中信信托-基业55号贵州遵义市经开投应收账款流动化信托项目︱信托产品-信托易

测评报告
产品资料

风险评分：

7.22分

说明：评分范围为0-10分，评分越高，表示风险越低。大多数固定收益信托/基金资管产品的风险测评评分为5-8分。10分并不表示没有风险，只表示风险很低。

风险评级：

风险较低

说明：风险评分>=8分，风险很低；风险评分>=7分，风险较低；风险评分>=6分，风险中等；风险评分>=5分，风险较高；风险评分<5分，风险很高。

风险点评：

        融资主体：融资主体的净资产较高，资产负债率较低。融资主体评分为7.89分，实力较强。
        还款来源：第1还款来源为应收账款，应收账款金额比较充足，债务方为地方政府，当地政府一般预算财政收入较低。还款来源评分为3.72分，还款来源有较大的不确定性。
        担保措施：第1家担保方为与融资主体及其母公司、实际控制人没有关联关系的公司，担保方净资产适中，资产负债率适中。担保措施的评分为4.91分，担保措施比较不足。
        考虑到政府的隐性担保，综合来看，该产品的最终风险评分为7.22分，风险评级为风险较低。

风险调整后的收益评分：

<300万：6.72 分； >=300万：6.42分

说明：评分范围为0-10分，评分越高，表示风险调整后的收益越高。大多数固定收益信托/基金资管产品风险调整后的收益评分为5-8分。当评分为“0”时，代表的值为小于等于0的整个区间，当得分为“10”时，代表的值为大于等于10的整个区间。

投资建议：

该产品风险评分为7.22，风险较低，适合风险偏好较低的投资者。100-300万的份额经风险调整后的收益评分为6.72，收益较高，值得购买；300万及以上的份额经风险调整后的收益评分为6.42，收益较高，值得购买。

融资主体信息：

融资方：遵义经开投
遵义经开投是遵义经济技术开发区主要的平台公司，未列入银监会地方政府融资平台清单，是开发区内重要的基础设施建设和保障房建设实施主体。遵义经济技术开发区管委会99.1867%持有公司股权（剩余0.8133%为农发基金持股）。公司为发债主体，主体信用评级AA（东方金诚）
总资产方面，遵义经开投近年来资产规模呈现快速增长态势，近三年总资产分别为31.67亿元、67.44亿元和250.32亿元，近三年复合增长率181.15%，其中2016年增长十分迅速。负债方面，截至2016年12月31日，遵义经开投负债总额为120.04亿元，资产负债率47.95%，资产负债率适中。

还款来源：

资金投向:
      遵义经开区管委会与遵义经开投及其全资子公司就遵义经济技术开发区高新标准化厂房二期建设项目签署《债权转让及债务确认协议》，确认遵义经开区管委会对遵义经开投应付基础资产项目回购款金额为7.78亿元。遵义经开投拟将上述应收账款债权委托给中信信托，设立财产权信托。
第一还款来源：汇川政府对应收账款的回款
汇川区基本情况
      遵义经济技术开发区位于遵义市中心城区北部，于1992年7月经贵州省政府批准成立，是全省首批成立的3个省级经济技术开发区之一。2010年，经国务院批准升级为国家级经济技术开发区。2003年12月26日，遵义经济技术开发区经国务院正式批复设立遵义市汇川区，并于2004年6月18日正式挂牌成立，与遵义市汇川区实行“一套人员、两块牌子”的运行机制，具有国家级经济技术开发区和县级行政区合二为一的体制优势，机构精简，办事高效。
      2016年，汇川区完成500万元以上固定资产投资180亿元，是2011年的3倍，年均增长30.1%;完成规模工业增加值108亿元，是2011年的1.75倍，年均增长12.5%；完成社会消费品零售总额121.5亿元，是2011年的2.05倍，年均增长13.7%；完成财政总收入58.2亿元，是2011年的5.1倍，年均增长13.4%;完成公共财政预算收入16.38亿元，是2011年的2.44倍，年均增长16%;实现城镇常住居民人均可支配收入30208元，年均增长10.9%；实现农村常住居民人均可支配收入11752元，年均增长11.5%。

抵质押措施：

遵义经开区管委会与遵义经开投及其全资子公司签署《债权转让及债务确认协议》、遵义经开投与中信信托签署《债权转让及回购协议》等交易文件。

担保措施：

第一担保方：汇川城投
      汇川城投是汇川区主要的平台公司，是汇川区内重要的基础设施建设和土地整治的投融资实施主体，也是汇川区最重要的国有资产运营管理平台。
      总资产方面，汇川城投近年来资产规模提升较快，近三年的总资产分别为131.49亿元、206.00亿元和332.87亿元，近三年复合增长率为59.11%，增速较快。
      负债方面，截至2016年底，汇川城投负债总额198.32亿元，资产负债率59.58%，资产负债率适中。负债方面，截至2016年底公司负债以其他应付款、长期借款和应付债券为主。公司其他应付款为43.58亿元，其他应付款主要为公司与政府部门和其他平台公司的往来款项。 2016年公司实现营业收入11.13亿元，同比增长15.05%，主要系项目建设收入增加所致。公司受政府补助较多，近三年的营业外收入分别为2.55亿元、3.02亿元以及4.20亿元，营业外收入绝大部分都为政府补助。近三年汇川城投净利润分别为2.59亿元、2.54亿元和2.90亿元