中泰信托-恒泰4号集合资金信托计划︱信托产品-信托易

测评报告
产品资料

风险评分：

7.16分

说明：评分范围为0-10分，评分越高，表示风险越低。大多数固定收益信托/基金资管产品的风险测评评分为5-8分。10分并不表示没有风险，只表示风险很低。

风险评级：

风险较低

说明：风险评分>=8分，风险很低；风险评分>=7分，风险较低；风险评分>=6分，风险中等；风险评分>=5分，风险较高；风险评分<5分，风险很高。

风险点评：

        融资主体：融资主体的净资产一般，资产负债率较低。融资主体评分为6.96分，实力中等。
        还款来源：第1还款来源为应收账款，应收账款金额比较充足，债务方为地方政府，当地政府一般预算财政收入一般。还款来源评分为5.85分，还款来源存在一定的不确定性。
        担保措施：第1家担保方为与融资主体及其母公司、实际控制人没有关联关系的公司，担保方净资产一般，资产负债率较低。担保措施的评分为5.67分，担保措施稍显不足。
        考虑到政府的隐性担保，综合来看，该产品的最终风险评分为7.16分，风险评级为风险较低。

风险调整后的收益评分：

<300万：5.96 分； >=300万：5.66分

说明：评分范围为0-10分，评分越高，表示风险调整后的收益越高。大多数固定收益信托/基金资管产品风险调整后的收益评分为5-8分。当评分为“0”时，代表的值为小于等于0的整个区间，当得分为“10”时，代表的值为大于等于10的整个区间。

投资建议：

该产品风险评分为7.16，风险较低，适合风险偏好较低的投资者。100-300万的份额经风险调整后的收益评分为5.96，收益适中，可以购买；300万及以上的份额经风险调整后的收益评分为5.66，收益适中，可以购买。

融资主体信息：

融资方：响水县港城建设发展有限公司
响水县港城建设发展有限公司（以下简称“响水港建”）成立于2013年12月，当前注册资本50,000万元，是由响水县国有资产管理委员会办公室全额出资控股的法人有限责任公司。响水港建作为响水县政府直属企业，是响水县的主要建设主体之一，承担基础设施投资、施工建设等职责，自成立至今，公司为响水的现代化发展，城乡一体化进度的加快等都作出了重大贡献。主要收入来源为工程项目建设收入、土地收益返还、政府回购、市场运作、政府补贴、资产运营等。公司作为响水县工程及道路等基础设施建设投资主体，获得了响水县政府的大力支持。
根据响水港建所提供的2015年审计报告，公司总资产为287,149.87万元，总负债为93,155.37万元，所有者权益为193,994.50万元，资产负债率为32.44%；截至2015底，主营业务收入为76,848.46万元，利润总额18,222.55万元。

还款来源：

资金投向:
      本信托计划募集资金用于受让融资方因承建陈家港镇整体城镇化建设项目中的渤海大街、瑞海路、玉港路、银港大道和金港大道合计形成的对响水县人民政府46,523.24万元的应收账款，最终用于补充响水港建日常运营资金。
第一还款来源：响水县财政局对应收账款的回款
项目地-江苏省盐城市响水县
      响水县是江苏省盐城市所辖县之一，位于江苏省沿海东北部，海州湾南端，东濒黄海，北枕灌河，西连灌南、涟水，南抵中山河，与滨海、阜宁隔河相望。响水县辖8个镇、3个工业园区。从区域上来看，它既属于沿海经济开放区，又是陇海兰新经济带的组成部分。
      响水县是江苏省综合改革试点县，近年来经济和社会事业飞速发展，综合实力显著增强，城市化进程明显加快。2013 年、2014 年和2015年，响水县地区生产总值分别为203.12 亿元、222.00 亿元和250.00亿元，增长率分别为13.30%、10.70%和12.61%。2013 年、2014 年和2015年，响水县分别实现财政总收入48.36 亿元、53.85 亿元和58.26亿元，同比增长分别为26.13%、11.35%和8.19%，其中公共财政预算收入分别为23.98亿元、27.82亿元和32.54亿元，同比增长分别为15.99%、21.54%和16.01%。
第二还款来源：融资方经营收入
      融资方响水港建的补足义务：响水港建与中泰信托在《应收账款转让合同》中约定，若债务人响水县人民政府未在该合同约定的支付日向我司足额支付其应付款项的，则转让方需无条件向我司履行补足义务。

抵质押措施：

应收账款：
响水港建将其对响水县人民政府46,523.24万元的应收账款转让给本信托计划，该笔应收账款所有权经《债权债务确认书》、《应收账款转让合同》确认，并在中国人民银行征信中心中征动产融资统一登记平台办理转让登记手续。

担保措施：

第一担保方：响水县水务投资有限责任公司
响水县水务投资有限公司（以下简称“响水水投”），成立于2008年4月，当前注册资本10,000万元，其实际控制人为响水县国有资产管理委员会办公室，是响水县资产规模最大的国有资产经营主体和城市基础设施建设运营主体。响水水投在响水县水务工程领域处于垄断地位，成立以来，先后实施了响水县城地表水厂扩建项目、陈家港水厂、县城污水厂和运河、小尖、双港等6 座污水处理厂等建设项目，并实施了县城及部分乡镇供水、污水管网工程和城乡供水一体化等工程项目。响水水投还是响水县保障性住房建设开发的主体，近年来，响水水投配合响水县政府对改造提升县城老城区的要求，按照政府规划有步骤地实施棚户区和城中村改造。
截止2015年6月末，响水水投总资产为741,261.71万元，总负债为286,161.07万元，资产负债率为38.6%。响水水投曾于2015年发行了7年期规模13亿人民币的“15响水债”，经鹏元资信评估有限公司评定，本期债券信用等级为AA+，发行主体长期信用等级为AA，评级展望稳定。