海航期货资管-润普1号集合资产管理计划︱信托产品-信托易

测评报告
产品资料

风险评分：

7.23分

说明：评分范围为0-10分，评分越高，表示风险越低。大多数固定收益信托/基金资管产品的风险测评评分为5-8分。10分并不表示没有风险，只表示风险很低。

风险评级：

风险较低

说明：风险评分>=8分，风险很低；风险评分>=7分，风险较低；风险评分>=6分，风险中等；风险评分>=5分，风险较高；风险评分<5分，风险很高。

风险点评：

        融资主体：融资主体的净资产一般，资产负债率较低。融资主体评分为6.53分，实力中等。
        还款来源：第1还款来源为应收账款，应收账款金额比较充足，债务方为地方政府，当地政府一般预算财政收入较低。第2还款来源为经营性收入，还款方年销售收入较低，年利润一般。还款来源评分为3.29分，还款来源有较大的不确定性。
        抵质押措施：第1抵押物为土地，抵押物金额为8.61亿元，抵押物所在地为其他地区的县或县级市城区，地理位置不太好。抵质押措施的评分为5.34分，抵质押物略有不足。
        担保措施：第1家担保方为与融资主体及其母公司、实际控制人没有关联关系的公司，担保方净资产适中，资产负债率很低。担保措施的评分为6.59分，担保措施比较不错。
        考虑到政府的隐性担保，综合来看，该产品的最终风险评分为7.23分，风险评级为风险较低。

风险调整后的收益评分：

<300万：7.73 分； >=300万：7.23分

说明：评分范围为0-10分，评分越高，表示风险调整后的收益越高。大多数固定收益信托/基金资管产品风险调整后的收益评分为5-8分。当评分为“0”时，代表的值为小于等于0的整个区间，当得分为“10”时，代表的值为大于等于10的整个区间。

投资建议：

该产品风险评分为7.23，风险较低，适合风险偏好较低的投资者。100-300万的份额经风险调整后的收益评分为7.73，收益较高，值得购买；300万及以上的份额经风险调整后的收益评分为7.23，收益较高，值得购买。

融资主体信息：

融资方：普信城投
      普定县普信城市建设投资有限责任公司，由普定县人民政府出资组建，成立于2012 年5 月9 日，注册资本13.55 亿元，主要从事基础设施建设项目投资及管理。
      截止2015 年底融资人总资产为49.73 亿，其中净资产为29.50 亿，负债总额为20.22 亿元，负债率仅为40.67%，负债率较低，经营较为稳健。
      经鹏元资信2016 年5 月23 日出具的《普定县普信城市建设投资有限责任公司2016 年非公开融资公司债券信用评级报告》显示，公司拟融资总额不超过4 亿元3 年期非公开融资公司债券，债券信用等级AA 级，公司主体长期信用评级AA-。

还款来源：

资金投向:
      用于补充普信城投流动资金。
第一还款来源：普定县财政对应收账款的回款
应收账款情况
      融资人因市政工程项目建设而享有的对普定县住房和城乡建设局和的5.5亿元应收账款，由融资人同普定县人民政府签署的《委托代建及回购协议》，及普定县住房和城乡建设局同XX信托签署的《债权债务确认协议》，确认按还款计划还款。
普定县基本情况
      普定县位于贵州省中部偏西，隶属安顺市，东与安顺市西秀区、开发区、平坝县比邻，南与镇宁县、六枝特区相接，西靠六枝特区，北抵织金县。普定县城距安顺15 公里，距贵阳110 公里。普定县行政辖区东西长51.4 公里，南北宽40公里，总面积1090.49 平方公里。
      普定县财政上对上级补助依赖性较大；近年来上级补助收入保持平稳增长，其中一般性转移支付收入和专项转移支付收入是普定县上级补助收入的主要来源。普定县政府性基金收入主要为土地出让收入，2013-2015 年分别为54,254 万元、30,960 万元和72,662 万元，2015年实现财政收入53.71亿元，一般预算收入7.25亿元。
      截至2015 年末，普定县地方政府直接债务余额为22.11 亿元，2015 年普定县政府综合财力为53.71 亿元，以此计算，2015 年末普定县地方政府债务率为41.17%，整体债务负担一般。
第二还款来源：融资方经营收入

抵质押措施：

第一抵押物：土地抵押
本期融资由普定县普信城市建设投资有限责任公司提供自有的4块商住用土地作为抵押担保，总面积为741969.01平方米。土地使用权证为：普国用（2013）第CT302 号、普国用（2013）第CT303 号、普国用（2013）第CT319 号、普国用（2013）第CT326 号、普国用（2013）第CT289 号国有土地使用权;根据贵州安顺九鼎房地产估价有限公司2016 年7 月20 日出具的评估结果表显示，普信城投名下的五处土地评估价值约为86109.01万元，本资管计划融资需求4亿元，抵押率低于50%。
应收账款质押：
普信城投持有普定县住房和城乡建设局的约5.5 亿元应收账款进行质押；

担保措施：

第一担保方：夜郎国投
      定县夜郎国有资产投资营运有限责任公司成立于2008年7月21日，注册资本5亿元整，是普定县人民政府出资成立。成立时的出资方式为货币+实物。
      普定国资总资产为150亿，其中净资产为135亿，负债总额为15 亿元，普定国资资产负债率仅为10%，偿债能力强。2015年公司主营业务收入、净利润分别为571,667,484.26 万元、128,362,723.30 万元。毛利率上升到48.32%、净利润率为22.92%。
      信用状况：截止2016年6月30日，经查询最高人民法院全国法院被执行人信息查询系统，显示普定县夜郎国有资产投资营运有限责任公司未有被执行信息，未发现任何尚未了结的或可预见的重大诉讼、仲裁和行政处罚的被执行记录。