海航期货资管-瑞隆1号资产管理计划︱信托产品-信托易

测评报告
产品资料

风险评分：

5.98分

说明：评分范围为0-10分，评分越高，表示风险越低。大多数固定收益信托/基金资管产品的风险测评评分为5-8分。10分并不表示没有风险，只表示风险很低。

风险评级：

风险较高

说明：风险评分>=8分，风险很低；风险评分>=7分，风险较低；风险评分>=6分，风险中等；风险评分>=5分，风险较高；风险评分<5分，风险很高。

风险点评：

        融资主体：融资主体的净资产较低，资产负债率很高。融资主体评分为2.99分，实力较弱。
        还款来源：第1还款来源为应收账款，应收账款金额比较充足，债务方为地方政府，当地政府一般预算财政收入较低。第2还款来源为经营性收入，还款方年销售收入较低，年利润为负。还款来源评分为4.9分，还款来源有较大的不确定性。
        担保措施：第1家担保方为与融资主体及其母公司、实际控制人没有关联关系的公司，担保方净资产一般，资产负债率较高。担保措施的评分为3.79分，担保措施比较不足。
        考虑到政府的隐性担保，综合来看，该产品的最终风险评分为5.98分，风险评级为风险较高。

风险调整后的收益评分：

<300万：7.28 分； >=300万：6.78分

说明：评分范围为0-10分，评分越高，表示风险调整后的收益越高。大多数固定收益信托/基金资管产品风险调整后的收益评分为5-8分。当评分为“0”时，代表的值为小于等于0的整个区间，当得分为“10”时，代表的值为大于等于10的整个区间。

投资建议：

该产品风险评分为5.98，风险较高，适合风险偏好较高的投资者。100-300万的份额经风险调整后的收益评分为7.28，收益较高，值得购买；300万及以上的份额经风险调整后的收益评分为6.78，收益较高，值得购买。

融资主体信息：

融资方：广厦投资
隆阳广厦投资开发建设有限责任公司于2011 年6月24日以货币方式出资组建的有限责任公司，是经隆阳区人民政府批准设立，重大事项需经隆阳区人民政府批准，对本公司实施监管。股东为保山市隆阳区国有资产经营有限责任公司，出资额人民币14802.71万元，截止2016年12月，融资人无对外投资。截止2016年12月31日，融资人净资产为18.44亿元。

还款来源：

资金投向:
      本资产管理计划募集资金通过光大信托设立的集合信托计划投向广厦投资，用于当地基础设施建设。
第一还款来源：隆阳区政府对应收账款的回款
应收账款情况
      融资人因市政工程项目建设而享有的对ZF的6.0亿元应收账款，由融资人同ZF签署的《委托代建合同》、《补充协议》，及ZF同光大信托签署的《债权债务确认协议》，约定在处置应收应收账款时，信托方有权要求债务人及时按还款计划还款。根据本次融资规模为4.0亿元，质押率为66.7%，考虑到有AA评级公司进行担保，整体风险可控。
隆阳区基本情况
      保山市隆阳区位于云南省西部边陲，横断山脉南段，地处怒江山脉尾部、高黎贡山山脉之中，于澜沧江、怒江之间。近年来，隆阳区经济保持快速增长，经济实力不断增强。隆阳区地区生产总值从2014 年190.5 亿元增长到2016 年的234.59 亿元，近三年的增速在11%以上。
      隆阳区财政主要来源为上级补助收入及一般公共财政收入，2016 年隆阳区财政总收入624277 万元，一般公共财政收入167894 万元，上级补助340764 万元； 2015 年财政总收入626339 万元，一般公共财政收入153484 万元，上级补助收入353497 万元。
第二还款来源：融资方收入
      融资人2015 年2016 年度的净利润分别为-160.3 万元、-692.1 万元，融资人目前还处于大规模建设期，已形成一部分经营性物业，但是尚未形成盈利，还处于亏损状态，融资人主要用于基础设施建设，利润情况符合政府平台公司状况。

抵质押措施：

应收账款质押：
融资人持有对隆阳区政府的6 亿元应收账款进行质押，质押率约为66.7%。

担保措施：

第一担保方：隆阳国资
保山市隆阳区国有资产经营有限责任公司于2001年1月3日成立，是区政府出资成立的国有独资公司，注册资本1.25亿元。隆阳国资总资产为127亿，其中净资产为45.5亿，负债总额为82.16亿元，隆阳国资资产负债率为64.35%，偿债能力较好。2016年公司主营业务收入、净利润分别为5,942.8万元、1,233.7万元，营业成本为19,191万元，营业外收入18,358.8万元。
经联合信用管理有限公司昆明分公司于2016年12月20日出具的评级报告（联合滇评GW[2016]0005号），担保人2016年12月评级为AA。