融资主体信息：

融资方：成都建发
成都建发的主营业务为基础设施工程建设和土地整理与开发，公司于2012年发行20亿元的公司债，期限为6年和7年，各10亿，主体和债项评级均为AA。2015年6月26日，鹏元评级对其主体及债项进行跟踪评级，均维持AA评级，展望稳定。
随着成都经开区基础设施项目建设进程的加快，公司总资产规模逐年增长，2012年-2014年公司总资产的复合增长率达13.7%，截止至2015年3月31日，公司总资产达到444.99亿元。在资产规模不断壮大的同时，公司资产负债率一直保持在相对较低的水平，至2014年12月31日，公司资产负债率为47.57%。

还款来源：

资金投向:
      资金用于成都建发支付龙泉驿区成环路-同洛路段和大面蒲草路段的工程款。
第一还款来源：龙泉驿财政局支付3.85亿元应收账款
      “四路改造”工程所产生的应收账款总额为14.87亿，其中平价转让给中铁信托2亿，紫金信托6.5亿，万向信托2.5亿。剩余3.87亿折价转让给我司拟发行的资管计划。成都建发与成都市龙泉驿区政府签署《债务确定协议》，确认该笔债务已到期，随时可以追偿。
政府财政情况-龙泉驿区
      龙泉驿区位于成都平原东缘、龙泉山西侧，为成都市10个市辖区之一。龙泉驿区是成都中心城市向东发展的主体区，是国务院批准的成都经济技术开发区（国家级）所在地，区域综合经济实力2014年居全市第一位。
      2014年，龙泉驿区财政总收入2,219,068万元，同比增长20.96%；地方财政收入实现1,115,218万元，同比增长10.56%；一般预算收入58.44亿元。 

抵质押措施：

应收账款质押
成都经济技术开发区建设发展有限公司（主体评级AA）将持有对成都龙泉驿区区政府的应收账款3.85亿折价质押于本资管计划，成都建发到期回购。

担保措施：

第一担保方：龙泉驿国投
      公司的主营业务为龙泉驿区安居房工程及基础设施建设。公司于2014年5月30日发行公司债，规模20亿，期限7年。大公国际对其主体及债务评级均为AA.
      公司2012年-2014年总资产分别为327.48亿、369.24亿、435.9亿，总资产总规模较大且增长迅速。负债中以长期借款为主，主要为适应公司经营业务扩大的需求进行的各种借款,2014年6月公司发行了企业债，并增加了信托等非标融资，使得负债规模上升。
      2014年公司癖资产435.9亿元，净资产209.23亿元，营业收入20.69亿元。