创元期货-安盈1号普信城投（第一期）集合资产管理计划︱信托产品-信托易

测评报告
产品资料

风险评分：

7.4分

说明：评分范围为0-10分，评分越高，表示风险越低。大多数固定收益信托/基金资管产品的风险测评评分为5-8分。10分并不表示没有风险，只表示风险很低。

风险评级：

风险较低

说明：风险评分>=8分，风险很低；风险评分>=7分，风险较低；风险评分>=6分，风险中等；风险评分>=5分，风险较高；风险评分<5分，风险很高。

风险点评：

        融资主体：融资主体的净资产适中，资产负债率较低。融资主体评分为8分，实力很强。
        还款来源：第1还款来源为应收账款，应收账款金额比较充足，债务方为地方政府，当地政府一般预算财政收入较低。还款来源评分为1.96分，还款来源有较大的不确定性。
        抵质押措施：第1抵押物为土地，抵押物金额为6.1亿元，抵押物所在地为其他地区的县或县级市城区，地理位置不太好。抵质押措施的评分为2.67分，抵质押物不够充足。
        担保措施：第1家担保方为与融资主体及其母公司、实际控制人没有关联关系的公司，担保方净资产适中，资产负债率很低。担保措施的评分为6.6分，担保措施比较不错。
        考虑到政府的隐性担保，综合来看，该产品的最终风险评分为7.4分，风险评级为风险较低。

风险调整后的收益评分：

<300万：8.2 分； >=300万：7.7分

说明：评分范围为0-10分，评分越高，表示风险调整后的收益越高。大多数固定收益信托/基金资管产品风险调整后的收益评分为5-8分。当评分为“0”时，代表的值为小于等于0的整个区间，当得分为“10”时，代表的值为大于等于10的整个区间。

投资建议：

该产品风险评分为7.4，风险较低，适合风险偏好较低的投资者。100-300万的份额经风险调整后的收益评分为8.2，收益很高，推荐购买；300万及以上的份额经风险调整后的收益评分为7.7，收益较高，值得购买。

融资主体信息：

融资方：普信城投
      普定县普信城市建设投资有限责任公司，成立于 2012 年 5 月 9 日，注册资金为1 亿元人民币，法定代表人为王成松，普信城投由普定县人民政府出资组建的国有独资企业；主要经营范围为：市政工程项目及配套设施建设；工程管理服务；道路建设与管理；河道治理、水利工程建设等。
      普信城投 2013-2015 年的审计报告经中兴财光华会计师事务所审计，文件编号分别为中兴财光华审会字（2015）第 07759 号和中兴财光华审会字（2016）第302027 号，同时普信城投提供了 2016 年年末的财务报表，具体的财务情况如下：2013-2016 年末普信城投的总资产分别为 6.01 亿元、21.42 亿元、49.72 亿元和127.37 亿元，总负债分别为 3.27 亿元、5.47 亿元、20.22 亿元和 47.75 亿元，所有者权益分别为 2.74 亿元、15.94 亿元、29.50 亿元和 79.62 亿元，近四年公司的资产负债率分别为 54.38%、25.56%、40.67%和 37.49%，整体处于合理的水平。
      普信城投于 2016 年非公开发行公司债券，债项评级为 AA，主体评级为 AA-，发行规模不超过 4 亿元，债券期限为 3 年，评级公司为鹏元资信评估有限公司。

还款来源：

资金投向:
      资金用途：用于受让普定县信城市建设投资有限责任公司持有的因代建普定县易地扶贫搬设项目（一期）形成的对普定县人民政府应收账款（一期）形成的对普定县人民政府应收账款（一期）形成的对普定县人民政府应收账款收益权，转让价款用于普定县易地扶贫搬建设项目（二期）的建设。
第一还款来源：应收账款的回购款
用款项目简介（易地扶贫搬建设项目二期）
      本次融资资金用于普定县易地扶贫搬建设项目的建设，该项目总投资额为10.7 亿元，其中一期投资额为 5 亿元，二期投资额为 5.7 亿元。目前该项目总进度已经完工60%，本次资金用于二期建设。
      本项目名称为普定县易地扶贫搬建设项目，建设性质为新建，建设地点为普定县，期限为 24 个月。项目建设总投资估算总额为107628.49 万元，其中建筑工程费87328.15 万元，占总投资的81.14%；工程建设其他费 7327.55 万元，占总投资的 6.81%；基本预备费 4732.79 万元，占总投资的 4.40%；建设期利息（2 年）8240 万元，占总投资的7.66%。
应收账款情况简介
      由普定县人民政府与普信城投签订的委托代建协议可知，本项目投资资金总额为105,220.49 万元，同时代建人有权取得代建报酬（代建管理费）8945 万元。由普信城投出具的工程结算书，证明普信城投已支出 428,650,000 元，该部分已经形成对普定县人民政府的应收账款。本次融资普信城投将价值约 428,650,000元的应收账款转让于该集合计划，并在融资期限到期后按约定回购应收账款收益权。当地政府及财政情况
      普定县地处黔中腹地，东与安顺市西秀区、开发区、平坝区毗邻，南与镇宁县接壤，西与六枝特区相连，北抵毕节市织金县，行政辖区面积 1091 平方公里，辖 3 个街道办、6 个镇、3 个民族乡、162 个行政村、10 个居委会，总人口 47万人（2013 年）。财政收入方面，普定县财政总收入从 2010 年的 39673 万元增加到 2015 年的104610 万元，年均增长 21.40%以上，一般公共预算收入从 2010 年的 22359 万元增加到2015 年 72472 万元，年均增长 26.52%以上。
      财政支出方面，普定县一般公共预算支出从2010 年的92248 万元增加到2015年的246123 万元，年均增长 21.69%以上。
第二还款来源：普信城投的营业收入
      2013-2016 年年末普信城投的营业收入分别为 3.62 亿元、4.22 亿元、4.37 亿元和4.97 亿元，利润总额分别为 0.52 亿元、0.59 亿元、0.58 亿元和 0.74 亿元，盈利能力处于稳定增长的态势。

抵质押措施：

第一抵押物为土地
此次融资的土地抵押标的物为普定县夜郎国有资产投资营运有限责任公司名下的两块土地（普国用 2013 第 GZ180 号和普国用 2012 第 GZ171 号）。普国用 2013 第 GZ180 号，坐落于龙潭上寨村、龙潭下寨村，地号为城关 108号，土地类型为商住，使用权类型为出让。国用 2012 第 GZ171 号，坐落于普定县普波大道旁，地号普波 006 号，土地类型为商住，使用权类型为出让。
根据周边的土地成交价格，计算得两块土地的价值大约为 6.1 亿元，小于此次融资的抵押率 50%值。

担保措施：

第一担保方：夜郎国资
普定县夜郎国有资产投资营运有限责任公司，成立于 2008 年 7 月 21 日，注册资金为50000 万元人民币，法定代表人为刘刚，普定县夜郎国有资产投资营运有限责任公司为适应建立社会主义市场经济体制的需要，充分利用普定县国有资产资源，建立国有资产有效营运管理体系，搭建“银政”合作平台，满足普定县经济建设不断增长的融资需要，确保国有资产保值增值，促进普定县经济社会又好又快发展而成立的融资平台公司。
夜郎国资提供的 2013-2015 年及 2016 年 9 月末公司的财务报表显示（由于公司近期准备发债，2013-2015 年审计报告正在合并审计，该报表为送审财报）：2013-2015 年及 2016 年 9 月末夜郎国资的总资产分别为 115.65 亿元、150.29 亿元、151.25 亿元和 150.11 亿元，总负债分别为 12.04 亿元、16.37 亿元、15.12 亿元和 13.02 亿元，所有者权益分别为 103.61 亿元、133.92 亿元、136.13 亿元和137.09 亿元。