央企信托-XH107号盐城港投集合资金信托计划︱信托产品-信托易

测评报告
产品资料

风险评分：

5.14分

说明：评分范围为0-10分，评分越高，表示风险越低。大多数固定收益信托/基金资管产品的风险测评评分为5-8分。10分并不表示没有风险，只表示风险很低。

风险评级：

风险较高

说明：风险评分>=8分，风险很低；风险评分>=7分，风险较低；风险评分>=6分，风险中等；风险评分>=5分，风险较高；风险评分<5分，风险很高。

风险点评：

        融资主体：融资主体的净资产较高，资产负债率很高。融资主体评分为5.16分，实力一般。
        还款来源：第1还款来源为经营性收入，还款方年销售收入较低，年利润一般。第2还款来源为应收账款，应收账款金额比较充足，债务方净资产较低，资产负债率较低。还款来源评分为5.94分，还款来源存在一定的不确定性。
        担保措施：第1家担保方为与融资主体及其母公司、实际控制人没有关联关系的公司，担保方净资产适中，资产负债率较高。担保措施的评分为5.07分，担保措施稍显不足。
        综合来看，该产品的最终风险评分为5.14分，风险评级为风险较高。

风险调整后的收益评分：

<300万：7.09 分； >=300万：6.79分

说明：评分范围为0-10分，评分越高，表示风险调整后的收益越高。大多数固定收益信托/基金资管产品风险调整后的收益评分为5-8分。当评分为“0”时，代表的值为小于等于0的整个区间，当得分为“10”时，代表的值为大于等于10的整个区间。

投资建议：

该产品风险评分为5.14，风险较高，适合风险偏好较高的投资者。100-300万的份额经风险调整后的收益评分为7.09，收益较高，值得购买；300万及以上的份额经风险调整后的收益评分为6.79，收益较高，值得购买。

融资主体信息：

融资方：海港集团
融资人-海港集团注册资本50 亿元，成立于1997 年6 月27 日，公司隶属于盐城市大丰区人民政府。海港集团是大丰港唯一的综合性投资建设运营主体。大丰港是江苏省委、省政府重点建设的江苏沿海三大深水海港之一，是国家交通部规划的港口项目，在江苏省沿海开发战略中有着重要地位和作用。公司在政策、资金等方面得到了各级政府的大力支持，
近三年，公司收到政府的补贴收入分别为2.51 亿元、3.68 亿元和2.5 亿元。截至2018 年6 月30 日，海港集团总资产296.89 亿元，净资产80.24 亿元，资产负债率72.97%。海港集团2017 年主营业务收入达72.82 亿元。

还款来源：

资金投向:
      补充自身流动资金。
第一还款来源：融资方海港集团经营收入
      鉴于海港集团经营业务的特殊性，大丰区政府每年给予海港集团一定数额的税费返还、基础设施建设配套补贴及其他政府补贴。 2015-2017 年公司收到政府的补贴收入分别为2.51 亿元、3.68 亿元和2.5 亿元。截至2018 年6 月30 日，海港集团总资产296.89 亿元，净资产80.24 亿元，资产负债率72.97%。海港集团2017 年主营业务收入达72.82 亿元，净利润为1.63亿元
第二还款来源：应收账款债务人的回款
      海港集团、海港建设、**信托三方共同签署的《债权债务确认合同》，合同内容将完整反映各方权利义务，调整项目回购款的支付时间和金额，将其与信托兑付期限相匹配，明确如果海港集团不能及时回购标的债权，将由海港建设负责清偿。
      海港建设是由大丰区人民政府全额出资设立的国有企业，信用情况良好。截至2018 年6 月底，海港建设的总资产为20.35 亿元，净资产11.61 亿元，资产负债率为42.97%，截至2018 年6 月底，海港建设的营业收入为2.00 亿元。
区域介绍
      盐城市位于江苏省苏北平原中部，有着得天独厚的土地、海洋、滩涂资源，是江苏省土地面积最大、海岸线最长的地级市。盐城市同时拥有空港、海港两个一类开放口岸，盐城市港口资源丰富。城市沿岸有陈家港区、大丰港区、滨海港区及射阳港区等主要港区口岸，其中大丰港为国家对外开放一类口岸，陈家港为国家二类口岸。盐城市2017 年地区生产总值5,052.69 亿元，增长6.8%。盐城市2017 年地方综合财力为987.74 亿元，一般公共财政收入360 亿元，其中税收收入270 亿元，占比75%，地方经济财政实力较强，平衡能力好。
      大丰区地处江苏省东部沿海地区，是江苏省面积最大的城市区，是“中国麋鹿之乡”。大丰港是江苏省委、省政府重点建设的江苏沿海三大深水海港之一。大丰区的经济总量居盐城市各区县第二位，撤市并区之前连续多年进入全国百强县行列，2018 年度在综合实力百强区榜单中排第84 名。大丰区2017 年地区生产总值为648.48 亿元，增长7.5%。大丰区2017 年地方综合财力为100.30 亿元，一般公共财政收入为52.59 亿元，其中税收收入40.75 亿元，占比77.50%。财政平衡能力较强，财政风险较弱。

抵质押措施：

应收账款转让
华鑫信托与海港集团签署《应收账款转让与回购协议》、《应收账款转让登记协议》、华鑫信托与海港集团、海港建设三方共同签署《债权债务确认协议》。

担保措施：

第一担保方：大丰城建
      担保人-大丰城建注册资本12 亿元，成立于2002 年6 月24 日，大丰城建是由盐城市大丰区人民政府出资设立的国有独资企业，主要从事大丰区城市基础设施和土地整理开发业务。大丰城建一直持续得到大丰区政府在财政补贴等方面的支持，2015 年-2017 年大丰城建获得的政府补助分别是3.20 亿元、3.62 亿元和3.44 亿元。
      截至2018 年6 月30 日，大丰城建总资产418.97 亿元，净资产150.78 亿元，资产负债率64.01%，为大丰区内总资产最大的平台公司。
      2017 年大丰城建的营业收入为22.27 亿元。大丰城建共发行3 期债券，发行总规模23 亿元，最晚到期日为2021 年2 月，鹏元资信评估有限公司、联合资信评估有限公司给予大丰城建AA 主体信用等级。大丰城建具有较强的代偿能力。