国通信托-方兴465号六盘水大河经建集合资金信托计划︱信托产品-信托易

测评报告
产品资料

风险评分：

7.38分

说明：评分范围为0-10分，评分越高，表示风险越低。大多数固定收益信托/基金资管产品的风险测评评分为5-8分。10分并不表示没有风险，只表示风险很低。

风险评级：

风险较低

说明：风险评分>=8分，风险很低；风险评分>=7分，风险较低；风险评分>=6分，风险中等；风险评分>=5分，风险较高；风险评分<5分，风险很高。

风险点评：

        融资主体：融资主体的净资产适中，资产负债率较低。融资主体评分为8分，实力很强。
        还款来源：第1还款来源为应收账款，应收账款金额比较充足，债务方为地方政府，当地政府一般预算财政收入较低。第2还款来源为经营性收入，还款方年销售收入较低，年利润适中。还款来源评分为6.44分，还款来源有一定保障。
        担保措施：第1家担保方为与融资主体及其母公司、实际控制人没有关联关系的公司，担保方净资产较高，资产负债率较低。担保措施的评分为7.46分，担保措施比较强大。
        考虑到政府的隐性担保，综合来看，该产品的最终风险评分为7.38分，风险评级为风险较低。

风险调整后的收益评分：

<300万：7.68 分； >=300万：7.38分

说明：评分范围为0-10分，评分越高，表示风险调整后的收益越高。大多数固定收益信托/基金资管产品风险调整后的收益评分为5-8分。当评分为“0”时，代表的值为小于等于0的整个区间，当得分为“10”时，代表的值为大于等于10的整个区间。

投资建议：

该产品风险评分为7.38，风险较低，适合风险偏好较低的投资者。100-300万的份额经风险调整后的收益评分为7.68，收益较高，值得购买；300万及以上的份额经风险调整后的收益评分为7.38，收益较高，值得购买。

融资主体信息：

融资方：六盘水大河经济开发区开发建设有限公司
六盘水市大河经开成立于2016 年7 月--主营项目开发、投资、管理、代建及城市综合建设开发等。注册资金20 亿，股东为六盘水市钟山区城市建设有限公司、中国农发重点建设有限公司，为国有独资企业，截止2017 年3 月公司资产总额为158 亿，净资产87 亿，资产负债率为45%，财务结构较为稳健，交易对手偿还债务能力较强。融资主体于2013 年首次有信贷交易记录，报告期内共在6 家金融机构办理信贷业务，目前无不良和违约记录。

还款来源：

资金投向: 用于向六盘水大河经济开发区开发建设有限公司发放流动资金贷款；补充融资人日常运营资金.
第一还款来源：钟山经开区管委会对应收账款的回款
应收账款的形成
      六盘水大河经济开发区开发建设有限公因建设天湖景观大道工程形成了对六盘水大河经济开发区的应收账款，应收账款对应的金额为63594 万元，该笔应收账款对应的债权还款时间为2019 年2 月，标的工程目前已完工80%。
项目所在地基本情况
      钟山区隶属于贵州省六盘水市，1988 年3 月建立的市辖县级行政区，距省会贵阳市254 公里，坐落于六盘水市中心城区。
      2015 年，钟山区地区生产总值为384.69 亿元，钟山区地区生产总值位居六盘水市下辖区县第二名，经济实力仍较强，2016 年钟山区一般预算收入22亿元。
第二还款来源：融资方经营收入

抵质押措施：

大河经济开发区开发建设有限公司对六盘水大河经开区价值6.36 亿应收账款质押给本信托计划，质押率55%。

担保措施：

第一担保方：钟山区城市建设投资有限公司
公司成立于2012 年9 月，注册资金15 亿，股东为六盘水市钟山政府、中国农发重点建设基金有限公司。为100%国有独资企业，公司主要承担钟山区基础设施建设、安置房建设与开发等，截止2017 年3 月主体财务状况良好，流动性负债大幅减少，截止到2016 年底公司总资产为390 亿元，所有者权益为262 亿，负债率仅为33%。2014 年至2016 年公司营业收入分别为10 亿，9.7 亿，23.9 亿，营业收入逐年上升，对信托具有良好保障作用。公司2017 年公司发行5 年期私募债，东方金城给予AA 评级。
第二担保方：钟山开发投资有限责任公司：
公司成立于2012 年11 月，股东为钟山区人民政府，中国农发重点建设基金有限责任公司，为100%国有独资企业，公司主要以钟山区运营国有资产管理、水利基础设施建设、城乡供水等业务。截至2017 年3 月，公司总资产154 亿元，净资产98 亿元，资产负债率36%。保证能力较强。钟山开投主体长期信用等级为AA 级，评级展望为稳定，2017 年非公开发行公司债券的信用等级为AA。