央企信托-XS92号成都新都集合资金信托计划︱信托产品-信托易

测评报告
产品资料

风险评分：

5.63分

说明：评分范围为0-10分，评分越高，表示风险越低。大多数固定收益信托/基金资管产品的风险测评评分为5-8分。10分并不表示没有风险，只表示风险很低。

风险评级：

风险较高

说明：风险评分>=8分，风险很低；风险评分>=7分，风险较低；风险评分>=6分，风险中等；风险评分>=5分，风险较高；风险评分<5分，风险很高。

风险点评：

        融资主体：融资主体的净资产适中，资产负债率较高。融资主体评分为5.64分，实力一般。
        还款来源：第1还款来源为经营性收入，还款方年销售收入较低，年利润适中。第2还款来源为应收账款，应收账款金额比较充足，债务方净资产较低，资产负债率很高，债务方为地方政府融资平台，当地政府一般预算财政收入一般。还款来源评分为5.99分，还款来源存在一定的不确定性。
        担保措施：第1家担保方为与融资主体及其母公司、实际控制人没有关联关系的公司，担保方净资产一般，资产负债率适中。第2家担保方为与融资主体及其母公司、实际控制人没有关联关系的公司，担保方净资产较高，资产负债率较高。担保措施的评分为6.99分，担保措施比较不错。
        综合来看，该产品的最终风险评分为5.63分，风险评级为风险较高。

风险调整后的收益评分：

<300万：6.73 分； >=300万：6.43分

说明：评分范围为0-10分，评分越高，表示风险调整后的收益越高。大多数固定收益信托/基金资管产品风险调整后的收益评分为5-8分。当评分为“0”时，代表的值为小于等于0的整个区间，当得分为“10”时，代表的值为大于等于10的整个区间。

投资建议：

该产品风险评分为5.63，风险较高，适合风险偏好较高的投资者。100-300万的份额经风险调整后的收益评分为6.73，收益较高，值得购买；300万及以上的份额经风险调整后的收益评分为6.43，收益较高，值得购买。

融资主体信息：

融资方：香城建设
融资人香城建投，AA主体评级，由成都香城投资集团有限公司（主体评级AA+） 100%控股，实际控制人为新都区人民政府，对外应收账款基本均对应财政局，国土资源局等政府部门，回款风险小，公司公开发行债券19亿，土地整理及代建业务收入是新都香城主营业务的最主要来源。2016-2018年，新都香城代建业务收入分别为12.31亿元、43.62亿元和34.37亿元；主体信用评级为AA，债券评级为AA。
2016年-2018年，公司总资产分别为230.22亿元、277.79亿元、314.62亿元，每年保持稳定上涨趋势。

还款来源：

资金投向:
      补充企业流动资金。
第一还款来源：融资方收入
      近年来，融资人主营业务收入及净利率稳步增长。2015 年至2017 年，融资人实现主营业务收入分别为16.77 亿元、12.43 亿元和45.62 亿元；实现净利润分别为0.70 亿元、0.98 亿元和1.46 亿元。当前一段时间内，融资人新上了大量的项目，这些项目将在未来1-3 内陆续建设完成，并由此给融资人带来稳定的收益。
地区介绍
      新都区是成都市市辖区，区位优越，是成德绵经济带重要节点城市，距双流国际机场30分钟车程。新都区财政实力强，政府负债率48%，远低于警戒线。： 2018 年成都市地区生产总值15342亿元，成都市财政实力很强， 2018年成都市一般公共预算收入1424亿元；新都区一般预算收入61亿，政府负债率48%，全国百强区县第39位。

抵质押措施：

应收账款
新都香城是新都区政府实施新都区基础设施建设的重要载体，在促进经济社会发展、提升区位优势等方面起到了积极的作用。在新都区建设发展过程中，由于新都区其他政府平台周转的需要，新都香城与成都市三河互助建设投资有限公司常年保持较大金额的往来款项。截至2019 年3 月末，经会计师事务所审计，且经成都市三河互助建设投资有限公司确认，我司受让融资人与成都市三河互助建设投资有限公司往来形成的，截至2019 年3 月末尚未支付的约6.5 亿元特定债权。

担保措施：

第一担保方：成都香投
      担保人成都香投集团主体评级AA+，资产规模673亿，资产规模大，主营业务收入高，实际控制人为新都区人民政府，是当地市政建设环境治理的最重要平台，受政府部门高度重视，平台地位重要。担保人社会公信力高，融资渠道通畅，担保能力极强；主体信用评级为AA+，债券评级为AA。
      资产规模673亿，土地整理及代建业务收入是香投主营业务的最主要来源。2016- 2018年，新都香城代建业务收入分别为33.68亿元、72.81亿元和57.85亿元。
第二担保方：兴城建投
      担保人兴城建投，实际控制人为新都区人民政府，主要从事市政基础建设等民生工程，收入来源主要为新都财政局，在新都区有一定的垄断地位，收入来源稳定可靠。信用评级：主体信用评级为AA，债券评级为AA。
       保证人总资产2015-2018年分别为102.73亿元、134.33亿元、 145.54亿元和 157.38亿元，资产规模逐年增长。目前已成功发行ppn，规模5亿；由民生银行发行的中期票据已成功发行，规模5亿，信用状况良好，具有一定的社会公信力。