央企信托-优债12号山东寿光集合资金信托计划︱信托产品-信托易

测评报告
产品资料

风险评分：

6.11分

说明：评分范围为0-10分，评分越高，表示风险越低。大多数固定收益信托/基金资管产品的风险测评评分为5-8分。10分并不表示没有风险，只表示风险很低。

风险评级：

风险中等

说明：风险评分>=8分，风险很低；风险评分>=7分，风险较低；风险评分>=6分，风险中等；风险评分>=5分，风险较高；风险评分<5分，风险很高。

风险点评：

        融资主体：融资主体的净资产很高，资产负债率很高。融资主体评分为4.68分，实力较弱。
        还款来源：第1还款来源为经营性收入，还款方年销售收入较低，年利润较高。还款来源评分为6.64分，还款来源有一定保障。
        抵质押措施：第1抵押物为已建成的房产，抵押物金额为0.62亿元，抵押物所在地为百强县（含百强县级市）城区，地理位置比较一般。第2抵押物为已建成的房产，抵押物金额为4.53亿元，抵押物所在地为北上广深城区，地理位置非常好。第1质押物为应收账款，质押物金额为5.355亿元。债务方净资产较低，资产负债率很高。抵质押措施的评分为6.36分，抵质押物基本充足。
        担保措施：第1家担保方为有直接或间接股权关联的公司，担保方净资产一般，资产负债率适中。担保措施的评分为3.58分，担保措施比较不足。
        综合来看，该产品的最终风险评分为6.11分，风险评级为风险适中。

风险调整后的收益评分：

<300万：7.01 分； >=300万：6.71分

说明：评分范围为0-10分，评分越高，表示风险调整后的收益越高。大多数固定收益信托/基金资管产品风险调整后的收益评分为5-8分。当评分为“0”时，代表的值为小于等于0的整个区间，当得分为“10”时，代表的值为大于等于10的整个区间。

投资建议：

该产品风险评分为6.11，风险适中，适合风险偏好中等的投资者。100-300万的份额经风险调整后的收益评分为7.01，收益较高，值得购买；300万及以上的份额经风险调整后的收益评分为6.71，收益较高，值得购买。

融资主体信息：

融资方：晨鸣控股有限公司
      晨鸣控股有限公司，成立于2005年12月30日，注册资本18.26亿元，实际控制人为寿光市国资委。公司主要依托控股子公司晨鸣纸业开展机制纸业务，国有制造业龙头企业，下辖A+H股上市公司晨鸣纸业国内造纸行业第一。
      2018年全年公司实现营业收入289.35亿元，净利润28.51亿元。截止到2019年6月，公司总资产1100.65亿元，净资产238.68亿元。
      根据中诚信证券评估有限公司于2019年6月24日出具的《信用等级通知书》（信评委函字【2019】跟踪710号），“维持贵公司主体信用等级为AA+，评级展望稳定，维持债券的信用等级为AA+”。

还款来源：

资金投向:
用于补充晨鸣控股流动资金。
第一还款来源：融资方收入

抵质押措施：

房产抵押
融资人晨鸣控股以其持有的位于寿光市的房屋所有权提供抵押，预评估价值为人民币6,192.58万元；另融资人晨鸣控股以其持有的位于上海卢湾区（现黄浦区）的三所房屋所有权提供抵押，预评估价值为45,327.93万元。根据信托规模上限33500万元计算，抵押率为65%。上海西藏南路三宗房产抵押对应的规模为3.0亿，寿光房产抵押对应的规模为0.35亿，相应的抵押率分别为：66.2%和56.5%。

担保措施：

第一担保方：山东寿光金鑫投资发展控股集团有限公司
      山东寿光金鑫投资发展控股集团有限公司，成立于2005年12月16日，注册资本36000万元，由寿光市国资委100%控股。
      公司主要承担寿光市基础设施建设业务、资产经营业务（管网租赁和盐田租赁）、商品销售业务（原盐销售），此外，公司持有晨鸣控股45.21%股份，近两年获取投资收益规模较高。
      截止到2019年3月，公司总资产93.99亿元，净资产42.83亿元。根据联合信用评级有限公司于2019年4月3日出具的《信用等级公告》（联合【2019】472号），“山东寿光金鑫投资发展控股集团有限公司主体长期信用等级为AA，评级展望为稳定”；“山东寿光金鑫投资发展控股集团有限公司拟非公开发行的2019年公司债券信用等级为AA”。